核心观点 - Nebius Group在AI云需求推动下实现超高速增长 但激进的资本支出计划引发投资者对短期盈利和现金流的担忧 [1] 财务表现与增长 - 第四季度营收达2.277亿美元 同比增长547% 全年营收5.298亿美元 同比增长479% [1] - 第四季度调整后EBITDA转为正值 达1500万美元 上年同期为亏损6390万美元 但低于分析师2255万美元的共识预期 [1] - 第四季度净亏损扩大至2.496亿美元 上年同期为1.229亿美元 主要因业务快速扩张导致运营费用增加 [1] - 公司预计2026年营收在30亿至34亿美元之间 调整后EBITDA利润率接近40% [1] - 截至2025年底 年化运营率营收达12.5亿美元 超出此前指引 [1] 资本支出与产能扩张 - 2025年第四季度资本支出约21亿美元 上年同期为4.16亿美元 主要用于GPU及配套基础设施 2025年全年资本支出达41亿美元 [1] - 公司计划2026年资本支出在160亿至200亿美元之间 以支持9个新数据中心及额外基础设施的部署 [1] - 管理层表示约60%的支出将通过现金储备 运营现金流和客户预付款内部覆盖 其余部分来自债务融资和潜在资产出售 [1] - 截至2025年底 活跃电力容量达到约170兆瓦 远超100兆瓦的目标 [1] - 公司已确保到2026年底超过3吉瓦的电力容量 超过此前超2.5吉瓦的计划 其中800兆瓦至1吉瓦已连接通电 [1] - 产能至少在2026年第一季度前已全部售罄 GPU租赁价格持续上涨 客户合同期限也在延长 [1] 战略举措与市场地位 - 公司宣布以2.75亿美元收购Tavily 旨在将实时智能体搜索能力整合至其AI云平台 增强AI智能体产品 [1] - 与微软和Meta Platforms等超大规模企业的战略合作伙伴关系 验证了其方法并支持长期需求 [1] - 通过早期锁定规模 公司获得关键优势 能比竞争对手更快地将电力转化为高利润的计算服务销售 [1] - 第四季度运营现金流达8.34亿美元 表明建设投入已开始产生早期正向回报 [1] - 预计到2026年底 年化运营率营收将达到70亿至90亿美元 [1] 股价表现与市场反应 - 尽管业绩强劲 但股价在午盘交易中下跌 与投资者对资本支出激增的担忧有关 [1] - 股价已从10月每股141美元的近期高点下跌约39% [1]