北美科技巨头2025Q4经营与2026年资本开支展望 - 2025年第四季度北美科技巨头整体经营状况继续好于市场预期[1] - 云业务收入增速进一步加速[1] - 偏紧的供需结构与存储芯片价格上行等因素推动2026年资本开支指引大幅超出市场预期[1] 资本开支预测调整 - 调整后对四大云服务提供商2026年资本开支的预测为同比增长+58%[1] - 调整后对人工智能相关资本开支的预测为同比增长+117%[1] 市场关注点与投资主线 - 投资者对巨额人工智能资本开支的投资回报率焦虑持续提升[1] - 人工智能商业化效率是后续行情持续性的重要关注点[1] - 在有利宏观环境、强劲微观供应链数据及科技巨头错失恐惧心理带动下，人工智能资本开支料将继续成为2026年上半年市场较为确定的投资主线之一[1] 后续策略与关注变量 - 策略上建议遵从“边走边看”的逻辑[1] - 需紧密关注未来6个月的美国宏观预期[1] - 需紧密关注科技巨头的业绩指引[1] - 需紧密关注人工智能产业进展[1] - 需紧密关注一级市场重点公司的融资进展[1]