核心观点 - 科伦博泰生物-B股价在2026年2月12日逆势下跌3.33%，收于423.40港元，主要受市场风险偏好下降、机构下调核心产品收入预测、技术面转弱及估值较高等多重因素影响 [1] 市场与板块表现 - 2026年2月12日，恒生指数下跌0.86%，恒生科技指数下跌1.65%，生物技术板块整体下跌0.84% [1] - 科技股普遍承压，美团、网易等大型科网股跌幅超过4%，市场风险偏好下降对高估值生物科技股形成压制 [1] 机构观点与预测调整 - 美银证券于2月12日发布研报，将公司目标价从470港元上调至479港元，但重申“中性”评级 [2] - 因国家医保目录价格调整，美银证券下调了Sac-TMT（芦康沙妥珠单抗）的年度治疗费用假设，并将公司2026年及2027年收入预测分别下调5%及6% [2] - 中金公司维持“跑赢行业”评级及550港元目标价 [5] 资金面与技术面分析 - 股价跌破5日均线（428.2港元） [3] - MACD差离值（-2.862）高于信号线（-4.393），但柱状图仅为3.063，显示多头动能不足 [3] - 当日主力资金净流出1108.92万元，散户资金净流入195.68万元，反映大资金态度谨慎 [3] 公司估值与竞争格局 - 公司市盈率（TTM）为-124.68倍，市净率为17.96倍，估值显著高于传统制药企业 [4] - 尽管Sac-TMT已获批第四项适应症（HR+/HER2-乳腺癌）并纳入医保，但TROP2 ADC赛道竞争加剧，例如面临阿斯利康/第一三共的Enhertu等产品的竞争 [4] 近期催化剂与风险 - 2026年核心催化剂，如Sac-TMT的FDA申请、新临床数据等尚未落地，短期缺乏提振股价的重大利好 [5]