核心观点 - 公司2025年财务与运营表现强劲，归母净利润达17亿美元，每股收益3.40美元，并宣布了288亿美元的五年资本计划，旨在推动费率基础年增长7%，并支持股息在2030年前实现4-6%的年增长 [3][4][9][20] 财务业绩 - 年度业绩：2025年归母净利润为17亿美元，较2024年的16亿美元增长1.08亿美元；每股收益为3.40美元，较2024年的3.24美元增长0.16美元 [4][22] - 调整后业绩：剔除一次性项目（如处置资产损失和监管回报率调整）后，2025年调整后归母净利润增加1.51亿美元，调整后每股收益为3.53美元，高于2024年的3.28美元 [5][9][11][22] - 季度业绩：2025年第四季度归母净利润为4.22亿美元，每股收益0.83美元，高于2024年同期的3.96亿美元和0.79美元；剔除一次性项目后，净利润增加3700万美元，每股收益增加0.07美元 [10][22] 资本支出与投资计划 - 2025年资本支出：总额为56亿美元，推动了年中费率基础增长至424亿美元，较2024年增长7% [9][12] - 五年资本计划：2026-2030年资本计划为288亿美元，较上一期计划增加28亿美元，主要驱动因素包括美国输电投资（如MISO长期输电计划）、亚利桑那州的发电项目（如Springerville天然气转换）以及为负荷增长和可靠性进行的输配电投资 [13][20] - 计划特点与融资：该计划低风险且高度可执行，仅21%与大型资本项目相关；预计主要通过经营现金流和受监管公用事业债务融资，普通股权益预计来自股息再投资计划，5亿美元的普通股市场发行计划尚未使用，留作资金灵活性 [13][14] 运营与监管进展 - 费率基础增长：资本支出推动公司年中费率基础从2025年的424亿美元增长至2030年预计的579亿美元，五年复合年增长率为7% [12][20] - 监管更新： - 2025年12月，亚利桑那州公司委员会批准了与图森电力公司服务区内计划数据中心相关的约300兆瓦能源供应协议，预计最早2027年投入运营 [15] - 2026年1月，针对UNS天然气一般费率申请，行政法法官建议允许股本回报率为9.57%，普通股权益资本结构占比56%，并建议了年度公式化费率调整机制；申请有待委员会本月晚些时候批准 [16] - 资产处置：公司于2025年9月出售了特克斯和凯科斯群岛的公用事业，并于2025年10月出售了在伯利兹的投资（包括非监管水力发电设施） [25] 气候战略与可持续发展 - 气候韧性报告：公司发布了2026年气候韧性报告，整合了各公用事业的气候风险和脆弱性评估，并详述了关键气候危害、对资产的潜在影响以及正在采取的适应措施 [17][18] - 减排进展与目标：截至2025年，公司范围1温室气体排放量较2019年水平减少了约38%；公司计划在2026年审查其脱碳战略，可能设定新的中期排放目标，并致力于在2032年实现无煤发电组合，在2050年实现净零排放 [19] 股息与股东回报 - 股息增长：2025年第四季度普通股股息增长4.1%，实现了连续52年增加普通股股息的记录 [9] 业务展望 - 增长驱动：公司预计费率基础的长期增长将推动盈利，从而支持到2030年每年4-6%的股息增长指引 [20] - 远期机会：五年资本计划之外的潜在增长机会包括：美国电网扩建以支持负荷增长和新能源并网、与MISO输电计划及纽约区域输电相关的投资、电网韧性与气候适应投资、不列颠哥伦比亚省可再生天然气和液化天然气基础设施投资，以及支持各辖区负荷增长加速的能源基础设施投资 [21]