核心观点 - 公司正从大型功能发布转向持续的产品迭代，并进行了多年的技术基础重建，以在定价、房源质量和人工智能方面更快行动 [1] - 公司通过叠加在结账、支付和搜索等方面的多项改进，而非依赖单一举措，来推动长期复合增长 [2] 产品与定价策略 - 第四季度，三项举措（“现在预订，稍后付款”、简化费用和更新取消政策）为间夜量增长贡献了超过200个基点，为总预订价值增长贡献了约300个基点 [3] - “现在预订，稍后付款”功能持续扩展，延长了预订提前期，并促使预订向更大、更高价的房源倾斜，取消率略有上升但仍在预期范围内 [4] - 该功能对大型高价房源的效果立竿见影，推动了第四季度的预订加速，并将在未来几年持续提供增长动力 [5] - 公司正推动房东转向简化的单一费用模式，提前显示总价以提升透明度、减少摩擦并提高转化率 [5] - 更新的取消政策是使预订与传统住宿相比更具竞争力的举措之一 [6] 国际扩张与房源质量 - 公司利用全球大型活动（如巴黎奥运会、2026年北美16个城市的世界杯）作为房源增长的催化剂，激活闲置供应并引入新房东 [7] - 在巴西推出本地化支付和针对文化时刻的营销活动后，巴西已成为公司顶级市场之一；印度正成为另一个高增长市场，公司已部署专门的扩张团队 [11] - 公司移除了超过50万个低质量房源，同时扩展了“房客最爱”房源系列，该系列在预订量中的占比正在增长，房源质量正成为平台差异化的核心 [11] 人工智能整合 - 人工智能正被整合到各项运营中，而非作为独立的消费者产品推出 [12] - 公司的人工智能客服聊天机器人已能处理北美地区近三分之一的英语支持请求，无需人工干预，下一步将扩展至更多语言并增加语音AI支持 [12] - 公司正在小部分流量中测试对话式AI搜索，以改善对旅行者意图的识别和预订效率，并计划在增加变现功能前“完善AI搜索” [13] - 针对生成式AI平台的竞争风险，公司认为其2亿已验证身份、专有评论库和支付基础设施构成了超越表层搜索的防御壁垒，外部AI平台可能更多是发现渠道而非直接替代品 [14] 财务表现与展望 - 第四季度收入同比增长12%至28亿美元，总预订价值增长16%至204亿美元，为两年多来最强劲增长季度，预订间夜和体验数增长10% [16] - 全年自由现金流达46亿美元，占收入的38%，季度末公司现金及投资额为110亿美元，2025年回购了38亿美元股票 [16] - 预计2026年第一季度收入在25.9亿至26.3亿美元之间，同比增长14%至16%，预计2026年全年收入增长将加速至低双位数 [17] 其他运营亮点 - AI聊天机器人正从文本扩展至语音，并计划在全球范围内更广泛地推广 [18] - 服务和体验业务正逐个城市扩展，目前约一半的体验预订与住宿无关，显示出增量用户获取潜力 [18] - 包括冬奥会和2026年世界杯在内的重大活动预计将同时推动房源激活和增量需求 [18] - 忠诚度福利正在积极测试中，超过80%的工程师已在内部使用AI工具 [18]