春节前后市场表现与“日历效应” - 近9年万得全A指数春节后5个交易日和10个交易日的上涨胜率均为78%，较节前有明显抬升 [2] - 复盘2017至2025年，万得全A春节后10个交易日平均涨幅为3.3%，而春节前10个交易日平均跌幅为-1.3%，多数年份节后表现优于节前 [15] - 过去九年间，万得全A日均成交额呈现节前萎缩、节后放量的特征，春节后10个交易日全A成交额平均值较节前10个交易日提升20%，其中2025年春节后成交额较节前大幅放量40% [17] 节前市场调整原因分析 - 进入2026年2月，A股市场呈现显著的“节前效应”，全A日成交额已回落至2.2万亿元左右，且融资资金连续三周出现净流出 [4] - 春节假期居民现金取现需求及机构投资者规避长假不确定性，导致市场微观流动性季节性收紧，避险情绪引发成交量萎缩和波动率放大 [5][6] - 外部大宗商品价格受“沃什冲击”影响出现调整，通过产业链传导至A股有色金属板块，成为近期市场调整的重要外部诱因 [7][8] - 美股AI产业链在财报隐忧、投资态度变化及竞争加剧等多重催化下出现持续性回调，导致A股市场主线缺失，资金在板块间快速轮动 [8] 市场调整后的积极信号与流动性展望 - 从上周五以来，比特币、美股、中概股、贵金属等一系列风险资产企稳反弹，显示全球风险偏好已在逐步修复 [9] - 各类宽基ETF在1月15日至1月29日期间经历连续两周大幅流出后，从1月30日开始流出基本结束，并在一些交易日转为净流入 [10][11] - 经历前期调整后，多数热门赛道和主题的拥挤度已回落至中等甚至偏低水平 [8] - 历史经验显示，春节后资金通常回流，近期A股成交额萎缩和融资净流出符合春节“日历效应”特征，为节后流动性改善提供基础 [17] 支撑节后行情的核心逻辑 - 支撑春季行情的国内核心逻辑——基本面、政策“开门红”与充裕的流动性尚未发生改变 [15] - 即将进入中美宏观数据披露窗口，国内物价、社融等数据对于基本面改善的验证值得期待，同时美国非农和CPI数据也有望对货币政策预期形成校准 [15] - 全球叙事变化对市场情绪冲击最大的时刻或正在过去，后续事件催化增多及“春节效应”有望为市场修复创造良好环境 [17] - 产业层面密集催化，叠加基本面空窗期、节后风险偏好提升，有利于主题演绎 [20] “春季躁动”行情的延续性分析 - 今年的“春季躁动”已发生抢跑，中证500、1000、2000等指数从12月下旬就开始上涨 [19] - 以中证1000指数看，“春季躁动”行情明显抢跑的年份包括2013、2014、2015、2020年，多数发生在产业或经济基本面上升周期叠加全球复苏的牛市氛围中，此次提前启动伴随了AI、商业航天等产业趋势的牛市氛围 [20] - 根据历史经验，行情在12月至1月提前启动，并不影响春季躁动在2月至3月的延续性 [21] - 节后流动性充裕和政策催化的前提下，市场存在“踏空”或“慢一步入场”的普遍心理，可能推动行情延续 [22] AI产业催化与市场映射 - 回顾过去两年春节行情，AI主导行情的存在感极强，2024年春节期间海外AI催化频出，2025年则由中国本土大模型DeepSeek的横空出世引发全球关注 [23][24] - 本周引爆市场的核心催化剂是字节跳动发布的AI视频生成模型Seedance2.0，该模型在分镜控制、音画同步及角色一致性上取得突破，加速AIGC迈入工业化生产流程 [26] - Seedance2.0的突破对AI多模态应用有重要催化意义，能降低如AI漫剧等新创作模式的成本与技术门槛，提升生产效率，并因算力需求较大而利好上游硬件基础设施 [26] - 对于内容生产端持有IP储备的上市公司而言，复活经典IP和制作新内容的成本实现断崖式下降 [26] - 去年DeepSeek行情围绕算力基础设施、服务器及大模型本身展开，而今年Seedance 2.0在AIGC应用端带来可控性的提升，使“AI+”应用的叙事越来越清晰 [27][28][30] 节后市场风格与关注方向 - 历史数据显示，节后随着增量资金释放，风格上以小盘、成长、主题为代表的高弹性板块明显占优 [31] - 除了科技成长板块，基于供需基本面的资源品涨价品种，如有色金属和化工，也被认为有较大修复空间 [33] - 经历近期轮动加快、主线降温的震荡休整后，持股过节被认为是兼具胜率与赔率的策略，配置上可逐步走出防守思维 [34] 未来重要事件与产业催化日历 - 2月份将迎来一系列重要事件与产业催化，包括：欧佩克+产油国月度会议（2月1日）、多家美国科技公司（Palantir、AMD、谷歌、亚马逊）财报、英伟达财报电话会议（2月26日） [16] - 国内AI应用方面，百度文心、腾讯元宝开启新春红包活动，冯科将在斯坦福举办2026人工智能大会，字节与阿里均准备在春节前后推出新一代旗舰AI模型 [16] - 其他产业事件包括：商业航天领域亚马逊卫星发射（2月12日）、特斯拉更改FSD销售模式（2月14日）、宇树科技与火山引擎参与春晚（2月16日）、苹果年度股东大会（2月24日） [16] - 宏观经济数据方面，将公布美国1月ISM制造业PMI、非农及CPI数据，以及中国1月CPI、PPI和金融数据 [16]