核心财务表现 - 2025财年第四季度调整后EBITDA为4.5亿巴西雷亚尔，调整后EBITDA利润率为9.2% [1] - 2025财年全年净收入达到185亿美元，调整后EBITDA为23亿美元，调整后EBITDA利润率为12.3% [3] - 2025财年净收入为185亿美元，较2024财年的179亿美元增长3.5%，调整后EBITDA从22.1亿美元增至22.7亿美元，增长2.5% [26] - 美国业务2025财年净收入为110亿美元，调整后EBITDA为16.3亿美元，利润率为14.8% [27] - 欧洲业务2025财年第四季度调整后EBITDA为1.314亿美元，同比增长12.2%，全年调整后EBITDA为4.531亿美元，同比增长11.4% [27][28] - 墨西哥业务2025财年第四季度调整后EBITDA为950万美元，远低于去年同期的3690万美元，全年调整后EBITDA利润率为8.8%，低于去年的11.8% [28][29] - 公司预计2026年资本支出在9亿至9.5亿美元之间，高于2025年的7.11亿美元 [32][37] - 公司预计2026年净利息支出在1.15亿至1.25亿美元之间，有效税率约为25% [30] - 截至2025财年末，净债务约为24.5亿美元，杠杆率低于过去12个月调整后EBITDA的1.1倍，流动性强劲，现金及可用信贷超过18亿美元 [30][31] 美国市场运营 - 美国业务通过专注于质量、服务和创新，在新鲜食品领域增加了市场份额，并提高了工厂和活禽运营效率 [1] - 预制食品业务在零售和餐饮服务渠道均实现品类领先的增长，进一步多元化产品组合 [1] - Just BARE品牌在新鲜和预制领域的合计零售额达到10亿美元，在冷冻鸡肉品类中拥有最高的周转率 [3][14] - 大鸟业务通过提高活禽运营和生产效率，并利用其作为无抗生素添加肉类的领先供应商地位，来支持高附加值产品的增长 [13] - 预制食品销售额同比增长18%，Just BARE品牌在零售市场的份额同比提升近300个基点 [14] - 美国农业部数据显示，2025年美国即烹鸡肉产量同比增长2.1%，主要受饲养数量增加、活禽性能改善和平均活重提高推动 [4] - 展望2026年，美国农业部预计鸡肉产量将仅增长1%，主要因种鸡群规模同比下降1.9%以及雏鸡投放量下降3.1% [5][35] - 公司计划将一家大鸟商品鸡工厂改造为即食包装工厂，以支持关键零售客户增长，预计2026年投产 [22] 欧洲市场运营 - 欧洲业务通过完成多个项目提升制造效率、整合后台支持、优化产品组合和创新，提高了整体调整后EBITDA [2] - 与关键客户的伙伴关系得到加强，销售额和销量均同比增长 [2] - 尽管消费者情绪相对低迷，但通过战略执行，公司提高了盈利能力并维持了稳定的需求 [15] - 在零售渠道，冷藏餐食和新鲜产品是增长最快的品类之一，差异化的“Pro 3”产品推动了盈利增长 [15][16] - 欧洲业务精简了组织结构，专注于创新产品，从而能更高效地与区域关键客户合作 [28] - 公司承认其猪肉业务面临西班牙供应过剩和动物健康问题带来的挑战，这引发了欧盟出口限制 [17] 墨西哥市场运营 - 墨西哥业务通过增加品牌新鲜和预制产品的销量实现了销售增长，尽管面临商品价格波动 [2] - 2025年第四季度，由于动物蛋白进口增加和活禽市场基本面失衡，市场环境充满挑战 [4][19] - 公司已启动一系列新鲜和预制领域的投资，以推动盈利增长并降低业务波动性 [2] - Just BARE品牌在墨西哥表现极佳，销售额同比增长超过一倍 [20] - 公司计划通过扩大在韦拉克鲁斯州南部地区和梅里达半岛地区的业务来建立国内供应、全国分销能力和地理多元化 [21] - 公司正在通过扩大Porvenir工厂的产能，将完全煮熟产品的产能翻倍，预计新增产能将在第二季度上线 [21] - 公司有长期增长雄心，计划到2030年在墨西哥投资13亿美元，目标是将其肉类进口需求减少35% [80][81] 行业需求与消费者趋势 - 消费者情绪因持续的经济不确定性而保持低位，家庭内外食品通胀继续影响消费者的可支配收入 [6] - 鸡肉的 affordability 在各渠道和品类中都具有特别的吸引力 [6] - 在零售渠道，消费者通过更频繁购物但减少单次购物篮支出来控制预算，肉类部门表现领先 [6] - 与上一季度相比，无骨无皮鸡胸肉零售价格下降1%，而其他蛋白质价格上升，特别是碎牛肉价格创历史新高，导致鸡肉与牛肉的价差达到创纪录水平，每磅接近2美元 [6][44] - 与两年前相比，无骨鸡肉零售价格下降1.7%，而碎牛肉价格上涨22% [7] - 在餐饮服务渠道，外出就餐成本上升继续给整体餐厅客流带来压力，尤其是全服务餐厅，但快餐店和非商业渠道的增长弥补了这些下降 [7][8] - 以鸡肉为核心的快餐店正利用其 affordability 来吸引客流和互动，表现优于更广泛的餐饮行业 [8] 供应链与投入成本 - 在出口方面，第四季度行业出口量加速增长，Pilgrim's的需求主要来自东南亚和墨西哥，价格相对于历史水平保持高位，预计2026年将继续保持高位 [8] - 尽管高致病性禽流感疫情影响了某些市场，但由于美国大多数贸易伙伴迅速将限制范围控制在县或特定区域，对整体价格和数量的影响相对有限 [9] - 饲料投入方面，玉米价格在第四季度环比小幅上涨，但由于美国玉米在收获面积、单产和总供应量上创下新纪录，1月份价格有所缓和 [9] - 尽管需求创纪录，但玉米期末库存预计将增至22亿蒲式耳，创下自2019年以来的最高库存使用比 [10] - 大豆和豆粕价格在第四季度反弹，但南美有利的天气条件和美国大豆出口相对缓慢可能限制上行空间，美国农业部预计期末库存将增加300万蒲式耳，同比增长7% [10] - 全球小麦库存供应充足，产量同比增加4100万公吨 [11] 产品组合与品牌战略 - 公司致力于产品组合多元化，以降低波动性并提高盈利韧性 [20] - Just BARE品牌势头强劲，通过创新和增加分销存在增长机会 [14][67] - 公司正在开发创新产品线，特别是在冷藏餐食领域，专注于饮食、健康和民族风味产品 [18] - 在餐饮服务渠道，公司通过与全国性客户和学校的持续增长来扩大影响力 [15] - 公司正在投资位于佐治亚州的新预制食品工厂，以满足其全熟产品的需求 [15] - 公司计划调整其小禽产品组合，以应对市场从带骨产品向无骨产品的转变趋势，可能将一家小禽工厂改造为去骨工厂 [40] 运营效率与可持续发展 - 公司通过一系列项目提升关键客户伙伴关系并追求运营卓越，包括在大鸟业务中投资增加分切产能和差异化切割产品 [13] - 团队通过计划内的停机时间并相应调整各地产能，确保了供应充足、维持了质量和服务水平 [14] - 在可持续发展方面，公司在减少基于碳的直接和间接排放强度方面取得重大进展，外部机构对其环境和社会事务的评分有所提高 [23] - 在团队成员发展方面，已有超过2300名团队成员或其家属报名参加“更美好未来”项目，其中780人已开始其选择的学术路径 [24]