核心观点 - 公司重申了其长期增长指引，2026年运营每股收益指引为6.15至6.45美元，长期运营每股收益增长率为7%至9% [1] - 公司确认了前所未有的负荷增长，到2030年新增签约负荷达56吉瓦，较去年10月的28吉瓦翻倍，这主要受数据中心等大型工业客户驱动 [1] - 公司在720亿美元五年资本计划之外，已识别出50亿至80亿美元的额外输电和发电项目投资机会 [1] - 公司通过创新的费率设计，确保新增大型负荷客户承担相应的电网连接基础设施成本，以保护现有居民用户的负担能力 [1][2] 财务业绩总结 - 2025年第四季度业绩：GAAP每股收益为1.09美元，运营每股收益为1.19美元；2024年同期分别为1.25美元和1.24美元 [1] - 2025年全年业绩：GAAP每股收益为6.70美元，运营每股收益为5.97美元；2024年全年分别为5.60美元和5.62美元 [1] - 收入增长：2025年全年收入为218.76亿美元，较2024年的197.21亿美元增长21.55亿美元 [2] - 分部业绩：2025年全年，垂直整合公用事业部门运营收益为15.13亿美元，输电与配电公用事业部门为8.60亿美元，AEP输电控股公司为8.07亿美元 [2] 负荷增长与资本投资机遇 - 负荷增长规模：到2030年新增签约负荷达56吉瓦，其中仅AEP德州公司的负荷就从13吉瓦增至36吉瓦，所有负荷均由与资本充足的大型数据中心开发商等签署的协议支持 [1] - 额外投资机会：在720亿美元五年资本计划外，识别出50亿至80亿美元的额外输电和发电项目，包括多个区域输电组织竞标选中的765千伏输电项目 [1] - 发电资源获取：2025年，运营公司收购了2.2吉瓦的新发电资源，并已从主要制造商处确保了超过10吉瓦的燃气轮机容量 [1] - 具体项目：公司通过提前获得Bloom Energy燃料电池，为怀俄明州的一个发电设施早期开发项目做好了准备，该项目获得了26.5亿美元的燃料电池采购承诺支持 [1] 监管进展与客户负担能力 - 创新费率结构：公司在印第安纳、俄亥俄、肯塔基和西弗吉尼亚等州的运营公司已获批新的费率结构，要求大型负荷客户支付连接电网所需的新基础设施费用 [1] - 推广行业模式：公司首创的针对大型负荷客户的费率设计正被美国各州采纳，旨在公平分摊成本，保护居民用户 [1] - 监管成果：公司在阿肯色、肯塔基、俄亥俄和西弗吉尼亚等州已完成或解决了基础费率案件，并在俄亥俄、俄克拉荷马和德州取得了有助于减少监管滞后的立法成果 [1][2] 运营数据摘要 - 售电量增长：2025年全年，垂直整合公用事业部门总零售电量达939.67亿千瓦时，同比增长2.2%；输电与配电公用事业部门总零售电量达1023.72亿千瓦时，同比增长12.4% [5] - 商业负荷驱动：输电与配电公用事业部门的商业售电量在2025年第四季度同比增长39.6%，全年增长27.8%，是增长的主要驱动力 [4][5]