公司2025年业绩与资本开支 - 2025年公司未经审计营业收入为673亿元，创历史新高，同比增长16.5% [1] - 2025年归母净利润约为50亿元，保持同比增长，但远低于2022年巅峰水平 [1] - 2025年公司资本开支高达81亿美元，占全年营收的八成以上，资本开支与营收比处于全球集成电路代工行业较高水平 [1] - 公司预测2026年资本开支将维持在超80亿美元高位，与2025年大致持平 [1] 公司经营状况与财务策略分析 - 公司归母净利润不能完全反映其经营状况，在产业转型和扩产周期中，EBITDA是比归母净利润更有效的观察指标 [1] - 从现金流量表和资产负债表看，公司故事与利润表呈现的“增收不增利”现象不同 [1] - 公司目前处于多地工厂同时扩产的“深耕期”，大量新设备投入运营带来高额折旧费用，当前低利润是公司主动选择的财务结果 [2] - 在重资产半导体行业，今天的资本开支就是明天的折旧摊销，高额折旧在会计报表上“吃掉”了利润 [2] 半导体行业需求范式转移 - 全球半导体需求侧正从“消费电子存量博弈”向“AI算力增量爆发”发生范式转移 [2] - 过去代工行业增长依赖智能手机和PC出货量，属于线性“数人头”生意；AI时代则变为指数级“算力”生意 [2] - 无论是云端大模型训练还是边缘端AI手机、AI电脑，对晶圆消耗量的需求呈几何级增长 [2] - 在AI时代，拥有的产能规模直接决定了企业在产业链中的话语权 [2] 全球AI产能竞争格局与公司战略 - 全球围绕AI产能的“军备竞赛”已白热化，公司超80亿美元资本开支仅是“留在牌桌上”的入场券 [3] - 行业霸主台积电2025年资本开支已超400亿美元，预计2026年将攀升至500亿美元量级 [3] - 三星、英特尔即便面临经营压力，也从未停止在晶圆厂建设上的巨额押注 [3] - 公司若因短期折旧压力收缩战线，将错失AI代工红利并导致全球产能份额被侵蚀 [3] - 公司超80亿美元资本开支是为接住未来海量AI芯片订单必须进行的战略卡位，而非激进冒险 [3] - 未来胜负关键在于产业周期波峰到来时，谁拥有更多已部署完备、技术成熟且能大规模量产的产能 [3] - 在赢家通吃、产能为王的算力大时代，公司需要更先进的制程和足够产能，而非短期利润证明 [3]