公司2025年第四季度及全年业绩表现 - 公司2025年第四季度录得6.67亿美元亏损，主要由加密货币投资组合及战略持有的减值导致[3] - 公司第四季度收入估计下滑20%[3] - 此次业绩中断了公司连续八个季度的盈利记录[4] - 2025年全年，公司总交易量达到5.2万亿美元，同比增长156%[9] - 公司在全球加密货币交易中的份额翻倍，达到6.4%[9] 公司战略转型：“万能交易所”模式 - 公司正转向“万能交易所”模式，旨在通过稳定币、支付、借贷和订阅服务来货币化客户资产，而不仅仅依赖交易[1] - 该战略的核心是建立一个“资产积累飞轮”，通过赢得客户信任、吸引资产存入平台，并围绕这些余额叠加服务来实现增长[10] - 公司平台上持有的资产在过去三年中增长了两倍，估计2025年全球超过12%的加密货币存储于其平台[12] - 这种资产集中度使公司能够通过质押、借贷和支付进行货币化，而不仅仅依赖交易费用[12] 多元化产品进展与运营数据 - 2025年，公司产品创下多项历史新高：Coinbase One订阅用户达到约100万，交易量和市场份额翻倍，平台上持有的USDC达到历史最高水平[5] - 稳定币，特别是Circle的USDC，已成为公司生态系统的基础，公司产品内持有的平均USDC余额达到178亿美元[12] 面临的成本与竞争挑战 - 公司2025年运营费用同比增长35%，达到57亿美元，主要受收购、监管投资、营销计划以及与扩大愿景相关的基础设施开发推动[13] - 将交易平台重塑为金融生态系统是资本密集型的[13] - 随着全球监管逐渐清晰，传统交易所、金融科技公司和去中心化平台等竞争对手也在向重叠领域扩张，包括资产代币化、加密货币托管和衍生品[14] 行业环境与监管动态 - 数字资产经济的早期增长主要由投机交易驱动，目前情况依然如此[1] - 行业正试图摆脱对该增长引擎的依赖，但仍有很长的路要走[3] - 行业下一阶段将与支付、融资和可编程金融服务挂钩[4] - 区块链的下一轮飞跃将由监管塑造，不断发展的指导方针正在为安全、可扩展的区块链应用奠定基础，但实施挑战继续使进展复杂化[15] - 在美国，立法者围绕关键稳定币收益问题的僵局使加密货币市场立法陷入停滞，有分析指出《CLARITY法案》的通过可能推迟到2026年以后[16]