核心观点 - 近期影响油价的边际因素已从基本面转向地缘政治与库存风险，市场对油价的下跌共识被扭转，情绪化交易主导近期油价走势 [1] - 地缘风险（尤其是美伊博弈）与库存持续下降共同作用，使得油价呈现“涨于预期，落于现实”的反应规律 [3] - 原油市场的多空力量发生显著变化，美国作为主要空头力量正在减弱，多家机构上调油价预测，认为上行空间大于下行空间 [4][5] - 结合地缘冲突升级、欧佩克潜在政策调整、高成本产能退出及全球经济反弹迹象，油价未来迎来反弹的概率较高 [8] 近期支撑油价的具体因素 - 极端天气影响：冬季风暴席卷美国超40个州，为七年来最寒冷的冬季天气 [1] - 提振美国国内采暖需求，加剧了本已偏紧的天然气供应，引发能源库存担忧 [1] - 对原油生产、冶炼环节造成扰动，部分炼厂停产，导致原油实物供给实质性收缩 [1] - 突发供应事件：里海管道终端运营中断、哈萨克斯坦田吉兹油田突发停电等事件对国际油价形成支撑 [1] - 地缘政治紧张：美伊持续对抗是油价波动的重要诱因，双方内部局势动荡且表态强硬，美军在相关海域保持海军部署 [1] 美伊博弈的影响分析 - 美伊外交会谈进程反复（确认举行、传出破裂、又表示继续推进），导致国际油价出现剧烈波动（当晚出现暴涨） [2] - 双方核心诉求存在明显分歧：伊朗希望限定讨论核问题，美国希望扩展至弹道导弹计划、地区影响力等议题，这些分歧将持续扰动市场 [2] - 美伊边谈边博弈的持续状态，会对国际油价形成长期的提振作用 [2] - 霍尔木兹海峡是关键航运节点，全球约20%至30%的原油海运贸易需经此处，若航运中断将对全球供应造成巨大冲击并显著提振油价 [3] 市场多空力量演变 - 美国空头力量减弱：过去几年美国为压制通胀（油价每下跌10美元/桶可推动美国CPI走弱零点几个百分点）及在俄乌冲突中削弱俄罗斯（俄财政主要依赖石油出口），采取了一系列措施打压油价，成为重要空头力量 [4] - 空头力量持续减弱的原因： - 欧佩克对美国的配合力度越来越弱 [5] - 石油巨头以盈利为核心，不可能长期为配合政治目标而压低油价影响自身利润 [5] - 随着美国中期选举节点临近，其对油价的压制动力减弱 [5] - 俄乌冲突进展接近尾声 [5] - 机构观点转变：多家机构上调油价预测 - 摩根士丹利将油价预测提高到70美元以上，认为地缘风险溢价可能持续 [5] - 巴克莱将油价预测提升到接近70美元水平 [5] - 两家机构均认为油价风险呈现不对称性，上行空间大于下行空间，地缘政治是显性催化剂，需求韧性和全球备用产能是根本支撑 [5] 油价展望与潜在动能 - 季节性因素：从过去十年数据看，一季度、二季度原油价格通常呈现走强趋势 [6] - 支撑逻辑变化：地缘冲突持续升级（伊朗核问题、霍尔木兹海峡风险）是推动油价上涨的重要因素 [8] - 潜在上行动能： - 欧佩克政策可能超预期调整，若油价长期维持当前水平或触及相关国家财政底线，可能出台联合减产等政策 [8] - 市场对供需的预期已充分定价，部分高成本原油产能已开始退出市场 [8] - 全球经济显现出反弹迹象 [8] - 投资工具提及：石油ETF（跟踪中证油气产业指数）被提及为覆盖石油产业链、捕捉油价上涨红利的工具，其前十大权重股含“三桶油”等龙头，石油相关标的占比超九成 [8]