核心观点 - 美国H-1B签证费用大幅上涨将增加印度IT服务巨头的运营成本，但凭借其高盈利能力和稳健的财务状况，大型公司预计能够吸收这部分成本，而中小型公司将面临更大压力 [1][11][12] - 尽管签证成本上升，但美国结构性人才短缺将支撑对印度IT服务的长期需求，同时行业正通过加速投资人工智能和自动化来降低对签证的长期依赖 [8][9][10] 成本影响分析 - 签证费用上涨将使大型IT公司的运营成本增加1亿至2.5亿美元，约占其收入的1% [1][11][12] - 若维持历史水平的H-1B签证申请，运营费用的增加将仅占收入的约1%，对EBITA利润率的冲击限制在约100个基点 [5][12] - 印度主要IT公司的EBITA利润率在19%-26%之间，高于全球同行的10%-17%，且拥有大量净现金头寸，例如TCS截至2025年12月31日拥有约70亿美元，Infosys拥有约40亿美元，这增强了其吸收更高成本的能力 [6][12] 行业结构与差异化影响 - 行业商业模式严重依赖H-1B签证，过去五年中约70%的此类签证发放给了计算机相关技术领域，塔塔咨询服务和Infosys等领先的印度IT服务公司一直是顶级H-1B签证担保公司 [2][12] - 中小型公司可能难以吸收这些额外成本，因其利润率较低且流动性有限，它们可能需要在牺牲盈利能力或延迟对AI和云等增长领域的投资之间做出艰难选择，这可能加速行业整合，使规模和财务实力成为关键差异化因素 [7][12] 市场需求基本面 - 美国计算机和IT领域预计到2034年每年将有约30万个职位空缺，但每年只有约10万名拥有美国公民身份或永久居留权的计算机科学毕业生进入劳动力市场，估计每年存在约20万工人的缺口 [8][12] - 自2020年以来，印度国民占所有H-1B签证批准的70%-75%，印度每年产生约250万STEM毕业生，而美国为85万，印度庞大的英语STEM人才库仍然至关重要 [9][12] 战略转型与长期应对 - 许多印度IT服务公司正在加速对AI的投资以降低成本和提高效率，领先公司正在嵌入生成式AI来自动化常规的编码、测试和维护任务，这将意味着需要更少的员工，尤其是在客户现场，从而长期降低对H-1B签证的依赖 [10][12] - 这种转型伴随着近期成本，因为构建AI基础设施、员工培训和技能再培训以及生态系统合作伙伴关系的资本支出持续增长，自由现金流可能在未来1到2年内继续承压 [10][11]