第一资本2025年信贷质量表现 - 2025年信贷质量呈现压力与企稳并存态势 年初信用卡净坏账率和拖欠率较高 显示消费者信贷持续承压[1] - 至2025年末 信贷质量指标出现缓和迹象 全年信用卡净坏账率从2024年的5.88%下降至5.09% 国内信用卡净坏账率同比下降79个基点至5.12%[2] - 国内信用卡30天以上拖欠率从2024年的4.53%下降至2025年的3.99%[2] 信贷质量改善的驱动因素 - 改善主要由关键贷款组合表现好转及风险管理战略调整驱动 净坏账率和拖欠率连续多季度下降 显示最终违约的借款人减少[3] - 损失减缓使公司得以释放部分贷款损失准备金 反映对信贷状况信心增强 并有助于稳定整体信贷指标[3] - 收购Discover Financial是另一关键因素 该收购带来了历史上损失和拖欠趋势较低的大型资产组合 并多元化贷款构成[4] - 整合Discover资产有助于平滑信贷表现 因其融合了相对更强的信贷质量结果 特别是在信用卡业务领域[4] 同业公司表现对比 - Ally Financial在2025年末不良贷款为13.7亿美元 较2024年末下降8.1% 2025年净坏账率从1.48%下降至1.28% 贷款损失拨备同比下降32%至14.8亿美元[6] - 尽管拨备和净坏账率下降 但疲弱的资产质量仍是Ally Financial近年来的隐忧 高利率、波动性和累积的通胀压力导致其借款人信用状况恶化[7] - OneMain的财务应收款损失拨备在截至2024年的五年间复合年增长率为9.1% 但该指标在2025年同比下降2.1% 其拨备率在过去几年持续上升 2025年从11.48%增至11.54%[8] 股价表现、估值与盈利预测 - 过去六个月 公司股价下跌1.2% 而同期行业增长1.9%[9] - Zacks对2026年和2027年每股收益的共识预期分别显示同比增长3.1%和22.8%[11] - 过去30天内 2026年每股收益预期微幅上调至20.21美元 2027年预期上调3.4%至24.81美元[11] - 从估值角度看 公司目前基于未来12个月预期收益的市盈率为10.33倍 高于行业平均的9.27倍[12] - 当前季度(2026年3月)每股收益共识预期为4.88美元 下一季度(2026年6月)为5.16美元 当前财年(2026年12月)为20.21美元 下一财年(2027年12月)为24.81美元[14]