核心观点 - 群益证券预计宁德时代2026年将在商用车、乘用车、换电、储能四个领域大规模推广钠电池 以解决寒冷地区续航痛点并激活增量市场 同时公司锂电业务需求旺盛 正积极扩张产能 预计2025-2027年净利润将保持快速增长 建议买进[1] 钠离子电池进展与规划 - 公司计划于2026年在商用车、乘用车、换电、储能四个领域大规模应用钠电池[1][2] - 钠电池能量密度达175Wh/kg 循环次数突破1万次 在-50℃极端环境下能稳定放电 在-40℃可保持90%以上可用电量 在-30℃实现“即插即充” 放电功率较锂电池提升近3倍 且具备高安全性[2] - 钠电池已有多个合作项目落地 预计在2026年中实现大规模量产[3] - 商用车钠电池预计首搭江淮产品 将于7月量产 乘用车方面 与长安汽车合作的首款钠电量产车纯电续航400km 支持5C快充 预计年中上市 与广汽埃安的合作也在推进中[3] - 钠电池有望解决北方冬季续航衰减痛点 助力新能源汽车在寒冷地区普及 激活增量市场[1][2] 公司财务与盈利预测 - 群益证券预计公司2025/2026/2027年净利润分别为695亿元/908亿元/1120亿元 同比增速分别为+37%/+31%/+23%[1] - 预计公司2025/2026/2027年每股收益分别为15.3元/19.9元/24.6元[1] - 当前H股股价对应2025/2026/2027年市盈率分别为29倍/22倍/18倍[1] 锂电池业务与行业需求 - 2025年公司动力电池和储能电池销量均居全球第一 市场份额分别为39.2%和30% 动力电池份额较2024年提升1.2个百分点[4] - 2025年公司动力电池和储能电池出货量同比增速分别达35.7%和80%[4] - 2026年全球锂电池需求同比增速有望超30% 其中储能新增装机同比增速预计达55% 动力电池需求预计增速约23%[4] 产能与扩张计划 - 公司电池出货量保持较快增长 产品供不应求[1] - 由于需求旺盛 公司产能已接近满产 正在积极扩张产能[5] - 截至2025年第三季度末 公司在建工程金额为373.66亿元 较2024年底大幅增长25.6%[5] - 公司与泉州政府签订新能源电池生产基地项目合作协议 将建设电池工厂及配套设施 预计2026年第二季度开工[5] - 公司与云南政府签署协议 计划在滇中新区建设锂电池基地 计划2026年第一季度开工[5] - 2026年公司在山东、河南、四川的基地均将有新产能释放[5] 公司竞争优势与治理 - 公司全产业链布局 并与外部供应商执行长协订单 原材料波动影响有限[1] - 公司产品竞争力较强 能够通过优化产品结构来提升利润水平 盈利能力有望保持稳定[1] - 公司近期发布新一轮员工持股计划 拟使用已回购股份 总金额不超过7.43亿元 涉及员工4956人 该计划旨在提升核心骨干凝聚力[1]