公司概况与上市进程 - 幺麻子食品股份有限公司是一家来自四川眉山、从事麻系味型特色调味食品研发、生产和销售的公司，其产品矩阵以藤椒调味油为主导，椒麻味型复合调味料和地方特产食品为特色 [1] - 公司成立于2008年，曾于2021年在中金公司保荐下冲击深主板IPO后终止，于2025年12月底向北交所递交上市申请并收到审核问询函 [4] - 本次发行前，公司共同实际控制人赵跃军、龚万芬（夫妻）及其子赵麒、赵麟合计直接持有约68.21%股份；其他股东包括网聚投资、湖南肆壹伍、中金启辰等 [4] - 本次IPO拟募集资金约5.68亿元，用于年产3.5万吨藤椒油及其他调味油综合智能化建设、总部技术中心建设、营销网络和信息化建设等项目 [6] 股权结构与公司治理 - 公司实际控制人为赵跃军家族，赵跃军任董事长兼总经理，龚万芬任供应部总监，赵麒任董事，赵麟任董事兼副总经理 [4][5] - 监管关注客户及关联方相关人员入股的公允性，要求说明中金启辰、网聚投资、湖南肆壹伍入股的时间、背景、原因、定价依据及公允性，及其与公司任职人员的关系 [5] - 中金公司及其下属公司在二级市场持有绝味食品0.4426%股份，绝味食品全资持有网聚投资，网聚投资持有湖南肆壹伍约65%股权 [5] - 公司在2020年现金分红1500万元，并在2025年5月审议通过2024年度利润分配预案，预计派发现金红利2996.4万元 [6] 业务与产品结构 - 公司主要产品分为调味油、复合调味料、特色食材、休闲食品四类，其中调味油系列为核心，包括藤椒油、花椒油、麻椒油等，藤椒油是核心产品 [8] - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司超过93%的营收来自调味油产品，复合调味料营收占比约5%，存在单一产品依赖风险 [12] - 公司销售模式以经销为主，经销收入占主营业务收入比例超90%，构建了由600多家经销商组成的销售网络，存在经销商管理风险 [13] - 直销渠道面向线上个人消费者、食品加工企业及连锁餐饮等，主要客户包括红旗连锁、麦德龙、绝味食品、眉州东坡、张亮麻辣烫等 [13] 财务表现与运营 - 报告期内，公司营业收入持续增长：2022年约4.5亿元，2023年约5.45亿元，2024年约6.25亿元，2025年1-6月约3.32亿元 [19] - 同期净利润也呈上升趋势：2022年约0.81亿元，2023年约0.99亿元，2024年约1.57亿元，2025年1-6月约1.05亿元 [19] - 公司毛利率持续提升：2022年为31.98%，2023年为33.07%，2024年为38.7%，2025年1-6月达到46.45%，高于可比公司平均值 [19][20] - 报告期各期末存货净额较高：2022年末约2.66亿元，2023年末约2.61亿元，2024年末约2.45亿元，2025年6月末约2.54亿元，存在库存积压与变质风险 [20] 行业与市场竞争 - 中国调味品行业市场规模持续增长，2024年达6871亿元，同比增长16.01%，预计2027年将突破万亿元 [16] - 公司核心产品藤椒油所属细分市场规模较小，2024年中国藤椒油市场出厂口径销售规模约为20.9亿元，预计2030年将达到39.1亿元 [17] - 藤椒油行业市场集中度相对较高，2024年幺麻子在藤椒油市场占有率约为30%，是行业龙头企业；主要竞争者包括万佛食品、树上鲜食品、五丰黎红等 [21] - 公司在复合调味料领域进入时间较晚，面临海天味业、颐海国际、天味食品等强大市场参与者的竞争 [22] 供应链与生产 - 公司采购原材料包括藤椒、红花椒、木姜、竹笋等农产品，报告期各期前五大供应商采购占比均超60%，存在采购集中风险 [12] - 生产以自主生产为主，少量复合调味品配料和特色食材产品采用委托加工方式 [12] - 监管就公司委外加工及2022年至2024年期间累计37起因产品质量问题（如混入头发、油体浑浊）的投诉进行问询，关注食品安全追踪体系及潜在纠纷 [13]