公司业务与市场表现 - 乐摩吧母公司乐摩科技于2025年在港交所上市，但其股价表现不理想，从开盘64.8港元跌至约20港元[1] - 2024年公司交易总额达11.62亿元人民币，平均客单价14.41元，全年服务超过8,063万人次，消费者平均复购率为39.86%[1][4] - 公司业务毛利率达到40%，且在共享经济低谷期实现了净赚1亿元的盈利[1][20] 设备投放与运营数据 - 截至2024年12月，公司共投放49.0564万台按摩设备，其中按摩垫占80.8%（39.6401万台），按摩椅占19.2%（9.4163万台），服务网点45,993个[3][4] - 不同消费场景的设备利用率差异巨大：商业综合体点位的每台设备日均交易量为2.76次，机场为3.60次，高铁站为2.54次，而影院点位仅为0.18次[4] - 影院场景的设备（主要为按摩垫）平均每9天才有一个付费客户（日均0.11次），投入产出效率极低[3][4] 收入结构与核心场景 - 商业综合体是公司营收的绝对支柱，贡献了约60%的交易总额（2024年为4.76204亿元），尽管其设备数量占比不到两成[5][6] - 机场枢纽点位单台设备年收入可达3.15万元，是商场点位的约3.5倍，投入产出比最高[6] - 公司收入主要来自直营模式，2024年占比83.80%，按城市等级划分，新一线和二线城市合计贡献了超过50%的收入[5] 用户需求与产品定位 - 用户使用共享按摩椅的核心需求并非按摩服务，而是在公共场合寻找一个低成本、相对私密、可以“躺平回血”的休息空间，客单价约为一杯奶茶钱[1][10][20] - 产品设计（如2022年推出的“元气蛋”）通过270°蛋形包裹、可调节顶盖等设计增强私密感，旨在为城市疲惫人群提供“快速充电桩”[21][23] - 公司正从“卖点位”向“卖场景”转型，推出全场景健康解决方案，覆盖办公空间、酒店、学生公寓等，寻找“电量即将耗尽”的精准用户群体[23][24] 成本结构与盈利挑战 - 公司最大的成本负担是场地租金，“服务网点及相关开支”占销售成本比重连年攀升，从2022年的64.85%增至2024年的69.08%，2024年该项支出达3.52373亿元[26][27] - 业务模式重资产且折旧摊销高，2025年前八个月折旧摊销成本达9732万元，占成本比重从去年同期的19.49%增至24.33%[26][29] - 运维及劳务成本高昂，公司陷入“赚了钱又要拿去买椅子、雇人修椅子”的循环，模式更接近传统租赁业而非轻资产互联网生意[30] 行业竞争与增长瓶颈 - 共享按摩椅行业技术门槛不高，产品设计易被竞争对手模仿，公司试图通过新品建立的产品壁垒效果有限[31] - 公司的核心资产——点位资源缺乏护城河，物业合同到期后可能因竞争对手给出更高分成比例而流失，用户也缺乏品牌忠诚度[31] - 公司面临租金议价权弱、设备损耗维护成本高、缺乏独特品牌心智三大核心问题，限制了其在资本市场的想象空间[27][28][29][31]