文章核心观点 - 摩根士丹利研报深度测算特斯拉规划建设100吉瓦垂直整合光伏制造产能的计划 该计划可能显著提升特斯拉能源业务的股权价值 但需要巨额资本投入 [1] - 特斯拉的光伏产能规划远超当前美国最大太阳能制造商的体量 并且大部分产能可能投向太空数据中心等新兴方向 而非传统地面市场 [1][2] - 特斯拉已开始在美国多地评估建厂选址并启动招聘 表明项目进入初步落地阶段 [2] 特斯拉光伏产能规划 - 特斯拉规划建设100吉瓦垂直整合光伏制造产能 公司计划涉足从原材料到成品光伏电池板的整个供应链 [1] - 作为参照 目前美国最大太阳能制造商First Solar预计2027年美国产能约17.7吉瓦 特斯拉的100吉瓦目标远超这一体量 [1] - 这100吉瓦产能并非全部面向地面市场 摩根士丹利测算美国地面公用事业级光伏年需求仅30至40吉瓦 [2] - 特斯拉的大部分产能将投向太空数据中心 马斯克将其视为缓解人工智能对电网压力的重要方案 这一方向也与其太空战略形成呼应 [2] 潜在价值与财务影响 - 这一大规模光伏布局可能使特斯拉能源业务的股权价值提升200亿至500亿美元 [1] - 摩根士丹利当前对特斯拉能源业务的估值约1400亿美元 对应每股40美元 占其415美元目标价的10% [2] - 若光伏业务顺利推进 能源板块估值有望攀升至1900亿美元 [2] - 一个完全规模化的垂直整合光伏业务每年可为特斯拉带来约250亿美元收入 接近其2025年能源生产和储能业务收入的两倍 [2] - 该业务可产生数十亿美元的税收抵免 [2] 资本投入与资金来源 - 若特斯拉打通从原材料到成品面板的全链条垂直整合 资本开支需达300亿至700亿美元 [1] - 若仅聚焦太阳能电池制造环节 投入可降至150亿至200亿美元 [1] - 目前特斯拉尚未明确资金来源 [1] 项目进展与落地 - 特斯拉已着手在美国多地评估建厂选址 纽约州、亚利桑那州和爱达荷州均在考察范围内 [2] - 相关岗位招聘也已启动 [2] - 特斯拉光伏产品工程高级经理称这是一个大胆且雄心勃勃的项目 需要同样大胆且雄心勃勃的工程师和科学家来帮助实现规模化扩张 [2]