公司2025年业绩与财务特征 - 2025年未经审计营业收入为673亿元人民币，创历史新高，同比增长16.5% [1] - 2025年归母净利润约为50亿元人民币，保持同比增长，但远低于2022年巅峰水平 [1] - 2025年资本开支高达81亿美元，占全年营收的八成以上，资本开支/营收比处于全球集成电路代工行业较高水平 [1] - 2026年资本开支预计将维持在超80亿美元的高位，与2025年大致持平 [1] 公司当前战略与经营逻辑 - 公司正处于多地工厂同时扩产的“深耕期”，高额资本开支转化为大量新设备投入运营，导致高额折旧费用在会计报表上侵蚀了利润 [2] - 当前的归母净利润不能完全反映经营状况，看EBITDA比看归母净利润更能反映真实情况 [1] - 公司维持高强度资本投入是主动选择的财务结果，旨在为未来进行战略卡位 [2][3] 行业需求范式转移 - 全球半导体需求正从“消费电子存量博弈”向“AI算力增量爆发”发生范式转移 [2] - AI时代对算力的需求呈指数级增长，无论是云端大模型训练还是边缘端AI设备，对晶圆消耗量的需求呈几何级增长 [2] - 在AI时代，行业逻辑从依赖智能手机和PC出货量的线性增长，转变为指数级的“算力”生意 [2] 全球行业竞争格局 - 全球围绕AI产能的竞争已白热化，台积电2025年资本开支超400亿美元，并预计2026年将攀升至500亿美元量级 [3] - 三星、英特尔即便面临经营压力，也从未停止在晶圆厂建设上的巨额投入 [3] - 公司超80亿美元的资本开支在行业巨头面前仅是“留在牌桌上”的入场券 [3] 公司长期战略核心 - 公司维持高强度资本开支是为了接住未来海量AI芯片订单必须进行的战略卡位，而非激进的冒险 [3] - 未来竞争胜负关键在于产业周期波峰到来时，谁拥有更多已部署完备、技术成熟且能大规模量产的产能 [3] - 在赢家通吃、产能为王的算力时代，公司需要更为先进的制程和足够的产能，而非用短期利润证明自己 [3]