核心观点 - 永利度假村2025年第四季度及全年营收微增，但净利润及关键盈利指标同比下滑，主要受赌桌赢率波动及运营费用增加影响 [1] - 澳门业务表现分化，永利皇宫营收增长但EBITDAR下降，永利澳门营收微增且EBITDAR基本持平，两者均受益于贵宾厅转码额及中场赌台下注额的显著增长 [1] - 拉斯维加斯及波士顿业务营收与盈利均出现小幅下滑 [1] - 公司在阿联酋的Wynn Al Marjan Island项目进展顺利，预计2027年第一季度开业，本季度再次投入资金 [2] - 公司宣布每股0.25美元的现金分红，并拥有充足的流动性及较高的债务水平 [2] 第四季度财务业绩 - 整体营收：第四季度运营收入为18.70亿美元，较2024年同期的18.40亿美元增加2720万美元，增幅约1.5% [1] - 净利润：第四季度归属于公司的净利润为1.000亿美元，较2024年同期的2.770亿美元大幅下降64% [1] - 每股收益：第四季度稀释后每股净收益为0.82美元，较2024年同期的2.29美元下降64% [1] - 调整后净利润：第四季度调整后归属于公司的净利润为1.219亿美元，或稀释后每股1.17美元，较2024年同期的2.633亿美元（每股2.42美元）下降54% [1] - 调整后物业EBITDAR：第四季度调整后物业EBITDAR为5.688亿美元，较2024年同期的6.191亿美元下降5030万美元，降幅约8.1% [1] 2025全年财务业绩 - 整体营收：2025年全年运营收入为71.40亿美元，较2024年的71.30亿美元增加1000万美元，增幅约0.1% [1] - 净利润：2025年全年归属于公司的净利润为3.273亿美元，较2024年的5.011亿美元下降35% [1] - 每股收益：2025年全年稀释后每股净收益为3.14美元，较2024年的4.35美元下降28% [1] - 调整后净利润：2025年全年调整后归属于公司的净利润为4.370亿美元，或稀释后每股4.19美元，较2024年的6.635亿美元（每股6.02美元）下降34% [1] - 调整后物业EBITDAR：2025年全年调整后物业EBITDAR为22.22亿美元，较2024年的23.65亿美元下降1.408亿美元，降幅约6.0% [1] 各物业第四季度业绩详情 - 永利皇宫（澳门）： - 运营收入5.964亿美元，较2024年同期增加3340万美元 [1] - 调整后物业EBITDAR为1.635亿美元，较2024年同期减少2110万美元 [1] - 中场赌桌赢率为21.8%，低于2024年同期的26.0% [1] - 贵宾厅赌桌赢率占转码额比例为2.84%，低于物业预期范围（3.1%-3.4%）及2024年同期的3.51% [1] - 永利澳门： - 运营收入3.713亿美元，较2024年同期增加770万美元 [1] - 调整后物业EBITDAR为1.074亿美元，与2024年同期的1.082亿美元基本持平 [1] - 中场赌桌赢率为17.0%，低于2024年同期的17.9% [1] - 贵宾厅赌桌赢率占转码额比例为3.49%，高于物业预期范围（3.1%-3.4%），但低于2024年同期的5.01% [1][2] - 拉斯维加斯业务： - 运营收入6.881亿美元，较2024年同期减少1140万美元 [1] - 调整后物业EBITDAR为2.408亿美元，较2024年同期减少2660万美元 [1] - 赌桌赢率为26.0%，处于物业预期范围（22%-26%）的上限，但低于2024年同期的30.9% [2] - Encore Boston Harbor： - 运营收入2.102亿美元，较2024年同期减少250万美元 [1] - 调整后物业EBITDAR为5700万美元，较2024年同期减少180万美元 [1] - 赌桌赢率为18.1%，处于物业预期范围（18%-22%）内，但低于2024年同期的20.7% [2] 各物业2025全年业绩详情 - 永利皇宫（澳门）：全年运营收入增加8970万美元，调整后物业EBITDAR减少5080万美元 [1] - 永利澳门：全年运营收入减少5400万美元，调整后物业EBITDAR减少3970万美元 [1] - 拉斯维加斯业务：全年运营收入增加110万美元，调整后物业EBITDAR减少4440万美元 [1] - Encore Boston Harbor：全年运营收入减少1030万美元，调整后物业EBITDAR减少1040万美元 [1] 业务发展动态 - Wynn Al Marjan Island项目：第四季度公司向其持股40%的合资企业投入7920万美元现金，累计已投入9.142亿美元，该项目预计于2027年第一季度开业 [2] - 股息：董事会宣布每股0.25美元的现金股息，将于2026年3月4日支付给2026年2月23日登记在册的股东 [1] 资产负债表与流动性 - 现金状况：截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物总额为14.60亿美元（不包括永利澳门有限公司持有的6.018亿美元短期投资） [2] - 债务状况：截至2025年12月31日，未偿还债务总额为105.50亿美元，包括57.90亿美元澳门相关债务、32.80亿美元WRF债务、8.766亿美元永利拉斯维加斯债务以及5.984亿美元由公司合并报表的零售合资企业债务 [2] - 信贷额度：WRF循环信贷和WM Cayman II循环信贷的可用借款额度分别为12.30亿美元和13.60亿美元 [2]