行业核心动态：券商加速海外布局与竞争格局分化 - 2026年初券商出海步伐加速，年内已有4家券商披露布局海外业务的最新进度 [2] - 行业马太效应显著，头部券商已在香港IPO市场占据主导地位，而许多中小券商面临从零到一的突围考验 [1][2] - 布局海外已成为券商行业共识，行业形成头部机构领跑、中小机构寻求差异化突破的发展格局 [8] 具体公司动向：四家券商加码海外业务 - 东北证券：获证监会无异议函，将以自有资金出资5亿港元在香港设立东证国际金融控股有限公司 [3] - 华安证券：获证监会同意，以境内自有资金向香港全资子公司华安证券（香港）金融控股有限公司增资5亿港元 [3] - 华泰证券：完成发行2027年到期、本金总额100亿港元的H股零息可转债，预计募集99.25亿港元，用于支持境外业务发展及补充营运资金 [4] - 广发证券：拟配售新增2.19亿股H股并发行本金总额21.5亿港元的H股零息可转债，预计累计募集资金净额超60亿港元，用于向境外附属公司增资以支持国际业务 [4] 近期行业出海趋势 - 2025年以来已有十余家券商在国际业务上有新动作，包括设立香港子公司或向香港子公司增资 [5] - 2025年招商证券宣布向招证国际增资不超过90亿港元，创下当年券商向境外子公司增资规模之最 [5] 海外市场竞争格局 - 头部券商主导地位：以2025年港股IPO市场为例，募资金额排名前十的中资券商均为头部券商的香港子公司，其合计市场份额高达53.96% [6] - 中金公司的香港子公司中国国际金融香港证券有限公司一家募资份额占比就高达24.23% [6] - 中小券商份额微小：兴业证券、国金证券等中小券商的香港子公司，去年IPO募资份额占比均不足1% [6] - 业务范围差异：头部券商已将触角延伸至衍生品及更广泛的国际市场，例如中信证券在马来西亚成功发行场内窝轮，华泰证券构建了覆盖香港、美国、新加坡的24小时全球交易体系 [6] - 中小券商面临挑战：国际化进程面临较高的时间与准入门槛，例如东北证券从2016年有相关议案到去年提交申请，历经数年才迈出实质性一步 [6] 头部券商的竞争壁垒 - 牌照壁垒：在全球监管趋严的背景下，头部券商早已完成了全球主要市场的全牌照布局 [7] - 资本壁垒：头部券商依托海外业务的持续盈利，形成了内源性资本补充的良性循环，资本实力不断巩固 [7] 中小券商的发展掣肘与机遇 - 主要掣肘：资本金不足、对海外人才吸引力较弱以及缺乏跨境资源积累，导致许多中小券商虽完成香港子公司架构搭建，但实际业务落地不多 [7] - 差异化发展路径：中小券商应聚焦特定市场或细分领域，例如专注于某些行业或区域市场的投行业务，或提供特色化的金融产品和服务 [8] - 现有探索方向：部分中小券商正尝试在研究所跨境服务、财富管理及东南亚市场寻找突围机会 [9] - 成功案例：山西证券国际子公司在港交所推出了全球首只铁矿石期货ETF，助力提升中国铁矿石期货的全球定价影响力 [8] 中资券商的优势与发展空间 - 核心优势：凭借对国内产业政策的深刻理解、境内外监管沟通能力、与本土企业长期建立的信任关系以及衔接两地市场的紧密客户网络，中资券商在协助企业出海方面展现出显著优势 [9] - 收入差距与提升空间：2024年高盛、摩根士丹利海外业务收入分别为1370亿元、1066亿元，而中信证券、中金公司分别为109亿元和53亿元，显示我国券商海外收入体量较国际投行仍有较大提升空间 [9]