2025年A股年报业绩预告核心观点 - 截至2026年1月31日，A股共有2976家公司披露2025年年报业绩预告，总披露率为54.0% [1] - 预喜公司占比达37%，相比于2024年报预告的33%有进一步提升 [1] - 业绩预告呈现“科技驱动、外需支撑、金融压仓”的结构性特征，大市值龙头盈利修复显著，中小市值企业业绩压力仍然突出 [1] 整体披露与预喜概况 - 按大类行业划分，科技、金融、周期预喜比例相对靠前 [1] - 在一级行业层面，通信、基础化工、有色金属、非银金融、电子、电力及公用事业增速排名靠前 [1] - 全部A股披露公司的2025全年净利润增速为-804.7%，25Q4同比增速为-26.7%，25Q4环比增速为-245.4% [7] 分板块业绩表现 - 主板：披露率50.3%，2025全年净利润增速-1880.9% [7] - 科创板：披露率62.3%，2025全年净利润增速-8.1% [7] - 创业板：披露率61.2%，2025全年净利润增速-5461.6% [7] - 北证：披露率42.4%，2025全年净利润增速-373.4%，但25Q4同比增速达36.9%，环比增速高达4107.5% [7] 分行业业绩表现 - 科技大类：披露率63.6%，2025全年净利润增速316.1% [7] - 周期大类：披露率56.4%，2025全年净利润增速79.2%，25Q4同比增速高达3657.8% [7] - 金融大类：披露率27.0%，2025全年净利润增速87.1% [7] - 消费大类：披露率54.1%，2025全年净利润增速-161.8% [7] - 医药大类：披露率54.0%，2025全年净利润增速22.5% [7] - 制造大类：披露率49.9%，2025全年净利润增速-30.9% [7] - 基地大类：披露率52.4%，2025全年净利润增速5.2%，25Q4环比增速高达7280.2% [7] - 一级行业增速亮点：商贸零售(2406.8%)、机械(329.9%)、基础化工(317.6%)、通信(237.5%)、有色金属(129.0%)、非银行金融(87.6%)、电力及公用事业(75.1%)、电子(64.3%)、建材(63.7%) [7] 市值风格与盈利分化 - 宽基指数预喜比例与市值正相关：上证50预喜比例高达75%，沪深300为62.4%，中证500为54.4%，而中证1000与中证2000则都低于50% [9] - 从盈利规模分布看，上证50、沪深300等大盘指数盈利增长绝对值最大 [9] - 从市值分层看，1000-5000亿以上的大市值公司利润改善最为明显(YoY+113.9%)；5000亿以上市值公司也保持了较高增速(YoY+30.2%)；1000亿以下市值公司盈利普遍承压 [9] 业绩增长的结构性驱动因素 - 科技驱动：受益于全球AI基建和半导体需求增长，科技行业整体弹性较高 [12] - 外需支撑：在实现业绩增长的沪深300成分股中，有20家境外业务收入占比超过30% [12]；上证50中实现增长的6家企业，有4家境外收入占比超过40% [12] - 金融压仓：受益于国内资本市场繁荣，非银金融板块有亮眼表现 [12] - 供给侧与资本运作：基于文本分析(有效覆盖率84.4%)，预喜公司的增长逻辑主要围绕“成本下降”、“非经常性收益”与“并购整合”展开 [12]；“资产减值”是首要拖累，地产和光伏行业下行对全A盈利产生广泛冲击 [12] 主要机构持仓股业绩解码 - 基金公司：持仓总市值5.56万亿元，聚焦电子(20.1%)、医药(10.1%)、电力设备及新能源(9.3%)等高景气赛道 [16]；核心重仓(TOP20%)组合预告净利润达3976.3亿元，同比增长46.4% [16] - 保险公司：持仓总市值1.91万亿元，配置注重现金流，银行与非银行金融仓位占比高达75.6% [16]；TOP20%重仓股盈利规模814.7亿元，但增长弹性有限(YoY+2.9%) [16]；“后20%”组合从2024年亏损948.9亿元扭转为2025年盈利308.6亿元 [16] - QFII：持仓总市值1815亿元，采取“金融压舱(银行39.7%)+优势产业突围”结构 [17]；核心重仓(TOP20%)组合盈利399.6亿元，净利润改善明显(YoY+75.2%) [17]；“后20%”组合2025年预告净利润高达1325.6亿元，相较于2024年163.5亿元亏损实现巨大反转 [17] 市场预期与情绪分析 - 分析师预期偏乐观：业绩低于分析师预期(低于-5%)的公司数量高达537家，而高于预期(高于5%)的公司仅为160家，前者是后者的3.4倍 [22] - 超预期行业：基础化工、电子、医药、有色金属、机械等行业超预期个股数量领先，汽车与电力及公用事业超预期公司数量与占比排名也较为靠前 [22] - 市场交易情绪谨慎：年报预告发布次日，跳空低开的股票多达658只，而跳空高开的股票仅为230只，低开数量是高开数量的2.86倍 [27] - 短期情绪强势行业：汽车、纺织服装、基础化工三个行业在短期市场情绪上相对强势 [27]；电子、电力及公用事业、建筑、电力设备及新能源、有色金属、机械等行业排序也靠前 [27] 行业情绪与业绩匹配度分类 - 情绪与业绩共振型：基础化工、电子、电力及公用事业、有色金属、汽车，基本面与市场情绪形成双向支撑 [33] - 预期与交易分化型：医药、机械、通信、计算机，行业内部有结构性亮点，但市场情绪整体谨慎，分歧明显 [33] - 情绪领先于业绩型：纺织服装、建筑、交通运输，市场情绪已先于业绩出现积极迹象，反映悲观预期可能已提前释放 [33]