事件概述 - 国投瑞银白银期货基金（白银LOF）因国际白银价格在2026年2月2日出现史诗级暴跌，于当日收盘后发布公告，决定对基金持有的白银期货合约参考国际市场价格的变动进行估值调整，导致基金净值从3.2838元暴跌至2.2494元，单日跌幅达31.5%，创下公募基金史上最大单日跌幅纪录 [4] - 此次净值重估引发巨大争议，核心在于投资者在交易时段内基于国内涨跌停板规则（预计最大跌幅约17%）进行决策，但收盘后被告知净值按国际无涨跌幅限制的价格重算，导致实际亏损远超预期，被投资者形容为“关门打狗” [4][5][6][13] 产品与市场背景 - 国投瑞银白银期货基金是国内唯一一只专门跟踪白银期货的公募LOF基金，主要投资上海期货交易所的白银期货合约，因其唯一性，在白银价格大涨时吸引了大量资金，推高了场内交易价格与净值之间的溢价 [3] - 白银价格波动率通常为黄金的2-3倍，监管机构对白银基金的设立持审慎态度，因此该基金在市场中没有直接竞品 [3] - 产品设计存在缺陷：白银属于全球定价商品，但国内期货有±17%的涨跌停板机制，与国际市场无涨跌幅限制之间可能产生巨大价差，这种因跨境价格传导失灵触发的极端估值调整，在其他如黄金等投资标的中几乎不会发生 [10] - 黄金与白银交易逻辑不同，黄金有成熟的国内现货交易市场（如上海黄金交易所），而白银缺乏统一的标准化现货交易平台，交易更分散 [10] 争议焦点：程序合规与投资者权益 - 程序合规与知情权：基金公司在2月2日收盘后才发布估值调整公告，并将调整追溯至当日生效，投资者在交易时段内对估值方式变更并不知情，这被质疑违反了信息披露的及时性原则，剥夺了投资者的知情权和交易选择权 [5][11][12][14] - 规则公平性质疑：投资者质疑基金公司存在“双标”规则，即在国际银价上涨时，基金净值按国内价格跟涨，未启用国际价格“补涨”；但在下跌时却迅速启用国际价格“补跌” [7] - 风险对冲能力：有投资者质疑基金公司作为专业机构，为何不在市场暴跌时主动平仓或使用衍生品对冲，但根据合同约定，产品并未赋予基金经理通过大幅减持期货或大规模使用衍生品进行主动风险对冲的空间 [7][8] 法律与合规观点 - 基金估值调整本身具有合同依据，基金合同允许在特殊情况下（如常规估值方法不能客观反映公允价值时）调整估值，且《证券投资基金估值业务的指导意见》也明确支持 [10] - 部分业内人士认为，为保护基金持有人利益，确保净值真实公允反映底层资产，参考国际市场价格进行重估的做法符合相关规定 [11] - 然而，法律界观点指出，LOF基金受《证券法》调整，基金管理人负有强制信息披露义务，此次事件中投资者在交易过程中不知情，违反了信息公开披露原则，可能构成信披违规 [11] - 有法律人士认为，若投资者在不知情估值方式变更的情况下赎回，可以通过法律途径追索超额损失部分 [15] 行业影响与反思 - 此次风波暴露了跨境期货LOF基金在市场极端波动下面临的结构性风险，即国外市场持续交易与国内基金下午三点收盘之间的时差与规则差异问题 [16] - 事件在基金公司与投资者感知之间造成了巨大鸿沟，基金公司认为操作合规专业，而投资者则认为有失公平、侵害了其核心权益，这在一定程度上侵蚀了基金行业“受人之托、代人理财”的信任基石 [16] - 对基金行业而言，修复信任需要更完善的产品设计与规则，并真正将投资者的知情权与公平交易体验置于服务链条的核心位置 [17] - 事件发生后，已有大量投资者通过社交媒体、证监会服务热线12386及官网等渠道进行投诉，部分投资人正尝试借助法律途径，聚焦销售适当性和信披程序合规性来追索损失 [16][17]