公司业务里程碑与品牌表现 - 旗下Just Bare鸡肉品牌在2025年实现了年零售额超过10亿美元的重要里程碑，从一个利基产品迅速成长为冷冻和鲜鸡肉品类的重要参与者 [1] - Just Bare品牌年增长率高达45%，市场份额在三年内从1%大幅提升至13%，在完全熟制鸡肉品类中销售速度领先 [2] - 品牌增长由冷冻全熟产品组合驱动，该组合年销售额超过7.5亿美元，同时其Oven Roasted系列也因满足消费者快速烹饪和少添加的需求而表现强劲 [3] 增长驱动因素与战略定位 - 增长得益于零售分销渠道的扩大以及消费者对方便、清洁标签蛋白质选项日益增长的需求 [2] - 品牌定位围绕简单、透明和无抗生素鸡肉，这与消费者对更高质量便利食品的偏好演变相符 [3] - 公司正在佐治亚州沃克县建设新的预制鸡肉工厂，以生产Just Bare产品并扩大产能，这显示出对持续销量增长的信心 [4] 公司整体战略与财务影响 - 这一里程碑反映了公司通过扩大品牌化、高附加值产品来减少对大宗商品价格波动风险的更广泛战略 [5] - 管理层持续投资于预制食品产能，加强关键客户合作关系，并利用内部供应链支持高利润率产品，旨在实现收入来源多元化并建立更具韧性的盈利结构 [5] 股票市场表现与估值 - 公司股价在过去一个月上涨了1.5%，同期其所在行业和更广泛的必需消费品板块分别增长3.4%和8.2%，但公司股价表现优于同期增长0.7%的标普500指数 [6] - 公司目前基于未来12个月收益的市盈率为9.66倍，低于行业平均的13.35倍和板块平均的18.03倍，估值相对于同业和板块存在适度折价 [10] 同业公司比较 - 好时公司目前获评Zacks Rank 1，市场对其本财年销售额和收益的一致预期分别较上年增长4.4%和27.1%，过去四个季度平均盈利超出预期17.2% [13][14] - Simply Good Foods公司目前获评Zacks Rank 2，市场对其本财年收益的一致预期较上年增长1.6%，过去四个季度平均盈利超出预期5.5% [15] - Ollie's Bargain Outlet公司目前获评Zacks Rank 2，市场对其2025财年销售额和收益的一致预期分别较上年增长16.7%和17.7%，过去四个季度平均盈利超出预期5.2% [16]

公司业绩与里程碑 - Just Bare品牌在2025年实现年零售销售额超过10亿美元[1] - 品牌年增长率达到45% 是同类产品中销售势头最快的[1] - 品牌已从一个小众品牌迅速发展成为冷冻和新鲜鸡肉领域的领先力量[1] 市场表现与增长动力 - 品牌在2025年实现了强劲的市场份额增长 并在主要零售商中显著扩张[2] - 在全熟鸡肉品类中 其销售速度排名第一[2] - 市场份额在短短三年内从1%增长至13%[2] - 增长动力源于在大卖场、会员店和杂货店实现的双位数分销增长[2] - 其冷冻全熟产品系列年销售额现已超过7.5亿美元[2] 产品与创新 - 品牌的Oven Roasted系列产品因其清洁标签成分和仅需1.5分钟的快速准备时间而吸引消费者[2] - 品牌提供优质新鲜和冷冻鸡肉 采用全天然饲养 无抗生素、无添加剂、无防腐剂[5] - 产品线包括新鲜即食产品以及不断扩展的Oven Roasted和Lightly Breaded系列[5] 战略与投资 - 公司战略投资于创新、运营卓越和消费者驱动增长以支持品牌发展[2] - 作为全球JBS家族的一部分 其规模、创新渠道和运营实力是成功的关键[3] - 公司在人员、工厂和品牌上的集体投资实现了更快的创新和持续的卓越绩效[3] - Just Bare的加速发展强化了JBS（Pilgrim's大股东）在全球增长其高附加值及预制食品能力的长期战略[3] 产能与扩张 - 目前正在佐治亚州沃克县建设一个新的预制鸡肉工厂 用于生产Just Bare产品以满足市场对高质量便捷蛋白质解决方案日益增长的需求[3]

核心观点 - 隶属于Pilgrim's Pride (NASDAQ: PPC) 的Just Bare品牌在2025年实现了超过10亿美元的年零售销售额 其年增长率高达45% 成为冷冻和新鲜鸡肉类别中增长最快的品牌 已从一个利基品牌发展为领先力量 [1] 财务与市场表现 - 2025年零售销售额突破10亿美元大关 年增长率达45% [1] - 市场占有率在三年内从1%大幅提升至13% [2] - 在完全熟制鸡肉类别中 销售速度排名第一 [2] - 冷冻全熟产品组合年销售额超过7.5亿美元 [2] 增长驱动因素 - 分销网络实现两位数增长 覆盖大型超市、会员店和杂货店 [2] - 烤箱烤制产品平台取得成功 以其清洁标签成分和1.5分钟的快速准备时间吸引消费者 [2] - 品牌定位为提供优质、方便的高蛋白解决方案 满足消费者对便捷高品质餐食的需求 [2][5] 公司战略与投资 - 公司战略投资于创新、运营卓越和消费者驱动增长 [2] - 作为全球JBS家族的一部分 依托其规模、创新管道和运营实力实现快速增长 [3] - 母公司JBS的长期战略是增强其全球增值和预制食品能力 Just Bare的加速发展强化了这一战略 [3] - 正在佐治亚州沃克县建设新的预制鸡肉设施 以生产Just Bare产品并满足增长的需求 [3] 品牌与产品定位 - 品牌提供优质新鲜和冷冻鸡肉 采用全天然饲养方式 无抗生素、无添加剂、无防腐剂 [5] - 产品线包括新鲜即食产品以及不断扩展的烤箱烤制和轻裹粉平台 [5] - 品牌理念建立在简单、优质和透明度的承诺之上 “Bare is Better™” [5]

核心财务表现 - 2025财年第四季度调整后EBITDA为4.5亿巴西雷亚尔，调整后EBITDA利润率为9.2% [1] - 2025财年全年净收入达到185亿美元，调整后EBITDA为23亿美元，调整后EBITDA利润率为12.3% [3] - 2025财年净收入为185亿美元，较2024财年的179亿美元增长3.5%，调整后EBITDA从22.1亿美元增至22.7亿美元，增长2.5% [26] - 美国业务2025财年净收入为110亿美元，调整后EBITDA为16.3亿美元，利润率为14.8% [27] - 欧洲业务2025财年第四季度调整后EBITDA为1.314亿美元，同比增长12.2%，全年调整后EBITDA为4.531亿美元，同比增长11.4% [27][28] - 墨西哥业务2025财年第四季度调整后EBITDA为950万美元，远低于去年同期的3690万美元，全年调整后EBITDA利润率为8.8%，低于去年的11.8% [28][29] - 公司预计2026年资本支出在9亿至9.5亿美元之间，高于2025年的7.11亿美元 [32][37] - 公司预计2026年净利息支出在1.15亿至1.25亿美元之间，有效税率约为25% [30] - 截至2025财年末，净债务约为24.5亿美元，杠杆率低于过去12个月调整后EBITDA的1.1倍，流动性强劲，现金及可用信贷超过18亿美元 [30][31] 美国市场运营 - 美国业务通过专注于质量、服务和创新，在新鲜食品领域增加了市场份额，并提高了工厂和活禽运营效率 [1] - 预制食品业务在零售和餐饮服务渠道均实现品类领先的增长，进一步多元化产品组合 [1] - Just BARE品牌在新鲜和预制领域的合计零售额达到10亿美元，在冷冻鸡肉品类中拥有最高的周转率 [3][14] - 大鸟业务通过提高活禽运营和生产效率，并利用其作为无抗生素添加肉类的领先供应商地位，来支持高附加值产品的增长 [13] - 预制食品销售额同比增长18%，Just BARE品牌在零售市场的份额同比提升近300个基点 [14] - 美国农业部数据显示，2025年美国即烹鸡肉产量同比增长2.1%，主要受饲养数量增加、活禽性能改善和平均活重提高推动 [4] - 展望2026年，美国农业部预计鸡肉产量将仅增长1%，主要因种鸡群规模同比下降1.9%以及雏鸡投放量下降3.1% [5][35] - 公司计划将一家大鸟商品鸡工厂改造为即食包装工厂，以支持关键零售客户增长，预计2026年投产 [22] 欧洲市场运营 - 欧洲业务通过完成多个项目提升制造效率、整合后台支持、优化产品组合和创新，提高了整体调整后EBITDA [2] - 与关键客户的伙伴关系得到加强，销售额和销量均同比增长 [2] - 尽管消费者情绪相对低迷，但通过战略执行，公司提高了盈利能力并维持了稳定的需求 [15] - 在零售渠道，冷藏餐食和新鲜产品是增长最快的品类之一，差异化的“Pro 3”产品推动了盈利增长 [15][16] - 欧洲业务精简了组织结构，专注于创新产品，从而能更高效地与区域关键客户合作 [28] - 公司承认其猪肉业务面临西班牙供应过剩和动物健康问题带来的挑战，这引发了欧盟出口限制 [17] 墨西哥市场运营 - 墨西哥业务通过增加品牌新鲜和预制产品的销量实现了销售增长，尽管面临商品价格波动 [2] - 2025年第四季度，由于动物蛋白进口增加和活禽市场基本面失衡，市场环境充满挑战 [4][19] - 公司已启动一系列新鲜和预制领域的投资，以推动盈利增长并降低业务波动性 [2] - Just BARE品牌在墨西哥表现极佳，销售额同比增长超过一倍 [20] - 公司计划通过扩大在韦拉克鲁斯州南部地区和梅里达半岛地区的业务来建立国内供应、全国分销能力和地理多元化 [21] - 公司正在通过扩大Porvenir工厂的产能，将完全煮熟产品的产能翻倍，预计新增产能将在第二季度上线 [21] - 公司有长期增长雄心，计划到2030年在墨西哥投资13亿美元，目标是将其肉类进口需求减少35% [80][81] 行业需求与消费者趋势 - 消费者情绪因持续的经济不确定性而保持低位，家庭内外食品通胀继续影响消费者的可支配收入 [6] - 鸡肉的 affordability 在各渠道和品类中都具有特别的吸引力 [6] - 在零售渠道，消费者通过更频繁购物但减少单次购物篮支出来控制预算，肉类部门表现领先 [6] - 与上一季度相比，无骨无皮鸡胸肉零售价格下降1%，而其他蛋白质价格上升，特别是碎牛肉价格创历史新高，导致鸡肉与牛肉的价差达到创纪录水平，每磅接近2美元 [6][44] - 与两年前相比，无骨鸡肉零售价格下降1.7%，而碎牛肉价格上涨22% [7] - 在餐饮服务渠道，外出就餐成本上升继续给整体餐厅客流带来压力，尤其是全服务餐厅，但快餐店和非商业渠道的增长弥补了这些下降 [7][8] - 以鸡肉为核心的快餐店正利用其 affordability 来吸引客流和互动，表现优于更广泛的餐饮行业 [8] 供应链与投入成本 - 在出口方面，第四季度行业出口量加速增长，Pilgrim's的需求主要来自东南亚和墨西哥，价格相对于历史水平保持高位，预计2026年将继续保持高位 [8] - 尽管高致病性禽流感疫情影响了某些市场，但由于美国大多数贸易伙伴迅速将限制范围控制在县或特定区域，对整体价格和数量的影响相对有限 [9] - 饲料投入方面，玉米价格在第四季度环比小幅上涨，但由于美国玉米在收获面积、单产和总供应量上创下新纪录，1月份价格有所缓和 [9] - 尽管需求创纪录，但玉米期末库存预计将增至22亿蒲式耳，创下自2019年以来的最高库存使用比 [10] - 大豆和豆粕价格在第四季度反弹，但南美有利的天气条件和美国大豆出口相对缓慢可能限制上行空间，美国农业部预计期末库存将增加300万蒲式耳，同比增长7% [10] - 全球小麦库存供应充足，产量同比增加4100万公吨 [11] 产品组合与品牌战略 - 公司致力于产品组合多元化，以降低波动性并提高盈利韧性 [20] - Just BARE品牌势头强劲，通过创新和增加分销存在增长机会 [14][67] - 公司正在开发创新产品线，特别是在冷藏餐食领域，专注于饮食、健康和民族风味产品 [18] - 在餐饮服务渠道，公司通过与全国性客户和学校的持续增长来扩大影响力 [15] - 公司正在投资位于佐治亚州的新预制食品工厂，以满足其全熟产品的需求 [15] - 公司计划调整其小禽产品组合，以应对市场从带骨产品向无骨产品的转变趋势，可能将一家小禽工厂改造为去骨工厂 [40] 运营效率与可持续发展 - 公司通过一系列项目提升关键客户伙伴关系并追求运营卓越，包括在大鸟业务中投资增加分切产能和差异化切割产品 [13] - 团队通过计划内的停机时间并相应调整各地产能，确保了供应充足、维持了质量和服务水平 [14] - 在可持续发展方面，公司在减少基于碳的直接和间接排放强度方面取得重大进展，外部机构对其环境和社会事务的评分有所提高 [23] - 在团队成员发展方面，已有超过2300名团队成员或其家属报名参加“更美好未来”项目，其中780人已开始其选择的学术路径 [24]

2025年第四季度业绩总览 - 公司第四季度营收和利润均未达到市场预期 营收同比增长但盈利同比下降[1] - 调整后每股收益为0.64美元 低于市场预期的0.78美元 较去年同期的1.35美元大幅下降[2] - 按美国通用会计准则计算 每股收益为0.37美元 低于去年同期的0.99美元[2] - 净销售额为45.178亿美元 同比增长3.3% 但低于46亿美元的市场预期[3] - 销售成本为40.892亿美元 高于去年同期的38.188亿美元[3] - 毛利润为4.286亿美元 较去年同期的5.533亿美元下降[3] 盈利能力指标 - 调整后息税折旧摊销前利润为4.151亿美元 低于去年同期的5.257亿美元[4] - 调整后息税折旧摊销前利润率为9.2% 低于去年同期的12%[4] - 营业利润为2.041亿美元 较去年同期的3.067亿美元同比下降[4] 美国业务表现 - 美国业务净销售额为25.985亿美元 略低于去年同期的26.132亿美元[5] - 生鲜产品组合受益于持续的消费者需求 销量同比增长[5] - 零售、快餐和餐饮服务等关键客户需求保持稳固[5] - Case Ready和小型禽类产品表现强劲 大型禽类的运营改善缓解了商品价格疲软的影响[5] - 美国预制食品净销售额同比增长18% 受零售和餐饮服务需求推动[5] - Just Bare品牌在冷冻全熟类别中份额持续增长 餐饮服务销量同比增长超过20%[5] 欧洲业务表现 - 欧洲业务净销售额为13.836亿美元 高于去年同期的12.592亿美元[6] - 该地区销售额和调整后息税折旧摊销前利润均实现增长[6] - 增长得益于产品组合改善、制造优化和持续的管理整合措施[6] - 品牌多元化仍是关键增长动力 Fridge Raiders和Rollover品牌增速再次超越各自品类[6] 墨西哥业务表现 - 墨西哥业务净销售额为5.357亿美元 高于去年同期的4.996亿美元[7] - 盈利能力因下半年进口增加和活体商品基本面疲软而承压[7] - 尽管面临不利因素 销量仍实现同比增长[7] - 生鲜产品关键客户需求保持稳定 品牌产品增长近10%[7] - 预制食品销售额增长8% 反映了多元化努力的持续进展[7] 财务状况与市场表现 - 季度末现金及现金等价物为6.402亿美元[8] - 长期债务为30.931亿美元 股东权益总额为36.937亿美元[8] - 2025财年全年经营活动提供的现金为13.717亿美元[9] - 过去三个月公司股价上涨13.8% 超过行业10.9%的涨幅[9] 行业对比与可关注股票 - 好时公司目前获Zacks Rank 1评级 市场对其当前财年销售额和收益的共识预期分别增长4.4%和27.1% 过去四个季度平均盈利超出预期17.2%[10][11] - The Simply Good Foods Company目前获Zacks Rank 2评级 过去四个季度平均盈利超出预期5.5% 市场对其当前财年收益的共识预期同比增长1.6%[12] - Monster Beverage Corporation目前获Zacks Rank 2评级 过去四个季度平均盈利超出预期5.5% 市场对其当前财年销售额和收益的共识预期分别增长9.5%和22.8%[13]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净收入达到185亿美元，调整后EBITDA为23亿美元，调整后EBITDA利润率为12.3% [4] - 2025年第四季度净收入为45.2亿美元，调整后EBITDA为4.151亿美元，调整后EBITDA利润率为9.2% [6][24] - 2025财年净收入同比增长3.5%至185亿美元，调整后EBITDA同比增长2.5%至22.7亿美元 [24] - 2025财年美国业务净收入为110亿美元，调整后EBITDA为16.3亿美元，利润率为14.8% [26] - 2025财年欧洲业务调整后EBITDA为4.531亿美元，同比增长11.4% [27] - 2025财年墨西哥业务调整后EBITDA为1.867亿美元，利润率为8.8%，低于去年的11.8% [28] - 2025财年净利息支出为1.1亿美元，预计2026年将在1.15亿至1.25亿美元之间 [29] - 2025财年有效税率为27.9%，预计2026年将降至约25% [29] - 截至2025财年末，净债务约为24.5亿美元，杠杆率低于过去12个月调整后EBITDA的1.1倍 [30] - 2025财年资本支出为7.11亿美元，预计2026年资本支出将在9亿至9.5亿美元之间 [30][31] - 预计2026年折旧摊销约为5.2亿美元，2025年约为4.6亿美元 [52] - 预计2026年SG&A费用约为每季度1.4亿美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国业务**：第四季度调整后EBITDA为2.742亿美元，利润率为10.6% [25]。全年调整后EBITDA利润率为14.8% [26]。 - **欧洲业务**：第四季度调整后EBITDA为1.314亿美元，同比增长12.2% [27]。 - **墨西哥业务**：第四季度调整后EBITDA为950万美元，远低于去年同期的3690万美元 [28]。 - **美国新鲜业务**：通过关注质量、服务和创新增加了市场份额，Big Bird业务提高了活禽和加工效率 [7][15]。尽管商品鸡胸肉价格下跌近20%，但业务效率有所提升 [15]。 - **美国预制食品业务**：销售额同比增长18%，Just BARE品牌在零售渠道的市场份额增长了近300个基点 [16][17]。Just BARE是冷冻鸡肉品类中销售速度最快的品牌 [17]。 - **欧洲业务**：禽肉销售增长带动盈利能力提升，增值业务保持稳定，猪肉业务面临供应过剩挑战 [18]。 - **墨西哥业务**：品牌新鲜和预制产品销量均同比增长，Just BARE销售额增长超过两倍，预制食品销量增长8% [20]。 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：2025年即食鸡肉产量同比增长2.1% [8]。2026年1月，产蛋鸡群同比下降1.9%，小母鸡投放量同比下降3.1%，预计2026年产量将温和增长1% [9]。 - **美国零售渠道**：消费者购物次数更频繁但单次购买量减少，鸡肉在所有部位都实现了销量增长 [10]。无骨去皮鸡胸肉价格环比下降1%，而其他蛋白质（尤其是碎牛肉）价格上涨，价差创历史新高 [10]。无骨鸡腿肉需求也显著增长 [10]。 - **美国餐饮服务渠道**：整体客流量承压，但快餐店和非商业渠道（如学校）的增长弥补了部分下滑 [11]。无骨黑肉销量在所有细分市场均以两位数增长 [11]。 - **出口市场**：第四季度行业出口量加速，主要受东南亚和墨西哥需求驱动 [11]。价格相对于历史水平保持高位，预计2026年第一季度仍将保持高位 [12]。 - **饲料成本**：第四季度玉米价格小幅上涨，但1月份因创纪录的收成而有所缓和，预计期末库存将增至22亿蒲式耳 [13]。第四季度大豆和豆粕价格反弹，但南美有利天气可能限制上行空间，预计美国大豆期末库存将增加3.5亿蒲式耳（同比增长7%） [14]。全球小麦供应充足，产量同比增加4100万公吨 [14]。 - **欧洲市场**：消费者情绪相对低迷，但公司通过执行战略改善了盈利能力和需求稳定性 [17]。零售即食餐和新鲜产品是增长最快的品类之一 [17]。 - **墨西哥市场**：第四季度面临动物蛋白进口增加和活禽市场基本面失衡的挑战，导致短期肉类供应激增 [19]。 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产品组合多元化**：加速品牌建设，Just BARE品牌在新鲜和预制产品领域的零售额合计超过10亿美元 [4]。通过发展关键品牌和增值产品来降低业务波动性 [6][20]。 - **运营卓越**：通过提升加工和活禽运营效率来应对商品价格波动 [4]。在欧洲完成了多个项目以提升制造效率、整合后台支持和优化产品组合 [5]。 - **关键客户合作**：与关键客户的合作关系得到加强，销量和销售额均同比增长 [5]。在美国，关键客户的需求增长显著超过品类平均水平 [4]。 - **产能投资与扩张**： - 在美国，将一个商品鸡（Big Bird）工厂改造为即食包装工厂，预计2026年上半年投产 [22]。 - 在乔治亚州新建预制食品工厂，以满足完全煮熟产品的需求 [17]。 - 在墨西哥，通过扩大Porvenir工厂的产能，使完全煮熟产品的产能翻倍，预计第二季度投产 [21]。同时计划在南部和半岛地区扩张，以分散地理风险 [21]。 - 评估将一个小型鸡（Small Bird）工厂从带骨产品转向去骨产品，以适应市场需求变化 [44]。 - **可持续发展**：在减少加工过程中基于碳的直接和间接排放强度方面取得重大进展 [22]。外部机构认可公司在环境和社会事务方面的进步 [23]。 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业供应展望**：由于产蛋鸡群规模下降、孵化率问题以及孵化场高利用率，预计2026年鸡肉供应仅增长1% [9][36][50]。 - **需求前景**：尽管消费者情绪低迷且通胀持续，但鸡肉的 affordability 在各渠道和品类中极具吸引力 [9]。与牛肉创纪录的价差进一步强化了鸡肉需求 [10]。预计2026年这些积极趋势不会改变 [49]。 - **蛋白质整体供应**：美国农业部预计2026年整体蛋白质供应增长1.5%，牛肉生产的挑战部分被更高的牛肉进口所抵消 [9]。 - **欧洲市场前景**：预计2026年第一季度业绩将优于去年同期，尽管快餐店渠道因负担能力问题出现一些疲软 [60][61]。 - **墨西哥市场展望**：尽管存在短期波动，但基于其长期增长潜力、动物蛋白净进口国地位以及公司战略的有效性，公司对墨西哥市场仍有增长雄心 [20]。市场正回归正常季节性模式，供应趋于稳定 [57][58]。 - **牛肉环境影响**：由于活畜价格高企和行业产能缩减，预计2026年牛肉价格不会显著下降，这将继续支持鸡肉需求 [65][66]。 其他重要信息 - 公司2025年重组费用约为3100万美元，低于2024年的9300万美元，预计大部分相关费用已成为过去 [27]。 - 第四季度确认了7700万美元与诉讼相关的和解费用 [28]。 - 公司流动性状况非常强劲，截至财年末拥有超过18亿美元的现金和可用信贷额度 [30]。 - 公司推出了“Better Futures”计划，已有超过2300名团队成员或其家属注册，其中780人已开始其选择的学术路径 [23]。 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于当前养殖条件、屠宰量水平和价格与历史水平的比较，以及2026年第一季度供应侧的展望 [35] - 产蛋鸡群规模同比下降1.9%，但鸡群更年轻有助于产蛋和孵化率 [36]。美国农业部预计第一季度鸡肉供应仅增长1.2%，全年增长1% [36]。孵化率问题是当前品种的一部分，但该品种在饲料转化率和产量方面表现更好，整体盈利能力是考量重点 [37]。预计品种不会发生重大变化 [39]。 问题: 关于资本支出计划，900-950百万美元的构成，以及有多少会延续到2027年 [40][41] - 资本支出增加主要用于支持关键客户增长、产品组合改善和预制食品扩张 [42]。乔治亚州新工厂的投资始于去年，将持续到2026年和2027年 [42]。墨西哥在新地区的扩张投资将是持续性的，部分会延续到2027年 [42][43]。支持关键客户的工厂改造和内部鸡肉供应调整都将在2026年完成 [43]。可能将一个小型鸡工厂改造为去骨工厂，以适应去骨产品需求增长的趋势 [44]。 问题: 关于一月份商品价格上涨的可持续性，考虑到其他蛋白质的竞争和风暴影响 [47] - 多种趋势支持鸡肉需求：消费者因通胀而更关注支出，转向零售渠道 [48]。零售渠道无骨鸡胸肉价格环比下降1%，而竞争蛋白质价格上涨，价差创历史新高，刺激了零售鸡肉需求 [48]。餐饮服务运营商通过促销活动吸引顾客，鸡肉在菜单中的渗透率上升，预计餐饮服务需求增长2%-3% [49]。预计2026年这些大趋势不会改变，且供应仅增长1%，趋势对烧烤季非常有利 [50]。 问题: 关于2026年折旧摊销和SG&A费用的预期 [51] - 预计2026年折旧摊销约为5.2亿美元 [52]。预计SG&A费用约为每季度1.4亿美元，全年略高于此数 [52]。 问题: 关于墨西哥第四季度业绩下滑的细节，以及2026年上半年供需状况是否会改善 [55] - 第四季度墨西哥市场波动原因：出口市场变化导致来自巴西等地的鸡胸肉和猪肉进口大幅增加，影响了北部地区 [56]。中部地区养殖条件有利，鸡肉供应增加，影响了活禽市场价格 [56][57]。公司正通过向南部和半岛地区扩张来分散风险 [57]。目前市场正回归正常季节性模式，中部地区供应增长放缓，北部地区冷库已满，预计进口不会进一步增加，市场供需趋于稳定 [58]。 问题: 关于欧洲/英国业务第四季度强劲表现（超过6%营业利润率）的季节性影响，以及2026年初的展望 [59] - 英国业务（尤其是猪肉）存在季节性，第四季度通常较强 [60]。长期趋势是鸡肉业务因 affordability 和公司差异化产品策略而走强 [60]。预计2026年第一季度将比去年同期有显著改善 [60]。尽管第四季度后期快餐店因价格问题客流量受影响，但预计促销活动将推动第一季度改善 [61]。 问题: 关于墨西哥牛只进口和母牛保留率这两个因素如何影响鸡肉需求和肉鸡利润率 [64] - 零售渠道鸡肉与牛肉的价差处于历史最高水平，刺激了鸡肉需求 [65]。消费者受通胀（尤其是外出就餐）影响，零售鸡肉需求旺盛 [65]。美国农业部预计2026年牛肉产量下降，价格取决于进口，预计2026年牛肉价格不会大幅下降，鸡肉需求将保持强劲 [66]。 问题: 关于欧洲（西班牙）的疾病压力状况，特别是非洲猪瘟的影响 [67] - 西班牙爆发的非洲猪瘟导致其猪肉无法出口到中国，过剩供应涌入欧洲（尤其是英国）市场，对公司的 Richmond 品牌香肠业务造成价格压力 [68]。公司通过促销活动应对，品牌韧性良好，预计影响将减弱 [68]。非洲猪瘟的长期影响尚不确定，但预计随着欧洲各地畜群减少，不会产生长期影响 [69]。 问题: 关于美国餐饮服务需求细节，快餐店与其他渠道的差异，以及新业务能否抵消行业放缓 [72] - 餐饮服务客流量整体面临挑战，但快餐店客流量下降被非商业渠道（酒店、学校、全国性客户）的增长所抵消 [73]。快餐店运营商正利用鸡肉进行促销以吸引客流 [73]。预计2026年这一趋势不会改变，得益于鸡肉的 affordability 和多功能性 [74]。 问题: 关于 Just BARE 品牌未来一年的增长展望，以及如何持续提高品牌知名度或家庭渗透率 [75] - Just BARE 在其所在渠道是销售速度最快的品牌，这对零售商很有吸引力 [76]。创新（如扩展到切块成型产品）是未来增长关键 [76]。品牌“清洁标签、无抗生素”的承诺与消费者需求高度契合 [77]。增长机会来自分销扩张（目前尚未覆盖全国）和因品牌承诺而持续的高销售速度 [77]。 问题: 关于欧洲市场除季节性外推动销量强劲表现的其它趋势，以及这些趋势在2026年是否会持续 [80] - 长期趋势是鸡肉增长，受 affordability 驱动 [81]。欧洲消费者面临与美国类似的通胀挑战，整体杂货增长4%，而鸡肉增长8%-10% [81]。公司在即食餐方面的创新和与关键客户的合作也推动了增长 [82]。 问题: 关于美国祖代种鸡的当前产能状况，以及欧盟对巴西鸡肉的新贸易许可可能产生的影响 [84] - 根据美国农业部数据，种鸡群（包括祖代）规模同比下降1.9%，未看到祖代种鸡显著增加的迹象 [85]。关于欧盟与巴西的贸易协议，预计巴西鸡胸肉出口将主要影响餐饮服务渠道 [85]。英国消费者非常看重产品原产地，并愿意为本地生产的高标准产品支付溢价，因此协议对零售业务影响不大，反而可能为公司英国餐饮服务业务提供更便宜的原料 [86]。 问题: 关于2026年营运现金流趋势（不考虑营运资本变动）以及影响营运资本变动的因素 [90] - 预计2026年营运现金流（不考虑营运资本变动）不会有重大变化，但资本支出增加将产生影响 [91]。2024年因谷物成本下降，库存方面有顺风；2025年因在价格合适时采购了更便宜的鸡胸肉，导致在产品和产成品库存有所增加，应收账款因销售价格上涨而增加 [92]。预计2026年库存变动将更趋平稳，应收账款将视情况而定 [92]。 问题: 关于墨西哥到2030年13亿美元投资计划的构成，以及2026年之后的资本支出路径 [93] - 13亿美元是长期愿景投资，包括在墨西哥南部和 Mérida 等新地区的扩张，以及预制食品设施的产能翻倍 [94]。投资中也包括养殖户为支持增长而进行的投资 [94]。目标是通过在墨西哥的增长，将肉类进口需求减少35% [94]。

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净收入达到185亿美元，调整后EBITDA为23亿美元，调整后EBITDA利润率为12.3% [4] - 2025财年净收入同比增长3.5%，从179亿美元增至185亿美元，调整后EBITDA同比增长2.5%，从22.11亿美元增至22.7亿美元 [24] - 2025年第四季度净收入为45.2亿美元，上年同期为43.7亿美元，调整后EBITDA为4.151亿美元，利润率为9.2%，低于去年同期的5.257亿美元和12%的利润率 [24] - 2025财年SG&A费用与去年持平，法律和解成本略低，但品牌营销投资增加 [29] - 2025财年净利息支出为1.1亿美元，预计2026年净利息支出在1.15亿至1.25亿美元之间 [29] - 2025财年有效税率为27.9%，预计2026年有效税率约为25% [29] - 2025财年资本支出为7.11亿美元，预计2026年资本支出在9亿至9.5亿美元之间 [30][31] - 截至2025财年末，净债务约为24.5亿美元，杠杆率低于过去12个月调整后EBITDA的1.1倍，流动性强劲，现金和可用信贷总额超过18亿美元 [30] - 2025年折旧和摊销约为4.6亿美元，预计2026年将增至约5.2亿美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国业务**：2025年第四季度调整后EBITDA为2.742亿美元，利润率为10.6%，全年净收入110亿美元，调整后EBITDA 16.3亿美元，利润率为14.8% [25] - **欧洲业务**：2025年第四季度调整后EBITDA为1.314亿美元，同比增长12.2%，全年调整后EBITDA为4.531亿美元，同比增长11.4% [26] - **墨西哥业务**：2025年第四季度调整后EBITDA为950万美元，远低于去年同期的3690万美元，全年调整后EBITDA为1.867亿美元，利润率为8.8%，低于去年的11.8% [27] - **美国新鲜业务**：通过关注质量、服务和创新提高了市场份额，运营效率提升 [6] - **美国预制食品业务**：销售额同比增长18%，Just BARE品牌在零售渠道的市场份额同比提升近300个基点，在冷冻鸡肉品类中周转率最高 [15][16] - **美国大鸟业务**：商品切块价值同比下降近20%，但通过提高活禽运营和生产效率改善了业务 [14] - **欧洲业务**：禽肉销售增长和运营效率提升推动了盈利能力改善，零售渠道的“两餐”和新鲜产品类别增长最快 [16][26] - **墨西哥业务**：尽管面临挑战，但品牌新鲜和预制产品销量同比均实现增长，新鲜品牌组合销量较2024年第四季度实现两位数增长 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：2025年即食鸡肉产量同比增长2.1%，受鸡群数量增加、活禽性能改善和平均活重提高推动 [8] - **美国市场前瞻**：美国农业部预计2026年产量将温和增长1%，2026年1月蛋鸡群同比下降1.9%，小母鸡投放量较2024年第四季度下降3.1% [9] - **全球蛋白质供应**：美国农业部预计2026年整体蛋白质供应增长1.5%，牛肉生产面临挑战，部分由更高的牛肉进口补偿 [9] - **零售渠道**：消费者购物更频繁但购物篮变小，鸡肉在所有部位均实现销量增长，无骨去皮鸡胸肉价格环比下降1%，而其他蛋白质价格上涨 [10] - **餐饮服务渠道**：外出就餐成本上升对整体餐厅客流构成压力，但快餐店和非商业渠道的增长弥补了下降，以鸡肉为中心的快餐店利用其可负担性推动客流 [11] - **出口市场**：第四季度行业出口量加速增长，需求主要来自东南亚和墨西哥，价格相对于历史水平保持高位，预计2026年第一季度仍将保持高位 [11] - **饲料成本**：第四季度玉米价格环比小幅上涨，但1月份因创纪录的收成面积、单产和总供应量而有所缓和，预计玉米期末库存将增至22亿蒲式耳 [12] - **饲料成本**：第四季度大豆和豆粕因对华销售恢复等因素上涨，但南美有利天气和美国出口缓慢限制了上行空间，预计大豆期末库存将增加3.5亿蒲式耳 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产品组合多元化**：品牌建设加速，Just BARE品牌在新鲜和预制领域的零售额合计超过10亿美元，进一步多元化产品组合 [4] - **运营卓越**：通过提高加工和活禽运营效率来缓解商品切块价格波动，大鸟业务提高了运营效率 [4][14] - **关键客户合作**：与关键客户的合作关系增强，销售和销量均同比增长 [5] - **投资增长**：在新鲜和预制领域进行一系列投资以推动盈利增长并降低业务波动性 [5] - **产能扩张与转型**：将一个大鸟商品工厂转型为即食工厂以支持关键零售客户，预计2026年上半年投产；在墨西哥波韦尼尔扩大工厂产能，使完全煮熟产品产能翻倍，预计第二季度上线 [21][22][31] - **供应链整合**：大鸟业务将继续增加对内部预制食品的供应，以降低波动性并提高产品组合利润率 [15] - **可持续发展**：在减少加工过程中直接和间接碳排放强度方面取得重大进展，外部机构认可其在环境和社会事务方面的进步 [22][23] - **墨西哥长期战略**：鉴于其长期增长潜力、动物蛋白净进口国地位以及公司战略的有效性，公司在墨西哥有增长雄心，计划通过建立国内供应、创建全国分销能力和多元化地理布局来降低投资组合波动性 [19][20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **消费者情绪与通胀**：持续的经济不确定性导致消费者情绪低迷，家庭内外食品通胀继续影响消费者可用收入 [9] - **鸡肉需求强劲**：鸡肉的可负担性在各渠道和类别中都具有异常吸引力，与牛肉创纪录的价格差进一步强化了鸡肉需求 [9][10] - **行业供应展望**：由于种鸡群规模、孵化率状况和孵化场高利用率，美国农业部预计供应仅增长1%，趋势非常积极 [35][49] - **欧洲市场**：消费者情绪相对低迷，但公司通过持续执行战略提高了盈利能力并保持了稳定的需求 [16] - **墨西哥市场挑战**：第四季度面临动物蛋白进口增加和活商品市场基本面失衡的困难环境，短期肉类和家禽供应增加至前所未有的水平 [7][18] - **长期增长前景**：鉴于相对可负担性、消费者偏好新趋势和健康属性，全球鸡肉前景依然强劲 [21] 其他重要信息 - **团队发展**：超过2300名团队成员或其家属报名参加了“更美好未来”计划，其中780人已开始其选择的学术路径 [23] - **行业奖项**：Pilgrim's品牌的芝士哈拉佩诺鸡块产品线获得人民食品奖类别优胜奖 [16] - **疾病影响**：西班牙出现的动物健康问题（非洲猪瘟）引发欧盟出口限制，导致猪肉供应过剩，对公司的猪肉业务构成挑战 [17] - **重组费用**：2025年确认了约3100万美元的重组费用，低于2024年的9300万美元，预计大部分此类费用已成为过去 [26] - **诉讼相关费用**：第四季度记录了7700万美元与诉讼相关的和解费用 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于当前养殖条件、切块价格水平、孵化率下降原因以及2026年第一季度供应侧展望 [34] - 管理层指出，种鸡群总数同比下降1.9%，但鸡群更年轻有助于产蛋和孵化率，结合天气和季节性因素，美国农业部预计第一季度鸡肉供应仅增长1.2%，全年增长1% [35] - 孵化率问题是当前品种的一部分，但公司关注的是鸟类的整体盈利能力，包括转化率和出肉率，当前品种在出肉率和饲料转化率方面表现更好 [36] - 管理层不预期品种会有重大变化，新品种上线需要时间 [38] 问题: 关于资本支出计划、项目管线以及2026年之后资本支出路径 [39][40] - 资本支出增加主要用于支持关键客户、改善产品组合，包括乔治亚州新建预制食品工厂（投资将持续到2027年）、墨西哥南部和半岛地区的地理扩张投资（2027年会有持续投资）、支持关键客户的工厂转型（今年完成）、以及将大鸟肉供应内部化的改造（今年完成） [41][42] - 管理层观察到市场从带骨肉向无骨肉转变的趋势，可能将一个小鸟工厂从带骨生产转为去骨生产 [42][43] 问题: 关于一月份商品价格上涨的可持续性，以及进入季节性需求强劲时期的前景 [46][47] - 管理层认为有几个趋势支撑鸡肉需求：宏观经济因素使消费者更关注支出，零售渠道鸡肉需求因价格优势而增加（无骨鸡胸肉价格环比下降1%，而竞争蛋白质价格上涨），与牛肉的价差创历史新高，接近每磅2美元 [47][48] - 餐饮服务方面，尽管客流下降，但运营商通过促销活动吸引消费者，鸡肉在菜单中的渗透率上升，餐饮服务需求增长约2%-3% [48] - 结合供应仅增长1%的预期，管理层认为趋势非常积极，尤其是对于烧烤季节 [49] 问题: 关于墨西哥第四季度业绩深度分析，以及2026年上半年供需状况是否已恢复正常或仍存在压力 [54] - 第四季度墨西哥市场波动源于一系列事件：出口市场变化使墨西哥成为巴西等地胸肉最具吸引力的市场，胸肉和猪肉出口大幅增加，影响了北部地区；中部地区养殖条件非常有利，鸡肉供应增加，影响了活禽市场价格 [55][56][57] - 目前市场正回归正常季节性模式，中部地区养殖条件放缓，小型玩家因利润下降而退出市场，供应和需求趋于更稳定；北部地区冷库已满，预计出口不会进一步增加 [57][58] - 公司正通过向南部和半岛等更不受北部和中部微观动态影响的地区扩张，来构建更具韧性的盈利组合 [57][58] 问题: 关于欧洲/英国业务第四季度强劲表现（超过6%营业利润率）中有多少是季节性驱动，以及2026年初的可持续性 [59] - 欧洲业务存在季节性，第四季度通常更强，尤其是猪肉业务，但长期趋势是鸡肉业务的强劲增长，得益于其可负担性、可获得性以及公司的差异化产品战略 [60] - 管理层预计第一季度将较去年同期有显著改善，尽管快餐店业务因牛肉价格等因素在第四季度后期受到影响，但已看到促销活动，预计第一季度将有所改善 [60][61] 问题: 关于牛肉环境（墨西哥牛只进口和母牛保留速度）对鸡肉需求和肉鸡利润率的潜在影响 [64] - 零售渠道鸡肉与牛肉价差处于历史最高水平，这因美国活畜价格和牛肉行业产能减少而加剧，消费者受通胀（尤其是外出就餐）影响，零售渠道鸡肉需求强劲 [65] - 美国农业部预计2026年牛肉产量将下降，价格很大程度上取决于从南美等地的进口以及进口部位，管理层不预期2026年牛肉价格会显著下降，因保留已开始，这可能影响2027年，但总体鸡肉需求在零售和餐饮服务渠道都非常强劲 [66] 问题: 关于欧洲（特别是西班牙）疾病压力的现状 [67] - 西班牙的非洲猪瘟疫情影响了公司的欧洲业务，西班牙作为全球主要猪肉生产国被禁止向中国出口，导致大量猪肉供应涌入欧洲地区（尤其是英国），对香肠业务造成冲击，影响了公司的Richmond品牌 [68] - Richmond品牌面临低价私有标签产品的挑战，但公司通过促销和创新活动已恢复增长轨迹，预计影响将减弱，但非洲猪瘟疫情对英国的长期影响难以预测，不过随着欧洲各地存栏量减少，预计不会产生长期影响 [68][69] 问题: 关于美国餐饮服务需求详情，细分市场差异，以及新业务获胜能否持续抵消行业放缓 [72] - 餐饮服务客流面临挑战，运营商通过促销活动推动客流，细分市场中，全方位服务餐厅放缓，但非商业渠道（尤其是酒店、学校）和全国性账户增长弥补了不足 [73][74] - 知名鸡肉快餐店也在大力进行鸡肉促销，行业整体增长接近3%，管理层预计2026年这一趋势不会改变，原因包括汉堡中瘦牛肉的可得性、其他蛋白质的可得性以及鸡肉的可负担性和多功能性 [74][75] 问题: 关于Just BARE品牌未来一年的增长展望（考虑分销和周转率）以及长期提升品牌知名度或家庭渗透率的策略 [76] - Just BARE品牌在其所在渠道周转率排名第一，这对零售商很重要，创新将是持续增长的关键，品牌有机会从目前的整块肉产品扩展到重组肉产品 [77] - 品牌承诺（清洁标签、无抗生素等）与当前消费者需求高度契合，分销仍有很大增长空间（市场份额从1%增至13%），高周转率因品牌承诺与消费者共鸣而将持续 [78] 问题: 关于欧洲市场除季节性外推动销量强劲表现的任何趋势，以及这些趋势在2026年是否持续的预期 [81] - 长期趋势是鸡肉的增长，消费者面临与美国类似的通胀挑战，总体杂货增长4%，但鸡肉增长8%-10%，季节性因素外，第四季度新鲜猪肉增长约5% [82] - 公司在欧洲通过创新和合作伙伴关系在“餐食”领域创造新产品线，餐食是家庭负担得起的解决方案，公司正与关键客户合作投资于差异化，为消费者创造更好的体验和民族风味产品 [83][84] 问题: 关于美国祖代种鸡的当前产能情况，以及欧盟对巴西鸡肉的新贸易许可可能产生的影响 [86] - 关于祖代种鸡，管理层引用美国农业部数据，种鸡群总数（包括祖代）同比下降1.9%，未看到祖代数量有显著增加的信息 [87] - 关于欧盟与巴西的贸易协议，管理层认为这是巴西长期向欧洲出口的延续，巴西主要出口胸肉至餐饮服务渠道，而英国消费者非常看重产品原产地，公司在欧洲的鸡肉和猪肉业务主要在零售端，因为本地生产标准更高，消费者愿意支付溢价，因此协议影响主要在餐饮服务领域，对公司英国的餐饮服务生产是顺风，但对零售端影响不大 [87][88] 问题: 关于2026年运营现金流（除营运资本变动前）的趋势展望，以及影响营运资本变动贡献的因素 [91] - 管理层认为，除资本支出增加约2亿美元外，没有重大变化 [92] - 关于营运资本，2024年因谷物成本大幅下降带来顺风，2025年趋于平缓，库存方面因在适当时机采购更便宜的胸肉而有意增加，应收账款方面因销售价格上涨带来一些逆风，总体来看，预计2025年库存方面的逆风不会重演，谷物价格若保持当前水平应更趋平稳，应收账款需持续关注 [92][93][94] 问题: 关于墨西哥到2030年13亿美元投资计划在2026-2030年间的具体分布方向 [95] - 该投资是公司的长期愿景，包括在尚未进入的南部和梅里达地区显著增长，以及预制食品设施的产能翻倍，投资中也包括养殖户为支持该增长而进行的部分投资，公司相信通过在墨西哥的增长，可以将肉类进口需求减少35%，有助于该地区的粮食安全 [96]

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业绩总结 - 2025年第四季度净收入为45.178亿美元，同比增长3.3%[4] - 2025年第四季度毛利润为4.286亿美元，同比下降22.5%[4] - 2025年第四季度净收入为8790万美元，同比下降62.7%[4] - 2025年第四季度每股收益（EPS）为0.37美元，同比下降62.4%[4] - 调整后EBITDA为4.151亿美元，同比下降21.0%[4] - 调整后EBITDA利润率为9.2%，较2024年同期的12.0%下降2.8个百分点[4] - 2025年全年净收入为1,083,344千美元，较2024年的1,087,223千美元下降0.1%[52] - 2025年全年EBITDA为2,068,565千美元，较2024年的1,934,400千美元增长6.9%[52] - 2025年全年调整后EBITDA为2,268,370千美元，较2024年的2,213,930千美元增长2.5%[57] 用户数据 - 美国市场的净收入为25.985亿美元，占总收入的57.6%[5] - 欧洲市场的调整后营业收入为9290万美元，调整后营业收入利润率为6.7%[5] - 2025年第三季度的净销售额为4,517,837千美元，较2024年同期的4,372,064千美元增长3.3%[52] - 2025年全年净销售额为18,497,553千美元，较2024年的17,878,291千美元增长3.5%[52] - 美国市场净销售额为2,598,545千美元，同比下降0.6%[74] - 欧洲市场净销售额为1,383,571千美元，同比增长9.8%[74] - 墨西哥市场净销售额为535,721千美元，同比增长7.2%[74] - 总净销售额为4,517,837千美元，同比增长3.3%[74] 未来展望 - 2025财年的资本支出预计为711百万美元，较2024年的559百万美元有所增加[40] - 2025年美国玉米期末库存预计为316百万蒲式耳，2024/25年度为295百万蒲式耳，2025/26年度为291百万蒲式耳[30] - 2025年全球大豆库存预计在2024/25年度达到创纪录的水平，进一步在2025/26年度增加[36] 新产品和新技术研发 - 2025年第四季度母鸡存栏量同比下降1.7%[11] - 2025年第四季度鸡蛋产量每100只母鸡增加1.2%[11] 负面信息 - 2025年第四季度母鸡存栏量同比下降1.7%[11] - 美国业务的GAAP营业收入为115,488千美元，较2024年的205,752千美元下降44%[61] - 美国业务的调整后营业收入为192,851千美元，较2024年的300,790千美元下降36%[61] - 墨西哥业务的GAAP营业收入为5,199千美元，较2024年的31,916千美元下降84%[61] - 调整后净收入为152,177千美元，较2024年的321,745千美元下降53%[69] - 调整后每股收益为0.64美元，较2024年的1.35美元下降53%[72] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年利息支出为110,270千美元，较2024年的88,509千美元有所增加[45] - 2025年所得税支出为418,794千美元，较2024年的325,046千美元有所上升[45] - 2025年重组活动损失为31,354千美元，较2024年的93,388千美元有所减少[45]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2025财年净利润为11亿美元，摊薄后每股收益4.54美元，税前利润15亿美元[134] - 2025财年总净销售额为185亿美元，同比增长6.19262亿美元或3.5%[155] - 2025年净收入为10.83344亿美元，2024年为10.87223亿美元[235] - 2025年调整后归属于公司的净收入为12.33861亿美元，摊薄后每股收益为5.17美元[237] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年总毛利润为23.58亿美元，同比增长4538万美元（2.0%），但毛利率从12.9%降至12.7%[158] - 销售、一般及行政费用总额为7.1325亿美元，与上年基本持平，其中欧洲分部SG&A下降957万美元（-4.8%）[161][163] - 重组活动费用为3135万美元，同比大幅减少6203万美元（-66.4%）[161] - 2025年净利息费用增长24.6%至1.103亿美元，占净销售额比例从0.5%升至0.6%[165] - 2025年所得税费用为4.188亿美元，较上年的3.25亿美元有所增加[166] - 2025年诉讼和解费用为1.62659亿美元，2024年为1.67228亿美元[235] - 2024年因债券回购产生债务提前清偿收益1121万美元[237] 财务数据关键指标变化：现金流和盈利能力 - 2025财年运营现金流为14亿美元，总运营利润率为8.7%，美国、欧洲、墨西哥分部运营利润率分别为10.7%、5.1%、7.9%[134] - 2025财年EBITDA为21亿美元，调整后EBITDA为23亿美元[134] - 2025年调整后EBITDA为22.6837亿美元，较2024年的22.1393亿美元增长2.5%[235] - 2025年营业利润为16.14亿美元，同比增长1.075亿美元（7.1%），营业利润率从8.4%提升至8.7%[161] - 2025年经营活动产生的现金流量为13.717亿美元，较上年的19.901亿美元有所减少[176] - 2025年非现金费用净额为5.078亿美元，其中折旧与摊销为4.562亿美元，股权激励费用为2940万美元[177] - 2024年非现金费用净额为4.8亿美元，其中折旧与摊销为4.336亿美元，资产减值损失为2860万美元[178] - 2025年存货变动导致现金使用1.935亿美元，主因产成品库存增加以满足需求[180] - 2025年应收账款变动导致现金使用1.131亿美元，主因销量增加[179] - 2025年应付账款及应计费用带来现金来源1.558亿美元，主因诉讼和解及薪酬应计项目增加[182] - 2025年所得税相关项目带来现金来源3540万美元，主因预估税款支付的时间安排[184] - 2025年投资活动现金净流出7.055亿美元，其中购置不动产、厂房和设备支出7.111亿美元[185] - 2025年融资活动现金净流出21.13亿美元，其中支付股息19.943亿美元[186] 各条业务线表现：美国分部 - 美国分部净销售额为109.98732亿美元，同比增长3.68803亿美元或3.5%，主要由销量增长贡献3.4个百分点[155] - 美国分部营业利润增长6040万美元（5.4%）[161] 各条业务线表现：欧洲分部 - 欧洲分部净销售额为53.78865亿美元，同比增长2.42118亿美元或4.7%，销量增长贡献2.5个百分点，汇率（英镑走强3%）贡献3.1个百分点[156] - 欧洲分部营业利润大幅增长1.027亿美元（60.5%）[161] 各条业务线表现：墨西哥分部 - 墨西哥分部净销售额为21.19956亿美元，同比增长834.1万美元或0.4%，销售均价贡献3.3个百分点，销量贡献2.2个百分点，但被墨西哥比索贬值5%带来的5.1个百分点负面影响部分抵消[157] - 墨西哥分部营业利润下降5564万美元（-24.9%）[161] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年资本性支出在9亿至9.5亿美元之间[188] 其他财务数据：资产、债务与流动性 - 公司流动性充足，截至2025年底，现金及现金等价物为6.402亿美元，未使用的信贷额度总计约18.03亿美元[168][169] - 截至2025年12月28日，公司合同义务总额为53.57778亿美元，其中长期债务面值为31.37442亿美元[190] - 2025年公司支付了两次特别股息，总额约20亿美元，资金来自留存收益及手头现金[170][171] 其他财务数据：会计政策与无形资产 - 公司使用副产品成本法分配鸡肉产品成本，剩余部分计入胸肉成本[204] - 公司使用副产品成本法分配猪肉产品成本，剩余部分计入里脊肉成本[204] - 2023年，公司Pilgrim's U.K.报告单元商誉为230万美元[210] - 公司认为报告单元公允价值超过账面价值20%或以下时，未来商誉减值风险较高[209] - 公司认为无限寿命无形资产公允价值超过账面价值20%或以下时，未来减值风险较高[215] - 确定寿命无形资产的摊销年限：商标为15至20年，客户关系为3至18年[220] 其他财务数据：养老金计划 - 2024年，公司终止了LGK养老金计划和工会员工退休计划[226] - 2025年第一季度，部分养老金计划剩余资产在扣除适用消费税后返还给公司[226] - 终止养老金计划导致公司在2024年损益表的“其他净额”中确认了累积其他综合损失中的净损失[227] - 养老金计划关键假设包括贴现率、计划资产预期回报率、退休率和死亡率[225] 其他财务数据：市场风险与敏感性分析 - 2025年全球玉米、豆粕、小麦价格较2024年小幅下降，供应超过需求[141] - 饲料原料采购成本为33.57311亿美元，若价格上涨10%将增加成本约3.35731亿美元[243] - 截至2025年底，固定利率债务在利率上升10%的假设下，公允价值将减少8790万美元[246] - 墨西哥子公司净资产为7.112亿美元，若墨西哥比索兑美元贬值10%，净资产将减少6470万美元[248] - 欧洲子公司（以英镑计价）净资产为11亿美元，若英镑兑美元贬值10%，净资产将减少9600万美元[250] - 截至2025年底，商品衍生品资产为817万美元，若相关商品价格上涨10%，其公允价值将增加81.7万美元[245] 其他没有覆盖的重要内容：可持续发展与社区投资 - 公司2021年4月发行了10亿美元可持续发展挂钩债券，目标是以2019年为基准，到2025年将范围1和范围2温室气体排放强度降低17.7%，到2030年降低30.0%[150] - 公司通过“Hometown Strong”计划承诺投入2000万美元用于社区项目，目前已批准超过1500万美元，其“Better Futures”教育计划自启动以来已有超过2200名参与者[152]