2025年美妆代运营行业业绩表现分化 - 行业整体呈现“集体寒冬”与年末“回暖信号”并存的复杂局面 前三季度多数公司业绩承压，但年末业绩预告显示部分公司出现改善迹象，行业整体难言乐观 [2][22] - 五家主要公司2025年预计归母净利润表现两极分化 [3] - 若羽臣：预计归母净利润1.76亿元至2.00亿元，同比增长67%至89% [3][24] - 青木科技：预计归母净利润1.18亿元至1.36亿元，同比增长30%至50% [3][24] - 壹网壹创：预计归母净利润9203万元至1.196亿元，同比增长21.10%至57.32% [4][24] - 凯淳股份：预计归母净利润亏损900万元至1400万元，为近三年来首次年度亏损 [3][6][26] - 丽人丽妆：预计归母净利润亏损6320万元至7900万元，亏损额同比扩大至少159% [3][5][25] - 宝尊电商2025年前三季度业绩有所好转 总净收入约67.73亿元，同比增长约5.2%，前三季度经营亏损同比收窄超70% [4][24] 行业面临的核心挑战与困境根源 - 外在环境剧变，传统商业模式失效 电商生态高度透明，信息差红利消失；美妆行业进入存量竞争，品牌方压缩营销预算，直接影响代运营商收入 [7][27] - 品牌方加速自营化，持续挤压代运营商生存空间 国内外美妆品牌纷纷自建数字化中台，收回代运营权或转变合作模式 [8][27] - 丽人丽妆自2018年以来与多个品牌（如欧莱雅、兰蔻等）终止合作，2024年营收下滑主因即为此 [8][27] - 壹网壹创曾高度依赖百雀羚（收入贡献超70%），2020年百雀羚收回经销权后其业务结构被动摇 [10][29] - 渠道格局重构，传统流量优势丧失 行业崛起依赖天猫、淘宝等传统电商平台流量红利（如2022年丽人丽妆天猫系营收占比86.52%），但未能及时跟上抖音、小红书等新兴渠道的崛起，导致流量获取能力下降 [10][29] 企业转型路径与成效对比 - 成功转型代表：若羽臣——向品牌运营商转型 - 业务结构均衡 构建跨品类矩阵：美妆34%、家清28%、母婴21%、保健品13% [11][29] - 自有品牌业务爆发式增长 2025年第三季度自有品牌收入4.51亿元，同比暴增344.5%，占总营收比重达55.1% [13][31] - 核心品牌表现突出 第三季度“绽家”收入2.27亿元，同比增长118.9%；1-9月累计收入6.8亿元，同比增长148.6% [13][31] - 成功转型代表：青木科技——业务多元化与品牌孵化协同 - 品牌孵化业务贡献显著提升 2025年上半年该业务收入2.3亿元，占总营收比重从去年同期的22.9%提升至34.8% [15][33] - 孵化品牌高速增长 “珂蔓朵”增长超70%，“意卡莉”增长超95% [15][33] - 其他转型路径案例 - 水羊股份：通过收购国际品牌（如Pier Auge, EviDenS de Beauté, RéVive）实现向高端美妆品牌管理公司转型 [16][34] - 丽人丽妆：虽孵化多个自有品牌且2024年营收增速超140%，但市场声量有限，未成核心支柱 [16][34] - 壹网壹创：2020年宣布投入5.34亿元建设自有品牌及内容电商，但尚未有实质性成果落地 [16][34] - 转型陷入困境代表：凯淳股份 - 推进“AI+电商”转型加大研发投入，短期内拖累利润，导致首次年度亏损 [6][26][36] - 核心代运营业务同时面临竞争力不足、营收下滑、盈利能力恶化的困境，陷入“转型难见效、核心业务难支撑”的两难境地 [36]