货币政策基调与工具 - 央行重申实施“适度宽松”的货币政策，并强调要“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，整体支持性立场不变 [1] - 机构普遍认为短期内总量宽松工具（如降准降息）加码的概率不高，需要重大地缘事件或经济超预期波动等“触发剂” [1][2] - 人民币升值缓解了货币政策的外部压力，为国内政策“以我为主”提供了更多空间 [1] 利率市场与债券操作 - 央行明确未来将“常态化开展国债买卖操作，关注长期收益率的变化”，这为长期利率划定了上限 [3] - 分析认为，10年期国债收益率在1.9%上方、30年期在2.30%附近是极具性价比的配置点位 [3] - 国债买卖工具常态化后，将成为继MLF之后反映央行态度的重要观测指标，目前央行呵护态度更为友好 [3] 资金利率与市场策略 - 央行重申引导短期货币市场利率围绕政策利率平稳运行，并强调理顺贷款利率与债券收益率的关系 [4] - 此举可能约束贷款利率下行幅度，推动更多资金进入债券市场 [4] - 在宽货币预期下，预计资金面将持续宽松，短端利率有望进一步下行，“哑铃型”策略相对占优 [4] 存款“搬家”与流动性观察 - 央行专栏撰文引导市场从“资管产品与银行存款的合并视角”观察流动性总量，指出存款结构变化不等于流动性收缩 [5] - 截至2025年末，资管产品来源于实体部门的资金余额约56.3万亿元，住户及企业部门存款余额316.9万亿元 [5] - 流动性总量的同比增速为8.1%，高于住户及企业部门存款7%的同比增速，表明支持实体经济的资金供给并未减弱 [5][6] - 居民存款增速放缓主要源于资金流向理财与基金，但这些资金通过同业存款和存单回流银行体系 [6]