股价表现与市场反应 - 公司公布2025年第四季度业绩后，股价下跌7%，主要因投资者对其巨额资本支出计划下的AI服务货币化能力存疑[1] - 公司2026年资本支出指引高达1750亿至1850亿美元，大部分将用于建设AI和云基础设施，预计将挤压自由现金流[1] - 尽管过去12个月公司产生了1647.1亿美元的经营现金流和732.7亿美元的自由现金流，但激增的资本支出仍引发担忧[1] AI战略与业务进展 - 公司在搜索市场占据约89.82%的份额，持续通过嵌入AI（如AI Mode和AI Overviews）来提升用户体验和广告效果[3] - 2025年第四季度，公司在AI Mode和AI Overviews内推出了超过250项产品更新，并将Gemini 3直接集成到搜索的AI Mode中[3] - 在美国，用户每日AI Mode查询量自推出以来已翻倍，且AI Mode中的查询长度是传统搜索的三倍，会话更具对话性[4] - Circle to Search功能现已覆盖超过5.8亿台Android设备[4] 云计算业务发展 - Google Cloud受益于生成式AI的采用，拥有包括Gemini、Imagen在内的领先模型[5] - 超过12万家企业使用Gemini，包括前20大SaaS公司中的95%以及前100大中的超过80%，例如Salesforce和Shopify[5] - 云计算平台前景强劲，驱动力来自企业AI基础设施（TPU/GPU）、基于最新Gemini模型的企业AI解决方案以及网络安全和数据分析等服务需求[5] 财务预测与估值 - 市场对公司2026年每股收益的共识预期为11.57美元，过去30天上调4.6%，预示同比增长7%[6] - 市场对公司2026年总收入的共识预期为4100.4亿美元，预示同比增长19.6%[6] - 2026年第一季度每股收益共识预期为2.76美元，过去30天上调9.5%，但预示同比下滑1.8%[7] - 2026年第一季度收入共识预期为919.6亿美元，预示同比增长20.2%[7] - 公司估值偏高，其未来12个月市销率为8.95倍，高于行业平均的6.54倍，也高于微软（8.43倍）和苹果（8.56倍）[13] - 公司价值评分仅为D，表明其当前估值处于溢价状态[13] 同业比较与近期展望 - 公司股价在过去一年上涨67%，是“七巨头”中表现最好的股票，显著跑赢了同期上涨14.3%的Roundhill Magnificent Seven ETF[10] - 尽管AI驱动的搜索能力和对云计算的大规模投资有利于其长期前景，但产能限制、更高的折旧与数据中心运营成本以及销售营销费用预计将损害2026年的盈利能力和利润率[16][17] - 考虑到溢价估值和近期的利润压力因素，投资者短期内应保持谨慎[17]