核心观点 - 尽管遭遇了历史上最长的政府停摆影响，公司第一季度业绩仍符合预期，并有望实现其2026财年展望 [4] - 公司通过强劲的订单获取、利润率扩张以及在降低杠杆方面的进展，保持了稳健的经营态势 [4] - 管理层重申了2026财年指引，并强调加速增长市场（核能、空间系统、数字基础设施）是未来业务组合转变和利润率改善的关键驱动力 [5][19] 财务业绩 - 收入：第一季度总收入为32.4亿美元，若剔除合资企业过渡、资产剥离及停摆影响，内生增长率约为3% [2][3] - 调整后EBITDA：第一季度调整后EBITDA为2.63亿美元，利润率为8.1%，同比扩张40个基点 [1][3] - 调整后每股收益：第一季度调整后稀释每股收益为0.54美元，同比增长6% [3] - 利润率扩张驱动因素：得益于强劲的项目执行、已实现的成本协同效应、停摆期间严格的费用管理以及优先发展高利润率业务 [1] 订单与积压 - 净订单额：第一季度净订单额为33亿美元，季度订单出货比为1.0倍，过去十二个月订单出货比为1.1倍 [5][7] - 包含合资企业的订单出货比：过去十二个月的“隐含”订单出货比为1.3倍 [7] - 总积压订单：增长4%至超过470亿美元 [8] - 已获资金支持的积压订单：增长23%至近70亿美元，公司认为50亿至70亿美元的范围是合适的 [8] - 待决提案与预期投标：季度末有待裁决的提案价值230亿美元，其中大部分为新业务；预计年内将提交超过350亿美元的投标 [8][9] 市场与战略合同 - 加速增长市场框架：聚焦空间系统与技术、关键数字基础设施、全球核能三大领域 [10] - 核能领域：第一季度获得近10亿美元核能相关合同，核能业务规模超20亿美元（占整体超140亿美元业务的一部分） [11] - 重要合同示例： - 与罗尔斯·罗伊斯就小型模块化反应堆达成全球项目交付合作伙伴关系 [10] - 获得法国电力公司价值7.3亿美元的10年合同，为英国核电站提供支持 [5][16] - 获得美国国防信息系统局价值1.2亿美元的5年“计算即服务”合同，该基于成果的合同模式可复制 [13][16] - 获得美国空军价值高达9.95亿美元的6年无人系统保障合同 [16] 分部表现 - 数字解决方案：收入13.4亿美元，报告增长4%，正常化基础上增长8%；调整后EBITDA为1.03亿美元，利润率7.7% [14] - 全球工程解决方案：收入19亿美元，正常化收入与上年持平；调整后EBITDA为1.6亿美元，利润率同比增长80个基点至8.4% [14] 现金流、杠杆与流动性 - 自由现金流：第一季度为现金流出1.42亿美元，主要受支付周期和停摆导致的收款延迟等时间性因素影响 [15] - 全年现金流展望：管理层对实现全年5.25亿至5.75亿美元的自由现金流指引充满信心，预计约25%的剩余现金流将在第二季度实现 [15] - 杠杆目标：重申目标在年底前将净杠杆率降至3倍以下 [4][16] - 流动性：季度末持有2.47亿美元现金，8.5亿美元循环信贷额度未动用，无近期到期债务 [16] - 信用评级：穆迪上调其信用评级，预计将使公司定期贷款B的利息支出减少25个基点 [16] 2026财年指引 - 收入：139.5亿至143亿美元 [17] - 调整后EBITDA：11亿至11.4亿美元 [17] - 调整后稀释每股收益：2.25至2.45美元 [17] - 自由现金流：5.25亿至5.75亿美元 [17] - 指引基础：预期收入的95%来自现有或重新竞标的业务；政府停摆对全年收入的影响约1%，且大部分发生在第一季度 [18]