MSCI指数纳入与机构评级 - 2026年2月，MSCI中国指数季度审议新纳入37只股票，其中包括港股上市的禾赛科技，调整将于2月27日收盘后生效，新纳入股票含33只A股和4只港股，禾赛科技是其中唯一的激光雷达标的 [1] - 里昂证券首次覆盖禾赛科技，给予“跑赢大市”评级，目标价246.4港元，报告指出公司凭借2024年营收表现已成为全球第一大激光雷达供应商，目前月产能与交付量均超过20万台 [1] - 机构认为，随着激光雷达逐步成为智能汽车标准安全配置及多激光雷达方案成为主流，禾赛科技有望凭借行业领导地位与大规模量产能力受益于装车量增长 [1] 近期业务拓展与市场预期 - 2026年1月，公司被选为英伟达Hyperion 10平台激光雷达合作伙伴，并与欧洲车企进入C样品阶段，海外市场拓展被视为2026年重要增长动力 [2] - 公司业务覆盖全球40多个国家，与22家国内外汽车厂商的120款车型达成量产定点合作，是全球首家实现全年盈利的上市激光雷达企业 [2] - 西部证券预计公司2025-2027年总收入将分别达到31亿元、48亿元和61亿元，归母净利润对应为3.7亿元、6.9亿元和10.9亿元 [2] 行业市场空间与公司定位 - 针对“激光雷达空间有限”的观点，西部证券认为，仅车端市场，10万+价格带车型有望快速搭载激光雷达，且自动驾驶技术升级将推动单车搭载量和ASP持续提升 [2] - 除车端外，出海、机器人、无人物流、无人仓储等多应用场景的拓展，使激光雷达行业市场空间广阔 [2] - 西部证券认为，禾赛科技作为全球激光雷达龙头企业，有望在高阶智能驾驶、机器人等领域实现快速拓展 [2] 核心竞争优势：战略与管理 - 公司三位创始人李一帆、孙恺和向少卿分工明确，分别负责整体战略运营、核心技术研发、系统集成与软件算法开发，优势互补 [3] - 公司早期切入L4级市场、坚持芯片化激光雷达和转镜技术路线、坚守专有制造模式，体现了前瞻的战略眼光和优秀的管理团队素质 [3] 核心竞争优势：研发与技术 - 公司研发能力行业领先，是业内最早提出芯片化路线的公司之一，于2017年末成立芯片部门 [3] - 2022年量产的AT128激光雷达成为全球首个实现车规级量产的芯片化远距激光雷达产品，其收发端芯片化集成的架构创新颠覆了传统分立式技术路径 [3] - 公司在一维转镜等扫描方式的研发上也处于行业领先地位 [3] 核心竞争优势：制造与产能 - 公司将激光雷达制造工艺融入研发设计全流程，有效保障了产品的高性能、高可靠性与低成本 [3] - 2026年公司规划将产能提升至400万台，泰国新工厂正在稳步推进建设，预计2027年初实现投产 [3] - 依托自主设计建造的麦克斯韦智造中心，公司已实现每20秒下线一台激光雷达的高自动化生产能力，为大规模交付提供保障 [3]