项目获批与概况 - 区域电网运营商PJM互联已批准一项位于俄亥俄州中部的主要输电项目，以满足关键基础设施需求 [1] - 该项目由Transource Energy LLC（美国电力公司与Evergy公司的合资企业）与FirstEnergy Transmission LLC联合开发，旨在支持哥伦布地区不断增长的电力需求和持续的经济发展 [1] - 项目于2025年8月通过PJM的“区域输电扩展计划开放窗口”流程联合提案，并于2026年2月16日获得PJM董事会批准 [1] - 项目将通过新成立的合资公司Grid Growth Ventures LLC共同开发，以利用双方的专业知识和资源，提供全面且具成本效益的解决方案 [1] 项目技术细节与效益 - 项目包括约300英里新的765千伏输电线路以及对多个变电站的升级，以显著提高该地区的供电可靠性和经济增长机会 [1] - 一条765千伏线路可为两百万户家庭供电，其输出能力相当于多条低电压线路，但通过将电力整合在单一走廊，可将土地使用减少一半，有助于减少对当地环境的影响 [1] - 项目设计带来的具体效益包括：改善获得可负担电力供应的途径以保持家庭和企业能源成本稳定、为未来能源需求做好准备的电网、增强基础设施以吸引各种规模的新企业并支持能源密集型产业的扩张、更可靠的服务以及停电时更快的恢复速度 [1] 合作方背景与战略意义 - Transource Energy是美国电力公司与Evergy的合资企业，专注于美国竞争性输电项目的开发和投资，其中美国电力公司持有其86.5%的股份，Evergy持有13.5%的股份 [1] - 美国电力公司计划在2026年至2030年间投资720亿美元，以提升客户服务并支持社区不断增长的能源需求，其员工运营和维护着美国最大的输电系统，拥有约40,000英里输电线路和超过252,000英里配电线路，为11个州的560万客户提供服务 [1] - FirstEnergy Transmission由FirstEnergy Corp与Brookfield Super-Core Infrastructure Partners共同拥有，运营着约24,000英里输电线路，连接中西部和大西洋中部地区，为超过六百万客户服务 [1] - 此次战略合资正值美国联邦能源监管委员会鼓励高效且具成本效益的区域输电发展之际，通过合作，双方旨在发挥优势，提供更智能的解决方案以满足该地区的电力容量需求 [1] 公司近期动态 - 美国电力公司报告了2025年第四季度GAAP收益为5.82亿美元，合每股1.09美元 [2] - 美国电力公司董事会宣布了普通股每股95美分的定期季度现金股息 [2]

公司业绩表现 - 2025年第四季度营收达53.1亿美元，高于分析师预期的49.9亿美元 [1] - 2025年第四季度调整后每股收益为1.19美元，超过预期的1.14美元 [1] - 2025年全年营收为218.76亿美元，同比增长9.84% [1] - 2025年全年净利润为35.8亿美元，同比增长20.66% [1] - 2025年全年净利率为16.36%，盈利能力提升 [1] - 业绩增长的核心动力是超大型企业（如AI数据中心）电力需求激增 [1] 公司资本规划与股东回报 - 公司宣布将2026-2030年五年资本支出计划扩大至超过720亿美元，较此前计划增长超30% [1] - 扩大的资本支出计划旨在强化电网投资并支持长期增长 [1] - 该资本计划近90%的投资预计可通过监管机制回收，增强了财务可见性 [1] - 公司于2025年启动的价值28.2亿美元的输电资产出售交易已进入收尾阶段，为资本计划提供资金支持 [1] - 公司致力于通过股息增长向股东返还资本，2025年每股派息为3.74美元 [1] 行业需求与政策环境 - 美国能源部预测2025-2026年用电量增速或达3%，高于历史平均水平 [2] - 美国能源部长于2025年10月拟议加速大型负荷项目并网审批，可能进一步刺激电网投资需求 [2] - 行业政策环境为AEP等公用事业公司提供了长期增长潜力 [2]

文章核心观点 - 作者提出了一种结合增长与收益的混合投资策略 该策略以经典股息增长型股票为基础 并加入商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金等资产类别 旨在提升投资收入的同时 实现与标普500指数相当的总回报 [1] 作者投资背景与策略 - 作者拥有超过15年的市场投资经验 擅长分析市场中的盈利机会 专注于挖掘高质量的股息股票及其他具有长期增长潜力的资产 [1] - 作者自身的投资组合构建方式为 建立一个坚实的经典股息增长型股票基础 并配置部分商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金 [1] - 该混合策略被描述为一种能有效提升投资收入 同时获取与传统指数基金相近的总回报的高效方法 [1]

核心观点 - 数据中心及其他大型负荷正驱动美国电力公司需求预期显著增长 尤其是在德克萨斯州 这推动了公司资本支出计划的扩大 [1] - 公司管理层认为 当前正经历一代人一次的负荷增长现象 数据中心构成了其大型负荷管道近90%的份额 [5] 负荷增长与需求 - 截至2030年 公司已签约的大型负荷达56吉瓦 较第三季度的28吉瓦翻倍 [2] - 在德克萨斯州 符合参议院第6号法案并由“协议函”支持的大型负荷达36吉瓦 高于秋季的13吉瓦 [6] - 在PJM互联区和西南电力池 另有15吉瓦和5吉瓦的负荷由协议函或“供电协议”支持 [6] - 德克萨斯电力可靠性委员会市场是公司长期增长前景的“核心部分” [6] - 在ERCOT地区 超过50%的涌入负荷来自超大规模用户和数据中心开发商 [7] 财务与运营表现 - 2025年零售销售额增长7.5% 高于2024年3%的增长率 [3] - 2025年合并股本回报率为9.1% 高于2023年的8.8% [5] - 2025年商业和工业销售额增长近10% 主要驱动力是印第安纳州、德克萨斯州、俄亥俄州的数据中心以及德克萨斯州的工业销售 [8] 资本支出计划 - 公司计划至2030年的资本支出为720亿美元 并预计还将增加50亿至80亿美元 [4] 监管与费率进展 - 俄亥俄州、印第安纳州、肯塔基州和西弗吉尼亚州的公用事业监管机构已批准针对大型负荷的费率 旨在使现有客户免受服务新负荷相关成本的影响 [7] - 密歇根州、俄克拉荷马州、德克萨斯州和弗吉尼亚州有类似的费率提案正在审议中 [7] - 公司认为需采取更多措施 确保服务大型负荷所需的基础设施成本由驱动这些需求的客户承担 [8]

股价表现与异动原因 - 2026年2月12日 美国电力股价上涨4.51% 报收127.76美元 盘中最高触及128.92美元创历史新高 当日成交额约5.29亿美元 换手率0.78% 显著高于近期平均水平 同期道琼斯指数下跌0.75% 能源电力板块上涨1.83% 公司股价表现突出 [1] - 股价创新高的直接原因是2025年第四季度业绩超预期 第四季度营收达53.1亿美元 高于分析师预期的49.9亿美元 调整后每股收益为1.19美元 超过预期的1.14美元 [2] - 业绩增长的核心动力是超大型企业(如AI数据中心)电力需求激增 同时公司宣布将五年资本支出计划扩大至超过720亿美元 强化市场对长期增长的信心 [2] 公司财务与运营状况 - 截至2025年第三季度 公司营收165.61亿美元 同比增长10.22% 净利润30.91亿美元 同比增长33.81% [4] - 公司于2025年启动的输电资产出售 交易价值28.2亿美元 已进入收尾阶段 为资本计划提供资金支持 [3] - 当前市盈率(TTM)为18.73倍 股息率2.94% 处于公用事业板块合理区间 [4] 行业趋势与政策环境 - 美国能源部预测2025-2026年用电量增速或达3% 高于历史平均水平 [3] - 美国能源部长于2025年10月拟议加速大型负荷项目并网审批 可能进一步刺激电网投资需求 [3]

美股市场表现 - 美股盘中走低 纳斯达克综合指数下跌超过350点[1] - 道琼斯工业平均指数下跌1.21%至49,515.62点 纳斯达克指数下跌1.55%至22,709.08点 标普500指数下跌1.18%至6,859.69点[1] 行业板块表现 - 公用事业板块上涨2.4%[1] - 信息技术板块下跌1.5%[1] 公司动态 - 美国电力公司股价上涨约5% 因其第四季度业绩超预期[2] - 美国电力公司调整后每股收益为1.19美元 高于市场预期的1.15美元 但低于去年同期的1.24美元[2] - 美国电力公司营收为53.14亿美元 高于分析师一致预期的48.87亿美元[2] 商品市场 - 油价下跌1.6%至每桶63.60美元[3] - 金价下跌0.1%至每盎司5,097.40美元[3] - 银价下跌1.4%至每盎司82.745美元[3] - 铜价下跌0.4%至每磅5.9445美元[3] 欧洲股市 - 欧洲斯托克600指数上涨0.16%[4] - 西班牙IBEX 35指数下跌0.63%[4] - 英国富时100指数下跌0.15%[4] - 德国DAX指数上涨0.98%[4] - 法国CAC 40指数上涨1.04%[4] 亚太股市 - 日本日经225指数下跌0.02%[5] - 香港恒生指数下跌0.86%[5] - 中国上证综合指数上涨0.05%[5] - 印度孟买敏感指数下跌0.66%[5] 经济数据 - 美国当周初请失业金人数减少5,000人至22.7万人 高于市场预期的22.2万人[6] - 美国天然气库存减少2490亿立方英尺 市场预期为减少2570亿立方英尺[6]

核心观点 - 美国电力公司2025年第四季度及全年运营业绩超出指引上限，管理层重申2026年盈利指引及长期增长目标，并将2030年前新增签约负荷预测翻倍至56吉瓦，显示出在电气化、人工智能及工业需求驱动下的强劲增长前景 [4][6][7] 财务业绩与指引 - 2025年第四季度运营每股收益为1.19美元，全年运营每股收益为5.97美元，超出公司指引范围的上限 [4][6] - 管理层重申2026年运营每股收益指引为6.15美元至6.45美元 [3][6] - 重申2026年至2030年长期每股收益增长率为7%至9%，管理层提及“预期9%的复合年增长率” [3][6] - 2025年股东总回报率达到29% [3] - 2025年业绩受到多个司法管辖区建设性监管费率结果、输电投资计划稳步推进以及负荷增长持续势头的支持，部分被可靠性改进支出增加、资本基础扩大导致的折旧增加以及利息支出所抵消 [2] 负荷增长与需求展望 - 管理层将2030年前新增的确定性签约负荷预测翻倍至56吉瓦，此前披露为28吉瓦 [6][7] - 新增的56吉瓦负荷并非投机性，而是有已签署的客户协议支持 [7] - 增长主要由德克萨斯州电力可靠性委员会、PJM互联电网和西南电力联营区域推动 [8] - **德克萨斯州电力可靠性委员会**：美国电力德州公司已签署了总计56吉瓦中的36吉瓦意向协议，自10月以来增加了23吉瓦 [8] - **PJM互联电网**：签约负荷增加4吉瓦，主要由俄亥俄州的活动推动，其中约90%的增量负荷有已执行的“照付不议”电力服务协议支持 [8] - **西南电力联营**：签约负荷增加1吉瓦，主要源于与俄克拉荷马州一家大型铝冶炼客户的承诺 [8] - 公司更广泛的负荷项目储备超过180吉瓦，其中德克萨斯州电力可靠性委员会约70吉瓦，美国电力俄亥俄州约25吉瓦，公共服务俄克拉荷马州和阿巴拉契亚电力公司各约30吉瓦，印第安纳密歇根电力公司约16吉瓦 [9] 资本计划与增量项目 - 现有的720亿美元五年资本计划保持不变，但未包含新披露的28吉瓦负荷增长 [5][10] - 该720亿美元计划与10%的费率基础复合年增长率挂钩，基于去年秋季分享的28吉瓦负荷展望制定 [10] - 公司已确定在2026年至2030年期间，在基础计划之外新增约50亿至80亿美元已确认或获批的发电和输电项目 [5][11] - 西南电力联营区域输电项目：约27亿美元 [5][16] - PJM互联电网区域输电项目：约15亿美元 [5][16] - 中大陆独立系统运营商区域输电项目：约5亿美元 [16] - 布鲁姆能源燃料电池采购：约27亿美元（公司计划购买约26.5亿美元的燃料电池，用于怀俄明州夏延附近的一座发电设施，并有投资级客户支持的20年期承购协议） [5][11] - 与新负荷展望相关的资本支出将是追加性的 [10] 监管策略与客户成本分摊 - 公司专注于确保与大型负荷增长相关的成本得到公平分摊，通过数据中心和大型负荷电价设计来保护现有客户免受电网升级成本的影响 [12] - 已在俄亥俄州获批数据中心电价，在印第安纳州、肯塔基州和西弗吉尼亚州获批大型负荷电价修改，并在密歇根州、俄克拉荷马州、德克萨斯州和弗吉尼亚州有待决的电价申请 [12] - 在俄亥俄州、俄克拉荷马州和德克萨斯州，旨在减少监管滞后的立法已获批准 [13] - 在阿肯色州、肯塔基州和俄亥俄州的基础费率案件已获批或达成和解，在俄克拉荷马州和德克萨斯州已提交新的基础费率案件 [13] 资产负债表与运营重点 - 公司致力于维持健康的资产负债表，目标运营资金与债务比率在14%至15%之间 [5][14] - 截至年底，标普的运营资金与债务比率为15.2%，穆迪的比率“略低于14%” [14] - 在问答环节，管理层强调了执行、设备采购和承包商可用性，并指出公司已为其垂直一体化公用事业计划中“确保了超过10吉瓦的燃气发电” [14] 业务概况与市场定位 - 美国电力公司是一家大型受监管公用事业公司，在11个州的服务区域内拥有显著的输电规模 [4] - 业务涵盖发电、输电和配电全价值链，拥有包括化石燃料、天然气、核能和水电在内的发电资产，并一直在增加可再生能源 [17][18] - 公司通过其受监管的公用事业子公司为零售客户服务，并在美国多个区域市场提供批发电力和电网服务 [17]

发电资产与容量 - 公司拥有并运营Donald C. Cook核电站，该电站为双机组，装机容量为2,296兆瓦[22] - Rockport发电厂由AEGCo和I&M共同拥有，包含两台1,310兆瓦燃煤发电机组[24] - Mitchell发电厂为双机组，1,560兆瓦燃煤电厂，由KPCo和WPCo共同拥有[23] - Turk燃煤电厂发电容量为650兆瓦，其中公司子公司SWEPCo持有73%的股份[25] - Cook核电站拥有两个机组，总容量为2,296兆瓦[22] - Rockport发电厂由两个1,310兆瓦燃煤机组组成[24] - Mitchell发电厂为两个机组，总容量为1,560兆瓦[23] 可再生能源资产 - 公司通过Diversion收购了德克萨斯州201兆瓦的风力发电项目[22] - North Central Wind Energy Facilities项目包括三个俄克拉荷马州风电场，总装机容量约为1,484兆瓦[23] - Sundance风电场发电容量为199兆瓦[25] - Traverse风电场发电容量为998兆瓦[25] - North Central Wind Energy Facilities (NCWF)项目包括三个俄克拉荷马州风电场，总容量约为1,484兆瓦[23] - Diversion风电场于2024年12月收购，位于德克萨斯州，容量为201兆瓦[22] - Maverick风电场是NCWF的一部分，位于俄克拉荷马州，容量为287兆瓦[23] 股权投资与合资企业 - 公司持有Midcontinent Grid Solutions, LLC 43.25%的股权[23] - 公司持有Ohio Valley Electric Corporation 43.47%的股权[24] - 公司持有Electric Transmission Texas, LLC的股权，该合资公司由AEP Transmission Holdco与Berkshire Hathaway Energy Company共同成立[22] - 公司持有PATH West Virginia Transmission Company, LLC 50%的股权[24] - 公司成立了Gigawatt AI Inc.合资企业，旨在为公用事业公司构建以人工智能为中心的操作系统[23] - 公司持有Transource Energy 86.5%的股份[25] - 公司持有Valley Link Transmission Company 31.14%的股份[25] - AEP Transmission Holdco与Berkshire Hathaway Energy Company合资成立ETT，在ERCOT地区拥有并运营输电设施[22] - AEP持有Midcontinent Grid Solutions, LLC 43.25%的股份[23] - AEP持有Ohio Valley Electric Corporation (OVEC) 43.47%的股份[24] - AEP与FirstEnergy各持有PATH West Virginia Transmission Company, LLC 50%的股份[24] 运营与成本风险 - 公司业务面临燃料成本、燃料运输成本以及燃煤灰烬和乏核燃料储存与处置成本变化的风险[28] - 公司面临无法通过监管费率或竞争性电价回收燃料及其他能源成本的风险[28] - 公司面临燃料成本、运输及燃料供应商信用风险，以及燃煤灰烬和乏核燃料等废料处置成本[28] - 公司需应对煤炭及其他能源相关商品市场的波动和变化，特别是天然气价格变化[32] - 公司需应对电价批发市场价格和需求变化的风险[32] 资本计划与融资风险 - 公司2026-2030年资本投资计划面临劳动力、材料、设备或零部件短缺或延迟的风险[28] - 公司需管理2026-2030年资本投资计划的建设和开发风险，包括劳动力、材料、设备或零部件短缺或延迟[28] - 公司资本计划面临风险，包括预期资金来源如税收抵免销售收益和证券化未能实现或未达预期水平[28] - 公司需应对利率通胀或通缩趋势带来的风险[28] - 公司需应对评级机构行动带来的风险，包括发行人评级变化影响债务成本[32] - 公司需应对资本市场波动对养老金、其他退休后福利、核电站退役信托基金及专属保险实体所持投资价值的影响，以及其对未来资金需求的影响[32] 环境与灾难性事件风险 - 公司面临无法通过费率回收野火相关成本的风险[28] - 公司面临与野火相关的风险和不确定性，包括损害、责任、调查、诉讼以及无法通过保险或费率回收成本[28] - 公司需应对极端天气、自然灾害和风暴、飓风、野火及干旱等灾难性事件的影响，包括潜在诉讼和无法回收重大损害及恢复成本[28] 税务与法规 - 公司联邦企业所得税率从35%降至21%[25]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度运营每股收益为1.19美元，2025年全年运营每股收益为5.97美元，高于此前5.75-5.95美元的指引区间上限 [9] - 2025年总股东回报率达到29%，为行业最高水平之一 [9] - 公司重申2026年全年运营每股收益指引区间为6.15-6.45美元，并重申2026-2030年长期每股收益增长率为7%-9%，预期复合年增长率为9% [10] - 公司拥有720亿美元的五年期资本计划，预计将带来10%的资产基础复合年增长率 [10] - 2025年受监管业务的已实现净资产收益率为9.1%，较两年前上升30个基点 [15] - 2025年总系统销售量首次超过2亿兆瓦时，创下公司历史纪录 [22] - 2025年零售销售额同比增长7.5%，其中商业和工业销售额增长近10%，住宅销售额增长约3% [23] - 2025年零售销售额增长7.5%，但对应收入增长8.3%，部分得益于大负荷客户协议中的最低需求费用 [23] - 公司运营资金与债务比率目标为14%-15%，截至年底标普口径该比率为15.2%，穆迪口径略低于14% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 受监管业务板块的强劲表现得益于多个司法管辖区建设性的费率案件结果、输电投资计划的稳步推进以及服务区域内负荷增长的持续势头 [20] - 发电和市场营销板块表现良好，主要受有利的能源利润率以及投资组合内合同优化带来的收益驱动 [21] - 公司及非核心业务板块的同比差异，主要由于2024年因州税分配更新而确认的每股0.06美元的税收优惠 [22] - 发电和市场营销业务在第四季度的强劲表现主要源于零售业务的利润率以及批发业务的合同优化 [107] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在经历一代人的负荷增长现象，尤其是在德克萨斯州、俄亥俄州、印第安纳州和俄克拉荷马州 [10] - 公司目前拥有56吉瓦的确定增量签约负荷，较去年秋季报告的28吉瓦翻倍 [11] - 在PJM地区，签约负荷增加了4吉瓦，主要由俄亥俄州的活动推动，其中约90%的增量负荷由已执行的照付不议电力服务协议支持 [24] - 在SPP地区的俄克拉荷马州，签约负荷增长了1吉瓦，主要源于与一家大型铝冶炼客户的承诺 [24] - 在ERCOT地区，AEP Texas已与大型工业客户、资金雄厚的超大规模企业和巨型数据中心开发商签署了36吉瓦的意向书，自10月以来增加了23吉瓦 [25] - 公司整体负荷队列中仍有超过180吉瓦的负荷处于不同开发阶段 [40] - 在约180吉瓦的负荷队列中，约70吉瓦位于ERCOT，约25吉瓦在AEP Ohio，约30吉瓦在PSO，约30吉瓦在APCO，约16吉瓦在I&M [98] - 德克萨斯州的负荷增长包括数据中心和工业负荷，例如科珀斯克里斯蒂港附近的液化天然气活动带来了5.1吉瓦的工业负荷 [105] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为在多个高增长区域具有战略布局的、增长最快的高质量纯电力公用事业公司之一 [5] - 公司利用其规模优势来缓解供应链风险，并确保拥有满足巨大系统需求和投资机会所需的资源 [6] - 公司与主要燃气轮机制造商建立了关键关系，确保了超过10吉瓦的发电容量，并与Quanta Services建立了长期战略合作伙伴关系，以加强和加速765千伏输电基础设施的建设能力 [7] - 公司正在探索小型模块化反应堆的发电解决方案，并参与了印第安纳州和弗吉尼亚州两个潜在SMR地点的早期选址许可程序 [12] - 公司宣布计划购买价值26.5亿美元的燃料电池，这些电池将成为预计位于怀俄明州夏延附近的一个发电设施的一部分，该设施包括与一家高质量投资级第三方客户的20年期承购安排 [13] - 公司拥有并运营美国近90%的765千伏输电基础设施，这是其决定性优势 [13] - 公司最近在PJM、SPP和MISO被推荐批准或获得了新的765千伏项目，进一步扩大了其业务版图 [14] - 公司致力于通过创新的费率设计来支持增量负荷增长，同时通过关注运营和维护效率以及证券化等有效融资机制来减轻对居民费率的影响 [17] - 公司正在推进监管策略，包括数据中心和大负荷费率申请，并将客户可负担性放在首位 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正处于巨大转型时期，电气化加速、人工智能驱动和工业需求迅速扩大，以及对可靠、可负担能源解决方案的期望不断提高 [5] - 这些趋势在2025年加速，并持续到2026年 [5] - 满足需求必须负责任地进行，确保与这些大负荷相关的成本得到公平分配，并为电网的长期成功进行正确的投资 [11] - 公司正在与联邦和州领导人合作，迅速采取改革措施，以简化新能源资源的连接，为大型负荷服务，并推动智能解决方案，保护居民客户免受额外成本的影响 [11] - 公司正在立法和监管方面取得进展，以惠及客户和社区，并专注于缩小授权与实际净资产收益率之间的差距 [14] - 可负担性是公司监管方法的核心 [16] - 公司拥有清晰的战略、强大的财务基础以及知道如何交付的团队，能够抓住电网前所未有的机遇 [17] - 公司对2025年的业绩充满信心，这支持了其对2026年指引区间和长期每股收益增长率的信心 [30] - 公司认为其720亿美元的资本计划相对保守，已确认或获批的约50-80亿美元增量项目是在此基础上增加的，负荷增长的持续加速可能支持进一步扩张 [31] - 公司对在ERCOT地区签署的意向书充满信心，因为超过50%的负荷来自超大规模企业，这些交易对手方对在队列中的位置有重大承诺并承担资金风险 [55] - 公司认为怀俄明州的燃料电池项目是一项长期协议，拥有信誉良好的交易对手方，其产生的长期合同现金流对公司非常重要，类似于受监管的回报 [74] - 公司正深入参与PJM、SPP和MISO，支持政府为加快发电与负荷连接所做的努力，并已准备好执行 [76] - 公司正与参议院合作伙伴深入合作，推动联邦层面的许可改革，以加速国家的基础设施发展 [113] - 公司认为PJM和ERCOT已采取重要措施应对大负荷的发电需求，并支持输电和互联流程的现代化，以更快、更低成本地连接客户和建设新资源 [121] - 公司相信在其垂直整合的公用事业方面拥有正确的发电策略，已确保超过10吉瓦的燃气发电容量，以满足即将到来的负荷需求 [123] 其他重要信息 - 公司于10月将季度股息提高至每股0.95美元 [9] - 公司已获得俄亥俄州数据中心费率以及印第安纳州、肯塔基州和西弗吉尼亚州大负荷费率修改的委员会批准 [11] - 公司在密歇根州、俄克拉荷马州、德克萨斯州和弗吉尼亚州有待决的费率申请 [12] - 公司在俄亥俄州、俄克拉荷马州和德克萨斯州通过了减少监管滞后的立法 [15] - I&M在发电资源申请上获得批准，可通过高效、简化的流程增加目标资源 [15] - 阿肯色州、肯塔基州和俄亥俄州的基本费率案件已获批准或达成和解，最近在俄克拉荷马州和德克萨斯州提交了新的基本费率案件 [16] - 肯塔基电力公司对Mitchell电厂的投资获得批准，将其能源和容量权益延长至2028年以后 [16] - 自第三季度财报电话会议以来，公司已确定了约50-80亿美元在2026年至2030年期间已确认或获批的增量发电和输电项目，这些项目是在基础资本计划之外的 [27] - 与增量负荷展望相关的任何资本支出（已额外增加28吉瓦）是在720亿美元计划之外的，也不包含在50-80亿美元的资本上行空间内 [27] - 公司通常在第三季度每年更新一次资本计划 [28] - 公司预计在2026年第一季度财报电话会议上，对50-80亿美元增量项目有更清晰的了解后，将提供更明确的融资方案和增长影响信息 [38] - 关于28吉瓦增量负荷对增长率的更大影响，预计将在第三季度财报电话会议上随着修订后的资本计划正式提出而讨论 [39] - 公司对已签约的56吉瓦负荷充满信心，因为这些负荷由已签署的客户财务协议支持，许多采用照付不议的大负荷费率协议 [30] - 公司认为其在输电业务方面拥有巨大优势，与Quanta的卓越合作关系使其成为这些项目的首选供应商 [61] - 公司认为燃料电池是一项成熟的技术，可以相对快速地部署，是对其业务的补充 [73] - 公司对2026年每股收益指引区间（6.15-6.45美元）和中点（6.30美元）充满信心，目前仍处于年初，尽管有机会增加资本支出，但可能不会在未来几个月内显现 [83] - 公司的理念是不在计划中加入没有明确执行路径的项目 [89] - 公司团队正提前准备设备供应和承包商资源，以确保能够按时交付项目 [96] - 公司正密切关注ERCOT的批次研究，认为其是积极的，未看到重大阻碍 [119] - 公司认为所有工作都必须关注正确的成本分配，确保大负荷客户承担为其服务所需的新基础设施成本 [122] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 签约负荷翻倍，特别是德克萨斯州的强劲需求，这对复合年增长率意味着什么？是否会对当前9%的增长率构成上行压力？增长率更新是否会和资本支出及融资计划一样在第三季度进行？ [37] - 720亿美元的五年资本计划不包括这28吉瓦的增量负荷增长，公司认为该计划相对保守，因此才提出了已具可见性的50-80亿美元增量项目 [38] - 关于50-80亿美元增量项目，预计在第一季度财报电话会议上，随着可见性增强，将提供更明确的融资方案及其对增长率的影响 [38] - 关于28吉瓦增量负荷对增长率的更大影响，可能会在第三季度财报电话会议上随着修订后的资本计划正式提出而讨论，但如果出现像这50-80亿美元这样的大块增量，也可能在第二季度讨论 [39] - 即使将互联队列增加到56吉瓦，公司仍有超过180吉瓦的负荷处于不同开发阶段，队列并未减少，这意味着2030年之后将有更大的资本部署可见性 [40] 问题: 关于电力服务协议的保护措施和信心水平如何？因为尽管有协议，但至少有一个数据中心项目因当地反对而退出 [42] - 公司信心十足，因为有超过180吉瓦的负荷队列作为任何现有确定电力服务协议的后盾 [43] - 公司会仔细筛选系统上的负荷，确保其背后有财务安全且高度承诺的交易对手方，并且电力服务协议包含照付不议条款，公司开创的大负荷费率设计将这些交易对手方锁定，确保支出不会损害现有客户利益 [43] - 公司对德克萨斯州的意向书也感觉良好，因为参议院第6号法案旨在筛选并确保只有高度承诺的负荷才能推进，因此公司有信心提出这额外的28吉瓦增量负荷 [44] - 公司的服务区域主要在农村地区，与当地社区在接纳此类经济发展方面合作非常成功，团队正积极建立社区关系，与各州合作以交付所需项目 [45][46][47] 问题: 关于德克萨斯州意向书，客户做出了重大承诺，但相对于项目规模，这些承诺的风险有多大？是否可能只是购买了一个期权，而非真正承诺的项目？ [54] - 公司信心十足，ERCOT地区新增负荷中很大一部分来自数据中心，超大规模企业负荷占比超过50%，这些交易对手方对其在队列中的位置有重大承诺并承担资金风险 [55] - 即使在56吉瓦之外，仍有大量容量储备在队列中，如果有人退出或只是持有财务头寸，公司可以非常迅速地填补空缺 [56] 问题: 关于输电项目，能否提供更多信息及各项目相关的大致投资？ [57] - 输电项目总投资约50亿美元，其中SPP地区约27亿美元，PJM地区约15亿美元，MISO地区约5亿美元 [59] - 加上根据8-K公告宣布的Bloom燃料电池相关27亿美元，总计约74亿美元，构成了所提及的50-80亿美元上行空间的大部分 [59] - 对这47亿美元的三大输电机会感觉非常好，其中只有MISO部分不在2030年之前的时间窗口内（预计2031年投运），其他都将在2026-2030年的五年窗口期内 [60] - 公司在输电业务方面拥有巨大优势，运营着全国90%的765千伏系统，与Quanta的卓越合作关系使其成为这些项目的首选供应商，公司规模在此领域很重要，能确保获得所需设备、承包商和能力 [61] 问题: 如何看待签约发电业务，例如怀俄明州的Bloom燃料电池项目，作为核心资产基础机会的延伸？如何考虑其作为相邻业务板块的前景，无论是扩大与Bloom的合作还是涉足更传统的天然气领域？ [71] - 对公司而言，关键是服务客户并尽快为其提供连接解决方案，在某些电网连接可能需要数年的情况下，公司能够通过类似Bloom Energy的交易以及部署电池和其他机会，使数据中心更快上线，公司将此视为一项重要的客户服务 [72] - Bloom是一项成熟的技术，可以相对快速地部署，是对公司业务的补充，公司将继续根据客户需求提供此类服务 [73] - 这是一份与信誉良好的交易对手方签订的长期协议，此类重要资产产生的长期合同现金流对公司非常重要，类似于受监管的回报，因为无需像费率案件那样频繁申请，对公司非常有利 [74] 问题: 关于PJM地区，有何评论？如何考虑参与其中，无论是俄亥俄州特定的还是直接与PJM接触，以服务客户的签约发电业务？ [75] - 公司正深入参与PJM、SPP和MISO，关键是如何加快发电与负荷的连接方法，公司完全支持政府为解决PJM问题所做的努力，并致力于加快这一进程 [76] - 公司团队正与各方利益相关者合作，希望找到能够加快进程的途径，公司已做好充分准备，拥有所需设备和承包商，一旦区域输电组织流程完成，公司将负责执行，并对团队的执行力充满信心 [77] 问题: 2026年每股收益指引在第三季度设定，并在今天重申，第三季度时包含了4吉瓦的增量签约负荷，今天提高到7吉瓦，但重申了2026年每股收益指引，这是否意味着今年有望达到指引区间的高端？ [83] - 公司给出区间是有原因的，目前仍处于年初，虽然看到一些增量资本支出的机会，但可能不会在未来几个月内显现，因此对公司提出的6.15-6.45美元区间和中点6.30美元仍然非常有信心 [83] - 公司管理层专注于执行和交付，倾向于少承诺多交付，目前看到很多机会，但此时将继续确认该区间，如果未来财报电话会议上有新进展，届时会进行说明 [84] 问题: 公司持续谈论在其计划期内稳步提高已实现净资产收益率，这由立法改进驱动，最近在俄亥俄州、肯塔基州和阿肯色州的费率案件和解是否支持这一轨迹？鉴于负荷和已确定的50-80亿美元增量项目带来的强劲资本机会，是否预计会有更多近期费率案件申请？如果是，何时？下一个应期待在哪个司法管辖区提交？ [85] - 2025年已实现净资产收益率达到9.2%，感觉非常好，五年期计划目标是达到9.5%，公司认为有一条良好的路径，这不仅仅是假设费率案件收益的推测性项目 [86] - 已经发生了一些明确的事项，例如德克萨斯州的UTM、俄克拉荷马州的SB 998以及俄亥俄州的前瞻性测试年，都将帮助公司达到五年计划期末9.5%的目标 [87] - 关于增量费率案件申请，公司会在适当的时间考虑，无论是规定的申请期还是可以申请有利于客户的增量资本的时候，这些都会经过内部正常的监管流程，公司对监管状况感觉良好，确保获得既有利于客户又能为股东增加价值的建设性结果 [88] - 公司的理念是不在计划中加入没有明确执行路径的项目，当公布这些数字时，背后都有绝对详细、有纪律的计划来执行和衡量 [89] 问题: 关于ERCOT的36吉瓦负荷，到2030年全部上线是否存在电网物理限制或劳动力限制？从输电投资角度来看，需要做些什么来确保其全部实现？ [96] - 公司团队正在研究为客户交付这些项目的要求，并提前准备所需的设备供应和承包商资源，以确保能够交付这些项目 [96] - 公司知道需求是真实的，时间安排将取决于SB 6的实施情况，其中一些可能会有变动，但公司确保拥有交付这些项目的能力和资源，以满足客户需求，这是公司业务的基础 [96] - 公司团队将根据SB 6的实施情况进行调整，并密切关注此事 [97] 问题: 关于180吉瓦的整体负荷队列，是否也严重偏向ERCOT？在各个服务区域，边际增量进展如何？ [98] - 在大约180吉瓦的队列中，大约70吉瓦在ERCOT，大约25吉瓦在AEP Ohio，大约30吉瓦在PSO，另外30吉瓦在APCO，16吉瓦在I&M，很好地分布在公司增长的核心州周围，即德克萨斯州、俄克拉荷马州、俄亥俄州和印第安纳州 [98] 问题: 关于ERCOT的增长，从意向书到最终客户用电的历史数据点或经验法则？试图了解转换率及潜在风险 [103] - 对于AEP，可以关注一些与数据中心相关的大型负荷，正在部署大量资本，例如Abilene的Stargate项目就在公司服务区域内 [104] - 更应关注站出来的交易对手方的质量，他们做出财务承诺并签约承担这些负荷，公司对德克萨斯州签署的36吉瓦意向书感觉非常好，而且后面还有近70吉瓦的队列，仅德克萨斯州就有约100吉瓦，拥有强大的超大规模企业和巨型数据中心进入公司服务区域 [104] - 德克萨斯州还有大型工业负荷，例如科珀斯克里斯蒂港附近的大量液化天然气活动，带来了5.1吉瓦的工业负荷 [105] 问题: 发电和市场营销业务在2025年持续走强，收益略高于最初预期，是什么因素促成的？预计这些趋势在2026年及整个计划期内

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度运营每股收益为1.19美元，2025年全年运营每股收益为5.97美元，高于5.75-5.95美元的指导区间上限 [9] - 2025年总股东回报率为29%，为行业最高水平之一 [9] - 公司重申2026年全年运营每股收益指导区间为6.15-6.45美元 [9] - 公司重申2026-2030年长期每股收益增长率为7%-9%，预期复合年增长率为9% [10] - 2025年受监管业务的已实现股本回报率为9.1%，较两年前上升30个基点 [16] - 2025年总系统销售额首次超过2亿兆瓦时 [23] - 2025年零售销售额同比增长7.5%，商业和工业销售额增长近10%，住宅销售额增长约3% [24] - 2025年零售收入同比增长8.3%，高于销售额增幅，得益于大客户协议中的最低需求费用 [24] - 公司拥有720亿美元的五年基本资本计划，预计带来10%的费率基础复合年增长率 [10] - 截至2025年底，公司运营现金流与债务比率超过15.2%的目标 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 受监管业务表现强劲，得益于多个司法管辖区的有利费率案件结果、输电投资计划的稳步推进以及服务区域内持续的负荷增长势头 [21] - 发电和营销业务表现良好，受有利的能源利润率以及投资组合内合同优化的推动 [22] - 公司及其他业务同比变化，主要由于2024年因州税分配更新确认了每股0.06美元的税收优惠 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在其多元化的服务区域，特别是德克萨斯州、俄亥俄州、印第安纳州和俄克拉荷马州，正经历一代人的负荷增长现象 [10] - 公司目前拥有56吉瓦的确定增量合同负荷增加，较去年秋季报告的28吉瓦翻了一番 [11] - 在PJM地区，合同负荷增加了4吉瓦，主要由俄亥俄州的活动推动，其中约90%的增量PJM负荷由已执行的照付不议电力服务协议支持 [25] - 在SPP地区（俄克拉荷马州），合同负荷增长了1吉瓦，主要源于与一家大型铝冶炼客户的承诺 [25] - 在ERCOT（德克萨斯州），AEP Texas已签署了36吉瓦的意向书，涉及大型工业客户、资金雄厚的超大规模企业和大型数据中心开发商，自10月以来增加了23吉瓦 [26] - 公司整体有超过180吉瓦的负荷处于规划队列的不同阶段 [40] - 在德克萨斯州，除了数据中心负荷，还有5.1吉瓦的工业负荷，主要来自科珀斯克里斯蒂港的液化天然气活动 [104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为在多个高增长地区具有战略布局的、增长最快的优质纯电力公用事业公司之一 [5] - 公司利用其规模来缓解供应链风险，并确保拥有满足巨大系统需求和投资机会所需的资源 [6] - 公司与主要燃气轮机制造商建立了关键关系，确保了超过10吉瓦的发电容量 [7] - 公司与Quanta Services建立了长期战略合作伙伴关系，以加强和加速765千伏输电基础设施的建设能力 [7] - 公司正在探索小型模块化反应堆的发电解决方案，并参与了印第安纳州和弗吉尼亚州两个潜在地点的早期场地许可程序 [12] - 公司计划购买价值26.5亿美元的燃料电池，这些电池将成为位于怀俄明州夏延附近的一个发电设施的一部分，并附有与一家高质量投资级第三方客户的20年承购安排 [13] - 公司在输电侧拥有无与伦比的规模，拥有并运营美国近90%的765千伏基础设施，这是其决定性优势 [13] - 公司在PJM、SPP和MISO被推荐批准或获得了新的765千伏项目，进一步扩大了其业务范围 [15] - 公司致力于通过创新的费率设计来支持增量负荷增长，同时通过关注运营和维护效率以及证券化等有效融资机制来减轻对居民费率的影响 [18] - 公司正在与联邦和州领导人合作，迅速采取改革措施，以简化新能源资源的连接，为大型负荷服务，并推动智能解决方案，保护居民客户免受额外成本影响 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正处于巨大转型时期，电气化加速、人工智能驱动和工业需求迅速扩大，以及对可靠、可负担能源解决方案的期望不断提高 [5] - 这些趋势在2025年加速，并持续到2026年 [5] - 公司处于有利地位，能够满足其覆盖11个州的庞大受监管服务区域及以外前所未有的客户需求 [5] - 公司正在深化与客户、监管机构、政策制定者和供应商的接触，以协调长期目标并取得有利成果 [6] - 公司2025年的业绩为未来奠定了坚实基础 [9] - 公司拥有一个庞大但保守的720亿美元五年资本计划，并继续呈现增量上升空间，且有强劲的资产负债表支持 [10] - 公司正在立法和监管方面取得进展，以造福客户和社区，并专注于缩小授权与实际股本回报率之间的差距 [15] - 可负担性是公司监管方法的核心，公司正在采取果断行动，尽可能保持客户账单的经济性 [17] - 公司拥有清晰的战略、强大的财务基础和一个知道如何交付的团队，能够利用电网前所未有的机遇 [18] - 公司对实现长期每股收益增长前景充满信心 [30] - 公司对已确定的560亿瓦特合同负荷充满信心，这些负荷均由签署的客户财务协议支持 [30] - 公司的资本计划相对保守，已确认或获批的增量项目约为50-80亿美元，且负荷增长的持续加速可能支持进一步扩张 [31] - 公司致力于维持健康的资产负债表，并得到14%-15%的运营现金流与债务比率目标的支持 [31] 其他重要信息 - 公司于2025年10月将季度股息提高至每股0.95美元 [9] - 公司已获得俄亥俄州数据中心费率以及印第安纳州、肯塔基州和西弗吉尼亚州大负荷费率修改的委员会批准 [11] - 公司在密歇根州、俄克拉荷马州、德克萨斯州和弗吉尼亚州有待决的费率申请 [12] - 公司在阿肯色州、肯塔基州和俄亥俄州的基准费率案件已获批准或达成和解，最近在俄克拉荷马州和德克萨斯州提交了新的基准费率案件申请 [17] - 肯塔基电力公司对Mitchell电厂的再投资获得批准，将其能源和容量权益延长至2028年以后 [17] - 在西弗吉尼亚州，公司继续与州各级领导人合作，争取公平的财务回报，该州的能源战略旨在吸引更多资本投资，到2050年将发电量增加两倍至50吉瓦 [17] - 自第三季度财报电话会议以来，公司已确认或获批了约50-80亿美元的2026年至2030年期间的发电和输电项目，这些项目是基本资本计划之外的增量 [28] - 与增量负荷展望相关的任何资本（已额外增加28吉瓦）都是720亿美元计划之外的增量，也不包含在50-80亿美元的资本上升空间内 [28] - 公司计划每年在第三季度更新资本计划 [28] - 公司正在与参议院合作伙伴就许可改革进行深入合作，以加速美国的基础设施发展 [112] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于合同负荷翻倍对复合年增长率的影响以及资本支出和融资的更新时机 [37] - 回答: 720亿美元的五年资本计划不包括这28吉瓦的增量负荷增长，该计划被认为是相对保守的，因此公司公布了已能看到的50-80亿美元增量项目 [38] - 回答: 关于50-80亿美元增量项目的更明确融资方案和对增长率的影响，预计将在第一季度财报电话会议上提供更多信息 [38] - 回答: 关于28吉瓦增量负荷的更大问题，可能更多在第三季度财报电话会议上，随着公司正式提交修订后的资本计划并通过内部流程后讨论 [39] - 回答: 如果出现像这50-80亿美元这样有意义的重大进展，也可能在第二季度财报电话会议上提及 [39] - 回答: 公司试图坚持每年更新一次的节奏，但由于负荷增长巨大，认为有必要向市场提供一些可见度 [39] - 回答: 即使将互联队列增加到56吉瓦，公司仍有超过180吉瓦的负荷处于不同开发阶段，队列并未减少，这意味着2030年之后将有更大的可见度 [40] 问题: 关于电力服务协议的保护措施和信心水平，考虑到有数据中心项目退出的先例 [42] - 回答: 公司有超过180吉瓦的队列作为任何现有确定电力服务协议的后盾，这给了公司很大信心 [43] - 回答: 公司会仔细筛选系统上的负荷，以确保它们有财务安全且非常坚定的交易对手支持 [43] - 回答: 电力服务协议包含照付不议条款，公司开创性的大负荷费率设计将这些交易对手锁定，确保支出的资金不会对现有客户造成损害 [43] - 回答: 公司对电力服务协议以及德克萨斯州的意向书感到非常满意，特别是考虑到参议院第6号法案旨在筛选并确保只有非常坚定的负荷才能推进 [44] - 回答: 公司的服务区域主要在农村地区，在与当地社区合作、吸引此类经济发展方面取得了良好成功 [45] - 回答: 公司团队正在积极建立社区关系，与各州合作，以交付他们想要的结果 [46] 问题: 关于德克萨斯州意向书中客户承诺的规模，以及这是否更像是一种期权而非真正承诺的项目 [53] - 回答: 公司对ERCOT地区数据中心负荷的增长充满信心，其中超过50%的负荷来自超大规模企业，这些交易对手对其在队列中的位置非常坚定，并愿意承担资金风险 [54] - 回答: 考虑到未计入56吉瓦的大量后备容量，即使有人退出或仅持有财务头寸，公司也能非常迅速地填补空缺 [55] 问题: 关于输电项目的更多信息及各项目的大致投资额 [56] - 回答: 输电项目总投资约50亿美元，其中SPP地区约27亿美元，PJM地区约15亿美元，MISO地区约5亿美元 [58] - 回答: 加上根据8-K公告的Bloom燃料电池项目27亿美元，总计约74亿美元，构成了之前提到的50-80亿美元的范围 [58] - 回答: 对这47亿美元的三个输电机会感到非常有信心，其中大部分（除MISO部分外）都将在2026年至2030年的五年窗口期内投运，MISO部分预计在2031年投运 [59] - 回答: 公司在输电业务方面拥有巨大优势，运营着美国90%的765千伏系统，并且是与Quanta的卓越合作伙伴，是这些项目的首选供应商 [60] - 回答: 公司的规模很重要，公司正在提前确保拥有所需的设备、承包商和能力来交付这些项目 [60] 问题: 关于合同发电业务的前景，例如Bloom项目，以及如何考虑其为56吉瓦负荷提供后备支持 [70] - 回答: 公司关注的是服务客户，并为他们提供尽可能快速连接的解决方案，在电网连接可能需要数年的情况下，公司能够通过类似Bloom Energy的交易以及电池部署等其他机会，使数据中心更快上线 [71] - 回答: 这被视为公司为客户提供的一项重要服务，以支持他们最终需要满足的业务需求 [71] - 回答: Bloom是一项成熟的技术，可以相对快速地部署，是对公司其他业务的很好补充，公司将继续根据客户需求提供这些服务 [72] - 回答: 这是一份与信誉良好的交易对手签订的长期协议，产生的长期合同现金流对公司非常重要，类似于受监管的回报，且无需为此频繁进行费率案件 [73] 问题: 关于在PJM地区参与和应对其可靠性后备拍卖等流程的评论 [74] - 回答: 公司深度参与PJM、SPP和MISO的事务，支持政府为解决PJM问题、寻找加速流程方法所做的工作 [75] - 回答: 公司团队正在与各方利益相关者合作，希望能找到加快进程的途径 [75] - 回答: 公司已做好准备，拥有所需的设备和承包商，一旦通过RTO流程，公司将负责执行，并对团队的执行能力充满信心 [76] 问题: 关于2026年每股收益指导是否因负荷预测上调而倾向于区间高端 [82] - 回答: 公司给出区间是有原因的，目前仍处于年初，虽然看到了一些增量资本支出的机会，但这些机会很可能不会在未来几个月内实现 [82] - 回答: 公司对6.15-6.45美元的范围以及6.30美元的中点仍然非常有信心 [82] - 回答: 公司倾向于低承诺、高交付，目前将继续确认该范围，如果未来有新的进展，会在以后的电话会议上讨论 [83] 问题: 关于近期费率案件和解是否支持已实现股本回报率的改善轨迹，以及未来是否会有更多费率案件申请 [84] - 回答: 对2025年达到9.2%的已实现股本回报率感到满意，五年计划内的目标是达到9.5%，并且有明确的路径，不仅仅是假设费率案件收益的推测性项目 [85] - 回答: 德克萨斯州的UTM、俄克拉荷马州的SB 998以及俄亥俄州的前瞻性测试年等明确事项将帮助公司实现9.5%的目标 [86] - 回答: 关于增量费率案件申请，公司会在适当的时间考虑，无论是规定的申请期还是可以申请有利于客户的增量资本时 [86] - 回答: 公司对监管状况感到满意，并确保获得既有利于客户又能为股东增加价值的建设性结果 [87] - 回答: 公司的理念是，计划中不会加入没有明确执行路径的“填充”内容，公司提出的数字背后都有详细、有纪律的计划支持 [88] 问题: 关于德克萨斯州36吉瓦负荷到2030年并网是否存在电网物理限制或劳动力限制，需要哪些输电投资 [95] - 回答: 公司团队正在研究为客户交付这些项目的要求，并提前准备设备供应和承包商资源，以确保能够交付 [95] - 回答: 时间安排将取决于SB 6法案的实施情况，但公司确保拥有交付这些项目所需的能力和资源 [95] - 回答: 公司团队会随着SB 6法案的实施进展进行调整，并对此保持密切关注 [96] 问题: 关于180吉瓦总队列负荷的构成，是否也 heavily weighted toward ERCOT [97] - 回答: 在约180吉瓦的队列中，大约70吉瓦在ERCOT，25吉瓦在AEP Ohio，30吉瓦在PSO，30吉瓦在APCo，16吉瓦在I&M [97] - 回答: 负荷很好地分布在公司增长的核心州：德克萨斯州、俄克拉荷马州、俄亥俄州和印第安纳州 [97] 问题: 关于从意向书到最终客户用电的历史转化率或经验法则 [102] - 回答: 公司有一些与数据中心相关的大型负荷，正在部署大量资本，例如位于阿比林（公司服务区域内）的Stargate项目 [103] - 回答: 更应关注的是做出财务承诺并签署负荷的客户质量，公司对德克萨斯州已签署意向书的36吉瓦以及其后备的约70吉瓦感到非常满意 [103] - 回答: 德克萨斯州除了数据中心负荷，还有5.1吉瓦的工业负荷，主要来自科珀斯克里斯蒂港的液化天然气活动 [104] 问题: 关于2025年发电和营销业务持续强劲表现的原因以及2026年及计划期内的趋势展望 [105] - 回答: 第四季度发电和营销业务有两个驱动因素：零售业务利润率表现强劲，以及批发业务中多份合同的进出优化 [106] - 回答: 预计其中一些表现将持续到明年，在EEI发布指导时，公司仍预期发电和营销业务在明年保持相同水平的业绩 [106] 问题: 关于美国联邦层面潜在的许可改革可能为公司带来的近期和中期机会 [112] - 回答: 公司正与参议院合作伙伴就许可改革进行深入合作，以加速美国的基础设施发展 [112] - 回答: 公司团队与相关方就此议题保持沟通，并与能源部部长和内政部部长直接沟通，他们理解这方面的改革将释放更多、更快的投资 [112] 问题: 关于ERCOT新的批次研究对负荷连接和公司预测的影响 [118] - 回答: 公司深度参与批次研究，并已提交信息，认为这对公司是积极的，没有看到重大阻碍，但会确保跟进并推动取得支持投资水平所需的正确结果 [118] 问题: 关于56吉瓦负荷所需发电资源是否充足的担忧 [119] - 回答: RTO负责发电，PJM和ERCOT已采取重要措施应对大负荷发电需求，特别是通过PJM的可靠性后备拍卖流程和ERCOT的参议院第6号法案 [120] - 回答: 公司支持加速新发电发展的努力，并完全支持输电和互联流程的现代化，以便更快、更低成本地连接客户和建设新资源 [120] - 回答: 需要简化新发电的上线流程，这对可靠性至关重要 [121] - 回答: 所有工作必须关注正确的成本分配，居民客户不应因需求增长而承担更高的账单，公司确保这些大负荷客户承担为其服务所需的新基础设施成本 [121] - 回答: 在公司自己的垂直一体化公用事业方面，相信有正确的发电策略来满足即将到来的负荷，并已确保计划中超过10吉瓦的燃气发电容量 [122]