2026年医疗健康行业十大趋势核心观点 文章基于对九位投资人和创业者的访谈，总结了2026年医疗健康行业的发展趋势，核心观点认为行业将呈现显著分化，IPO市场表现、BD交易热点、AI应用深化及器械出海将成为关键看点[1][3] 一、IPO市场：表现分化与风险对冲 - 2026年港股医疗IPO表现将显著分化，超400家企业排队，资金将流向有成功出海BD案例/潜力、技术领先且产品上市销售预期明确的企业[4] - 多家公司启动Pre-IPO轮（Crossover轮）融资以对冲监管收紧与市场风险，此类项目估值区间多在3-5亿美元，预期融资约5000万美元[4][5] - 尽管2025年底有新股破发导致市场短暂冷淡，但后续如英矽智能、瑞博生物等公司的表现显示市场可能在缓慢波折中继续向上[4] 二、BD交易：规模增长与结构变化 - 中国新药BD交易总额占全球交易总额的比例在2025年达到50%，预计2026年这一比例将继续上升，但同比增速会放缓[9] - 跨国药企对中国新药资产的热情不减，但“物美价廉”标签弱化，部分中国药企相对激进地“要高价”可能损害行业口碑[9] - BD交易对股价的拉动效应需分情况看待，取决于公司是单一产品还是拥有强大平台及多管线[9] - BD交易规模有较统一标准：百亿美元量级适用于成熟全球性产品，十亿美元首付款适用于即将进入三期临床的产品[9] 三、研发热点：超越肿瘤的新方向 - 肿瘤治疗领域已比较拥挤，未来BD或向自免、心血管、代谢、中枢神经系统等治疗领域延伸[11][12] - 晚期肿瘤治疗可能形成“三角”组合：细胞毒（化疗/ADC）+免疫抑制（PD-1单抗/双抗等）+免疫激动（细胞因子等），开发肿瘤免疫激动剂是重要方向[12] - GLP-1赛道迭代价值高，未来研发将聚焦于给药形式优化（如口服剂型）、提升疗效与安全性、开发双/多靶点药物以及拓展肝病、肾病等新适应症[14] 四、AI制药：头部集聚与数据为王 - AI制药公司融资热度较高，但头部集聚效应明显，2026年预计将有更多BD交易和融资消息[16] - AI在药物研发中的能力持续提升，但达到颠覆性结果仍需时间，其成功最终需通过成药性和临床价值证明[16] - “得数据者得天下”，数据储备决定临床推进与产品落地成效，AI在已上市药物新适应症拓展上机会更大[16] 五、医疗AI应用：B/C端机会分化 - AI红利将率先在消费医疗领域释放，如呼吸机、睡眠监测等器械，AI提升的产品效果让C端消费者愿意买单[18] - AI问诊能更专业、准确地回应健康问题，有助于医学信息平权和用户健康习惯养成[18] - To B端医疗AI需求明确增加，商业化落地主要有两类：面向医院卫健系统的平台级“操作系统”，准入门槛高，适合大厂；面向临床科室的垂域AI能力，适合中小公司在专科专病领域做深做透[20][21] 六、医疗器械投资：重点赛道与市场判断 - 心脑血管介入是医疗器械一级市场最活跃的赛道，2025年交易数量达68起[25] - 脑科学方向关注度提升（2025年交易25起），但脑机接口目前有些过热，部分投资人更倾向于神经调控技术平台[23] - 消费级医疗器械（如居家器械）、手术机器人（特别是轻量级、能下沉的产品）以及泌尿、妇科等创新产品供给稀缺的科室存在投资机会[23][24] 七、器械市场周期与出海前景 - 医疗器械一级市场投资仍在谷底，有望温和上行，但行业整体处于支付压力下的下行周期，触底回升预计还需1-2年[26][28][29] - 2026年创新器械出海境遇可能逐渐好转，因国内龙头产品力提升，已进入欧美高端医院[32] - 出海模式正从“产品出口”转向“海外本土生产+直销网络+License-out”，以提升利润[32] - 器械出海难度高于创新药，进军欧美市场需做到best in class的进口替代品，面向新兴市场则需考虑本土差异化[32]