公司概况与市场地位 - 鹿客科技是小米生态链中唯一的智能锁企业，已正式向港交所递交上市申请[2][3] - 公司是小米在智能锁品类的重要合作伙伴，其合作源于2015年雷军对智能锁市场的关注，小米因安装服务与安全复杂性未选择自研，而将品类开拓任务交给了鹿客[4][5] - 公司与小米形成共生模式：通过ODM合作主打高性价比产品线推动小米智能锁占领市场，同时以自有品牌“鹿客”探索高端市场与前沿技术[6][7] - 根据弗若斯特沙利文资料，2024年公司静脉智能锁出货量位居全球第一，市场占有率为10.5%；智能锁总出货量位列全球第四，市场占有率为2.6%；在中国内地的智能锁出货量达120万套，位列第三，市场占有率为5.8%[7] - 在公寓智能锁细分市场，2024年公司出货量位居中国第一，市场占有率达20.2%[26] - 公司业务已覆盖全球50多个国家和地区，2025年出货量高达130万套[25] 发展历程与资本背景 - 公司创始人陈彬为清华大学电子工程硕士，曾任职于索尼、百度，在百度负责小度智能硬件，于2014年离开百度创办鹿客科技（前身为云丁科技）[13] - 公司初期从国内公寓市场切入，发布“云丁”公寓智能锁及管理系统，仅用2年订单超1.8亿元，市场份额占比超50%[14] - 2017年公司推出面向C端的“鹿客”品牌，同年与小米开始合作，产品在小米渠道迅速热销[15][16] - 雷军及关联方通过小米和顺为资本对公司进行了投资：小米投资947万元，顺为资本投资9082万元[17][18] - 百度是公司最迅猛的投资方，在一年多时间内豪掷4.43亿元[19][20] - 在百度与顺为资本投资推动下，公司投后估值从2017年12月的4.75亿元跃升至2018年12月的26.35亿元，上涨了455%[20] - 递表前三个月，公司完成最新一轮融资，中关村科学城投入2亿元，投后估值达35亿元[10] - IPO前，创始人陈彬合计控股30.35%；百度持股18.43%，为最大机构股东；顺为资本持股7.25%，为第二大机构股东[22][23] - 按最后一轮融资估值35亿元计算，百度和顺为持股价值分别为6.45亿元和2.175亿元[24] 业务模式与财务表现 - 公司已建立端到端的研发、生产、销售及服务能力，以智能锁为核心产品，提供AI家居解决方案[25] - 业务分为三大板块：销售自有品牌消费品、为品牌公司（如小米）提供ODM服务、提供“云丁”品牌下的商业解决方案（面向公寓等租住场景）[29] - 2023年至2024年，公司收入从10.149亿元增长至10.861亿元，增幅为7.0%[27] - 2024年前三季至2025年前三季，公司收入从6.941亿元增长至7.736亿元，增幅为11.5%[27] - ODM项目收入占比持续增长并成为收入支柱：2023年、2024年及2025年前三季，ODM收入分别为5.14亿元、5.79亿元、4.76亿元，占总收入比例分别为50.6%、53.4%、61.6%[30] - 自有品牌消费品收入贡献持续降低：报告期内收入分别为3.19亿元、3.01亿元和1.59亿元，占比分别为31.5%、27.7%和20.5%[30] - 自有品牌商业解决方案收入在2025年前三季出现下滑，为1.21亿元，占比15.7%，而去年同期收入为1.3亿元，占比18.7%[31] - 2023年至2024年，公司毛利从3.157亿元增至3.827亿元，增幅21.2%；毛利率从31.1%增至35.2%[32] - 2025年前三季，公司毛利为2.41亿元，较去年同期的2.442亿元同比下滑1.3%；毛利率由去年同期的35.2%下降至31.2%[33] - 报告期内公司期内利润分别为0.14亿元、0.53亿元和0.32亿元，净利率分别为1.4%、4.9%和4.1%[33] - ODM项目的毛利率显著低于自有品牌业务，2025年前三季ODM毛利率为20.1%，而自有品牌消费品和商业解决方案的毛利率分别为46.9%和53.7%[32] 现金流与估值趋势 - 公司现金及现金等价物逐年减少：报告期末金额分别为1.66亿元、1.56亿元和0.67亿元[34] - 2023年公司现金及现金等价物增加1.07亿元，但2024年及2025年前三季分别减少0.1亿元和0.9亿元[34] - 2025年前三季，公司经营活动所用现金净额为0.383亿元[34] - 公司董事薪酬总额在2025年前三季骤降至240万元，2023年及2024年分别为1030万元和1640万元[35] - 公司预估截至2026年12月31日止年度，应支付给董事的薪酬及福利总额合计约为570万元[36] - 公司估值增长显著放缓：2018年估值年涨幅高达455%，但2022年估值为32.7亿元，较2018年上涨24%；递表前最新估值为35亿元，较2022年仅上涨7%[20][38][39] 行业背景与未来规划 - 公司创立时（2014年），中国智能门锁渗透率不足3%，年出货量不到300万套[13] - 智能门锁行业竞争日趋激烈[37] - 公司表示其产品已从智能锁演进为AI家庭安全管家，并正朝着具身智能管家持续演进[38] - 此次IPO计划募资用于中长期技术研发、支持“产品及技术驱动”战略、自有品牌营销及海外市场扩张、偿还部分现有债务以及营运资金等一般企业用途[39]