国际白银价格回调的核心驱动 - 周四国际白银价格明显回调，跌幅超过2%，收于约82美元/盎司 [2] - 价格下跌的核心驱动是美国1月非农就业数据远超预期 [2] - 美国1月非农就业人数新增13万人，显著高于市场预期的5.5万人，较去年12月的4.8万人明显加速 [2] - 1月失业率意外降至4.3%，创2025年8月以来新低 [2] - 新增就业主要集中在医疗保健、社会援助等逆周期行业 [2] 市场对美联储降息预期的变化 - 强劲就业数据削弱了市场对美联储近期降息的预期 [2] - CME利率观察工具显示，美联储3月降息25个基点的概率从数据公布前的21.7%骤降至6.0% [2] - 维持利率不变的概率升至94.0%，市场预期的首次降息时间从6月推迟至7月 [2] - 美国国债收益率随之上升，增加了持有白银等无息资产的机会成本，直接触发价格回调 [2] 价格回调的性质与背景 - 此次白银价格下跌并非源于自身基本面恶化 [2] - 更多是外部宏观数据冲击与前期涨幅过高的技术性调整共振所致 [2] - 白银从去年每盎司30美元左右一度升至1月底的100美元以上，涨幅远超黄金，本身存在回调整理需求 [2] 白银的长期支撑逻辑 - 短期回调并未削弱白银的长期支撑逻辑 [3] - 长期支撑主要来自全球避险需求，当前全球经济不确定性、主权债务风险及货币购买力波动预期，使白银作为对冲工具仍具配置价值 [3] - 工业需求持续扩张，太阳能、电动汽车及充电基础设施等领域快速发展，为白银带来稳定的增量工业应用 [3] 市场博弈与未来特征 - 本轮白银价格波动，本质上是市场围绕美联储降息预期进行的博弈修正 [3] - 前一交易日上涨反映市场对就业数据疲软的预期，周四下跌则是对数据超预期的快速反应 [3] - 短期宏观数据与长期结构性支撑之间的博弈，将成为未来一段时间贵金属市场的主要特征 [3] 后续价格走势的关注点 - 后续白银价格走势仍需密切关注美国劳动力市场、通胀数据及美联储政策表态 [4] - 由多重因素交织驱动的波动，仍是市场常态 [4]