美国财政赤字与债务前景 - 美国国会预算办公室预测未来十年财政赤字将持续扩大 到2036财年年度财政赤字预计将升至3.1万亿美元 占GDP的6.7% 而2026财年赤字规模约为1.9万亿美元 占GDP的5.8% [1] - 随着时间推移 净利息支出在赤字结构中占比将不断上升 成为推动财政缺口扩大的重要来源 [2] - 债券市场持续表达对财政前景的担忧 核心问题在于赤字规模呈现近似指数级扩大的趋势 [1] 对市场利率与收益率的影响 - 债券市场对财政前景的担忧令当前利率水平高于财政状况更可控情况下应有的位置 [1] - 分析师估算 若市场对控制支出和通胀更有信心 美联储政策利率目标区间可能比当前的3.5%至3.75%低约100个基点 10年期美债更合理的收益率区间应在3.5%至3.75% [2] - 政府通过发行国债向公众融资 债务供给增加往往需要更高收益率吸引投资者 具体影响取决于期限结构配置 [1] 对融资成本与可负担性的冲击 - 更高的借贷成本推高居民按揭贷款 汽车贷款等个人融资成本 直接削弱住房和日常消费的可负担性 [3] - 财政部需持续增加国债供给 一旦投资者对未来拍卖需求减弱 收益率可能出现失控式上升 进一步推高全社会融资成本 冲击居民生活成本与住房可负担性 [3] - 不断扩大的财政赤字与上升的利息成本可能削弱政府强调的住房和生活成本“可负担性”目标 [3] 对政府财政空间与债务管理的影响 - 不断扩大的财政赤字与利息成本会压缩政府可用于公共服务 交通基础设施 国防 科研以及医疗保障的财政空间 [3] - 美国财政部近年更多依赖短期国库券管理融资成本 使10年期美债收益率相对受控 但市场此前预期财政部将加大付息票据和长期国债发行力度 而财政部近期维持“未来至少数个季度内票据和债券拍卖规模不变”的指引令预期落空 [2][3] 市场反应与投资者行为 - 在报告发布后一天 受股市情绪恶化影响 美债市场出现反弹 5年期至30年期国债领涨 多数美债收益率回落 [3] - 市场在风险偏好降温之际 仍将美债视为重要避险资产 [3] - 债券市场目前更关注短期和中期内的融资能力 且市场对美国债务和赤字的容忍度明显高于其他国家 [2]