行业现状：冬储意愿与行为 - 钢贸商主动冬储意愿显著降低，今年明确主动冬储的企业占比不足30%，超三成企业放弃冬储，更多企业处于被动冬储状态 [1] - 冬储获利连年落空导致钢贸商热情下降，当前冬储已接近尾声，主动冬储客户不多，大部分商家选择观望 [1] - 钢厂为保持稳定生产、降低库存和保障现金流，已有多地钢厂发布冬储政策，锁定时间从1月下旬至3月下旬，部分锁价在31303300元/吨 [2] 冬储政策与模式 - 今年钢材冬储主要模式包括锁价结算、后结算、按协议量发货返利以及正常发货无优惠结算 [2] - 以杭州市场为例，冬储锁价区间为31303170元/吨，叠加成本后钢贸商冬储成本为3160~3190元/吨，后结算模式周期多将于3月底结束 [2] - 据不完全统计，截至2月3日，已有13家钢厂发布2026年冬储政策，地域分布为东北5家、华北3家、西北2家、西南3家 [2] 库存动态与结构 - 尽管冬储意愿低，但社会库存已进入累积阶段，截至2月5日当周，螺纹钢总库存为519.57万吨，环比上升44.04万吨，同比下降185.81万吨 [3] - 库存累积主要来自社会端，社会库存为365.92万吨，环比上升39.52万吨，钢厂库存为153.65万吨，环比上升4.52万吨 [3] - 社会库存上升主要由被动冬储导致，因需求萎缩和春节因素导致贸易商库存无法向下传导，而钢厂到货延续，当前投机性囤货量大降，业务模式倾向轻库存、快周转 [3] 区域差异与贸易商心态 - 冬储意愿存在区域差异，杭州地区贸易商积极性相对较强，已明确冬储政策的钢厂建材计划量约113.5万吨，高于去年，但多以套利模式为主 [4] - 其他地区如河南，商家冬储意愿不强，今年冬储客户数量及储量为近几年新低 [4] - 商家对后期行情预期偏谨慎，主动冬储意愿不强，多数处于被动冬储状态 [4] 后市价格展望 - 分析认为3月份是市场重要的“胶着阶段”，因春节较晚，现实与预期的博弈时间更短，疲弱需求构筑价格底部运行基础 [4] - 3月中上旬市场交投重心在于宏观预期向节后复工转化，但受房地产行业现状限制，价格上行压力较大，下半月实际复工情况和制造业订单将明朗，价格波动率加大 [4] - 总体看，3月份缺乏单边趋势性机会，钢材市场预计震荡运行，结构性机会大于系统性机会 [4] - 螺纹钢供应收缩，但需求偏弱，基本面维持季节性弱势，叠加资金关注度低，淡季钢价将继续承压，需重点关注节后政策预期及假期累库幅度 [5]