央行2月流动性操作概览 - 2月13日，央行开展10000亿元6个月期买断式逆回购操作，期限182天 [1] - 2月中长期流动性合计到期15000亿元，包括7000亿元3个月期逆回购、5000亿元6个月期逆回购及3000亿元中期借贷便利（MLF） [1] - 2月4日，央行已开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，当月实现净投放1000亿元 [1] - 结合两次操作，2月两个期限品种的买断式逆回购合计净投放达6000亿元 [1][2] 买断式逆回购操作分析 - 针对2月到期的5000亿元6个月期逆回购，央行开展10000亿元操作，实现加量续作5000亿元 [2] - 6个月期买断式逆回购已连续6个月加量续作，本次加量规模较上月增加2000亿元 [2] - 3个月期买断式逆回购在2月实现续作加量1000亿元（操作8000亿元，到期7000亿元） [2] - 2月逆回购合计净投放6000亿元，净投放规模较上月增加3000亿元，为央行连续9个月通过该工具注入中期流动性 [2] - 2月净投放6000亿元为近三个月最高（2025年12月、2026年1月分别净投放2000亿元、3000亿元） [2] 流动性投放的背景与目的 - 为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，2月仍有一定规模政府债券发行 [3] - 2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具，会带动2026年一季度配套贷款较大规模投放 [3] - 2月仍是银行信贷投放较为集中的月份，叠加春节前取现增多，市场对流动性需求增加 [3] - 央行操作旨在应对潜在的流动性收紧态势，引导节前资金面处于稳定充裕状态，支持政府债券发行和金融机构信贷投放，释放货币政策延续支持性立场的信号 [3] 对其他政策工具的预期与影响 - 2月还有3000亿元MLF到期，央行也可能等量或小幅加量续作 [1][4] - 央行将综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性，体现2026年货币政策延续“适度宽松”基调 [4] - 在信贷开门红预期较好、政府债供给加码环境下，预计2月MLF和国债买卖工具也会给予进一步的流动性支持 [4] - 2月买断式逆回购净投放规模加大，意味着近期降准可能性进一步下降 [5] - 在1月15日央行推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期 [5] - 大规模流动性投放降低了短期内尤其是春节前实施全面降准的紧迫性和可能性，央行倾向于先观察政策效果 [6] - 全面降准窗口并未关闭，降准仍是央行工具箱中的重要选项 [6]