公司2025年第四季度及全年业绩 - 第四季度新订单增长18%，订单出货比接近1.2倍，主要由海军国防和商业核能市场的持续强劲需求驱动 [1] - 2025年全年营收和营业利润在所有三个业务板块均实现增长，创下新的财务记录 [1] - 全年营业利润率同比扩张110个基点，达到创纪录的18.6% [1] - 全年摊薄后每股收益增长16%，自由现金流强劲，达3.15亿美元，增长13% [2] - 第四季度总销售额为9.47亿美元，同比增长15%，其中内生增长11% [3] 各业务板块表现 航空航天与工业板块 - 第四季度销售额增长5%，符合预期 [12] - 商业航空航天市场销售额增长超过20%，主要受窄体和宽体飞机平台产量增加推动 [2][12] - 国防市场对支持陆基移动发射系统的电磁驱动设备需求增加 [12] - 第四季度营业利润率为20.1% [13] 国防电子板块 - 第四季度销售额增长17%，超出预期，主要受地面国防业务收入加速推动 [13] - 战术通信设备销售额实现稳健同比增长，为国际客户提供的炮塔驱动稳定系统销售额增加 [13] - 第四季度营业利润率强劲，达25.9%，同比提升160个基点 [14] 赋能动力板块 - 第四季度销售额增长21%，远超预期，主要由海军国防业务收入强劲增长驱动 [15] - 商业核能和过程市场得益于I&C Solutions收购的贡献 [16] - 第四季度营业利润增长13%，营业利润率为17.9% [16] 订单与积压订单情况 - 2025年全年订单总额创下41亿美元的新纪录，同比增长10%，订单出货比接近1.2倍 [6] - 积压订单在2025年增长18%，超过40亿美元，创下新纪录 [8] - 国防电子板块因政府持续决议导致的延迟，订单出货比为0.96倍 [7] - 商业核能市场订单在第四季度同比增长50% [64] 2026年业绩指引 - 预计2026年内生销售额增长6%至8% [10][18] - 预计营业利润增长将再次超过销售额增长，营业利润率将扩张30至60个基点，达到18.9%至19.2% [10][28] - 预计摊薄后每股收益增长11%至15% [11][31] - 预计全年自由现金流将再创纪录，达到5.75亿至5.95亿美元 [32] - 预计资本支出将增加25%以上，达到1.1亿至1.2亿美元 [33] 各终端市场2026年展望 航空航天与国防市场 - 整体销售额预计增长5%至7% [23] - 航空航天与国防销售额预计增长9%至11%，主要受益于技术与美国2026财年国防预算的契合 [19] - 地面国防销售额预计下降4%至6%，主要受2025年计算收入提前和战术通信设备订单延迟影响 [19][20] - 海军国防销售额预计增长5%至7%，主要受CVN-81航母和弗吉尼亚级潜艇项目推动 [21] - 商业航空航天销售额预计增长10%至12%，受订单增长和高位数的OEM产量提升预期推动 [22] 商业市场 - 整体商业市场销售额目标为增长7%至9% [25] - 电力与过程市场销售额预计增长12%至14% [23] - 商业核能市场增长受美国工厂停运和重启、工厂寿命延长以及国际售后市场销售推动 [23] - 小堆收入预计将强劲增长，公司开始从设计阶段过渡到X-energy先进反应堆等关键系统的初始原型阶段 [24] - 通用工业市场销售额预计在2026年持平，但第四季度订单簿出现改善迹象 [25] 增长战略与投资 - 公司持续加速研发投资，以支持未来内生增长，研发投入增速长期快于销售额增速 [5][45] - 2025年资本支出增加近50%，以支持所有三个业务板块的增长投资 [5] - 公司正投资于新技术，例如与英伟达合作设计加固计算解决方案，以及开发行业领先的100千兆位连接产品 [37] - 公司致力于通过运营和商业卓越计划以及重组行动来推动利润扩张 [1][26] 资本配置与股东回报 - 2025年执行了创纪录的4.65亿美元股票回购 [10] - 年度股息连续第九年增加 [10] - 预计2026年将进行6000万美元的标准股票回购以抵消稀释 [31] - 公司致力于将资本配置到回报最高的机会上，以提升股东价值 [9] 行业趋势与市场机遇 国防市场 - 全球国防开支加速，美国预算约1万亿美元，北约及盟友承诺增加 [35] - 公司是核推进设备的关键供应商，在现有和未来平台上具有优势 [35] - 国防电子业务受益于政府对商业解决方案和敏捷合同的关注，以及与国防部战略重点的契合 [36] - 北约盟友承诺到2035年将国防开支从GDP的2%提高到5%以上 [39] - 公司直接对外军售收入在过去几年实现了中双位数以上的增长 [40] 商业核能市场 - 美国总统行政令为整个行业提供了巨大支持，目标是到2050年将美国核能发电能力翻两番至400吉瓦 [41] - 政府承诺提供800亿美元支持建造10台新的西屋AP1000反应堆 [42] - 小堆开发在美国和全球持续演进，公司预计将从设计活动向原型建造过渡中受益 [43] - 公司预计将在2026年获得AP1000订单，但该预期未包含在初始指引中 [24][52] 运营与财务目标进展 - 公司正按计划实现2024年投资者日设定的三年财务目标 [11] - 内生营收年复合增长率约为8.5%，远超5%的目标 [45] - 营业利润增长持续超过营收增长，三年内营业利润率预计扩张170个基点 [45] - 预计2026年营业利润率将达到19%，在同行中处于前四分之一水平 [46] - 每股收益年复合增长率有望超过目标700个基点以上，三年期预计为17% [46] - 三年期内平均自由现金流转换率预计为110% [47]