行业趋势：保险资管在REITs/ABS市场的角色深化 - 在多层次REITs市场建设提速的背景下，保险资管机构正从ABS的被动投资者转向主动管理人[1] - 保险资管机构在交易所ABS业务领域的角色逐渐从“买产品”向既“买产品”又“管产品”的复合身份转变[2] - 预计未来将有更多头部及中型保险资管机构获得交易所ABS及REITs业务资格[4] 公司实践：角色转换与业务进展 - 2023年10月，包括人保资产、太保资产在内的5家保险资管机构获批试点开展ABS及REITs业务[2] - 太保资产在天合富家ABS项目中同时担任计划管理人及基石投资人[1][2] - 人保资产在“人保资产-中铁诺德持有型不动产资产支持专项计划”中担任管理人，并由中国人保系统资金作为基石投资人，形成“投保协同”效应[2] - 截至2025年末，人保资产以管理人角色成功发行4只交易所ABS，累计发行规模达114.66亿元[3] - 人保资产在2025年成功发行多种REITs产品，业务模式改革取得实质性突破[3] 投资策略与资产选择 - 保险资管机构在交易所ABS业务发展上，从满足保险资金投资配置标准的出发点去寻找优质资产，并通过治理机制控制项目公司，更充分地参与底层资产的运营保障[3] - 由于保险资金具有长久期、严控风险等特点，保险资管在选择资产时更加重视现金流的长期稳定性和运营保障的稳健性[3] - 未来业务将聚焦以大型央企和优质地方国企为主要交易对手的策略，继续深入挖掘优质底层资产[6] 底层资产方向：持有型不动产 - 从保险资管机构担任管理人的交易所ABS的底层资产来看，不动产逐渐成为主角[5] - 2025年，人保资产作为管理人申报获批且成功发行的4个资产证券化产品中，有2个为持有型不动产ABS[5] - 持有型不动产ABS从2023年年底的“试点”走向2025年的“常态”申报和发行，2025年规模呈现爆发式增长[5] - 持有型不动产ABS已建立较为重要的市场影响力，与公募REITs市场形成呼应，成为多层次REITs市场的重要一环[5] - 在盘活存量资产的政策导向下，持有型不动产ABS未来仍有较大的发展空间[5] 底层资产方向：绿色资产 - 保险资管机构的ABS布局深度契合国家“双碳”战略，绿色属性成为另一大鲜明特色[6] - 例如，天合富家ABS的底层资产为分布在全国的28000多个户用分布式光伏电站，其资产支持证券的绿色等级为最高等级[6] - “太保资产-世纪互联数据中心持有型不动产绿色资产支持专项计划”同样获得了绿色资产支持证券最高等级认证[6] - 未来，在“盘活存量、服务战略”的导向下，持有型不动产、绿色基础设施等契合险资特性的资产，将成为ABS布局的核心方向[6]