核心观点 - 公司2025年通过优化运营、精简产品组合和强化成本控制，在营收下滑的背景下实现了盈利能力、毛利率和现金流的显著改善，为2026年的增长奠定了更坚实的基础 [1][2] 2025年财务业绩总结 - 营收：2025年全年营收为2.815亿美元，同比下降9.4%（按固定汇率计算下降12.2%），符合2.7亿至2.85亿美元的指引区间 [1][2] - 硬件销售：全年硬件及其他销售收入为1.325亿美元，同比下降23.3%（按固定汇率计算下降25.8%），主要受台湾两轮车市场疲软及EZZY车型延迟推出影响，车辆销量下降46.3% [2] - 换电服务：全年电池交换服务收入为1.49亿美元，同比增长8.1%（按固定汇率计算增长4.7%），主要得益于订阅用户基数的增长和高留存率 [1][2] - 毛利率：全年毛利率提升至8.3%，较去年的2.6%上升5.7个百分点；非IFRS毛利率提升至19.5%，较去年的14.9%上升4.6个百分点 [1][2] - 净亏损：全年净亏损大幅收窄至8080万美元，较去年的1.228亿美元改善超过4000万美元 [1] - 调整后EBITDA：全年调整后EBITDA创下5990万美元的历史新高，较去年的4470万美元增加1520万美元 [1][3] - 经营现金流：全年经营现金流增至3110万美元，较去年的990万美元大幅改善 [1][3] 2025年第四季度财务亮点 - 营收：第四季度营收为7440万美元，同比增长1.7%（按固定汇率计算下降2.4%） [1][2] - 硬件销售：第四季度硬件及其他收入为3640万美元，同比下降2.3%（按固定汇率计算下降6.2%），车辆销量下降45.7% [2] - 换电服务：第四季度电池交换服务收入为3800万美元，同比增长5.9%（按固定汇率计算增长1.6%） [1][2] - 毛利率：第四季度毛利率为14.3%，去年同期为-7.4%；非IFRS毛利率为20.1%，较去年同期的14.7%上升5.4个百分点 [1] - 净亏损：第四季度净亏损为2080万美元，较去年同期的7130万美元大幅收窄5050万美元 [1][3] - 调整后EBITDA：第四季度调整后EBITDA为1290万美元，较去年同期的700万美元增加590万美元 [1][3] 业务运营与战略进展 - 生态系统扩张：台湾邮政开始部署Gogoro车辆以实现其100%电动化车队目标，Yamaha在第三季度推出的CuxiE PBGN车型市场反响热烈，PBGN合作伙伴ADATA的重型三轮车在配送运营商中持续获得青睐 [1] - 产品组合优化：公司在2025年推出了EZZY和EZZY 500（晚于原计划），并以此为基础精简了产品组合，计划在2026年推出多款新车型以覆盖关键价格区间和核心客户群 [1] - 能源业务进展：截至2025年底，总订阅用户数增长至66.5万，能源业务持续接近盈亏平衡，反映运营杠杆改善，电池升级计划已完成，预计从2026年起实现运营效率和财务效益 [1] - 运营韧性与成本控制：尽管台湾两轮车市场持续疲软（全年整体市场规模收缩5.9%，为2016年以来最低），公司通过严格的运营纪律、优化库存和生产管理、以及审慎的定价和渠道投资，实现了强劲的非IFRS盈利能力和现金流改善 [1][2] 流动性状况 - 截至2025年底，公司现金余额为7060万美元 [3] - 2025年全年产生经营现金流入3110万美元，主要得益于2024年第四季度重组带来的成本削减、运营效率提升以及供应链和库存管理的改善 [3] - 公司一位董事已承诺在2026年底前为公司提供25亿新台币（约8000万美元）的股权投资，以进一步增强流动性和财务状况 [3] 2026年业绩指引 - 预计2026年营收将温和复苏，范围在2.85亿至3.05亿美元之间，其中约95%的营收将来自台湾市场 [3] - 预计Gogoro Network电池交换业务将在2026年实现非IFRS盈利，硬件销售业务预计在2028年实现非IFRS盈利 [3]