2025年业绩预警与核心财务预测 - 公司预计2025年IFRS净亏损7.58.5亿元，主要因新丽传媒计提约18亿元商誉减值，本次减值后新丽传媒商誉已全额减值 [1] - 公司预计2025年Non-IFRS净利润89亿元，主要受新丽传媒利润减少影响 [1] - 机构预计公司2025年收入72.79亿元，同比下降10.4%，Non-IFRS净利润8.55亿元，同比下降25.1% [1] 2025年分业务表现与展望 - 在线业务：预计2025年收入40.45亿元，同比基本持平 [1] - 版权运营（不含新丽传媒）：预计收入25.85亿元，同比增长5.5%，主要受短剧、IP衍生品等新业务带动，其中IP衍生品GMV预计翻番增长 [1] - 新丽传媒：因剧集播出较少且项目票房平淡，预计2025年净亏损1.5亿元 [1] - 剔除新丽传媒后，预计公司Non-IFRS净利润为10亿元，同比增长25.2% [1] 新丽传媒未来项目储备与AI业务进展 - 新丽传媒剧集储备丰富，包括已播出的《年少有为》及储备项目《除恶》《尚公主》《千里江山图》《剑来》等及部分电影项目 [2] - 机构初步预计新丽传媒2026年净利润约3.5亿元，但需关注剧集播出节奏和电影项目进度 [2] - 公司积极拓展AI漫剧业务，已推出“漫剧助手”等AIGC工具，目前已有30部漫剧作品播放量突破千万，部分头部作品播放量破亿 [2] - 公司计划与酱油动漫加大合作，未来三年内每年合作上线漫剧数量不少于400部 [2] 盈利预测调整与估值 - 因新丽传媒亏损影响，机构下调2025/2026/2027年Non-IFRS净利润预测38.2%/7.1%/2.5%至8.55/14.61/16.19亿元 [2] - 公司当前股价对应2026/2027年24.7/22.0倍Non-IFRS市盈率 [2] - 机构维持跑赢行业评级及43.5港元目标价，对应2026/2027年Non-IFRS市盈率27/24倍，较现价有8.5%上行空间 [2]