港股市场增量资金格局 - 2025年至2026年初，港股市场迎来两股特征迥异但方向共振的增量资金：内地南向资金与韩国散户资金 [1] - 南向资金以长线配置、价值为锚，韩国资金则以高频交易、产业叙事驱动，共同勾勒出港股市场资金来源多元化、定价逻辑分层化的新图谱 [1] 南向资金：规模与市场地位 - 截至2025年末，南向资金累计净流入达5.11万亿港元，2025年当年净买入1.41万亿港元，规模接近2022至2024年三年总和 [2] - 南向资金持仓市值突破6.3万亿港元，占港股总市值比重升至12.7%，已从“边际补充”进化为港股的“内生定价变量” [2] - 南向资金决策锚点包含股息率、ROE稳定性、自由现金流生成能力及估值分位，交易特征呈现连续增持、逆势买入和持仓稳定 [8] 韩国散户资金：规模与市场影响 - 韩国散户资金体量相对有限，但交易行为具有高度集中性、杠杆化特征显著及强社群同步效应 [2] - 韩国活跃股票账户数达6200万个，为总人口的1.2倍；海外股票融资余额峰值突破18万亿韩元（约126亿美元） [8] - 韩国散户持仓平均持有周期不足3个月，部分热门标的换手率甚至超过加密货币，与南向资金以“年”为单位的持仓周期形成鲜明对比 [9] 南向资金的行业配置偏好 - 金融业与高股息公用事业是南向资金的“独立配置域”，系统性增持建设银行、工商银行、中国平安、中国移动、中国神华等标的，核心驱动因子为高股息率、低估值分位等 [3] - 南向资金重仓阿里巴巴-W（09988）（1913亿港元市值增量）、美团-W（03690）、腾讯控股（00700），配置逻辑由2024年的“估值修复”升级为2025年的“价值重估” [4] - 在半导体板块，2025年南向资金净买入中芯国际（00981）5.08亿股，持股市值增加360亿港元，充当板块定价的绝对主力 [5] - 南向资金对比亚迪股份（01211）、理想汽车（02015）等整车标的进行持续性底仓配置，决策锚点在于渗透率曲线、产能周期及全球化验证 [7] 韩国散户资金的行业配置偏好 - 韩国散户资金高度集中于新经济IPO、半导体产业链、人工智能主题龙头等特定标的 [2] - 2025年韩国散户重仓小米集团（01810）（净买入8775万美元），2026年开年迅速切换至MiniMax-WP（净买入2067万美元），资金流向呈现高弹性、高换手特征 [5] - 在半导体赛道，2026年开年韩国资金迅速向澜起科技（06809）、英诺赛科（02577）及中国半导体ETF迁移，呈现产业细分赛道轮动 [5] - 韩国散户在生物医药板块（如百济神州、药明合联、歌礼制药）呈现年度级赛道轮动，其进出时点与全球流动性预期、美股生物医药指数高度相关 [6] 具体交易行为与定价影响案例 - 以建设银行为例，2025年南向资金在股价震荡区间持续净买入73.89亿股，持股市值增加558亿港元，是典型的“越跌越买”的配置盘行为 [8] - 通过持续资金流入，南向资金正逐步将港股金融、通信运营商的估值体系向A股收敛，在建设银行、中国移动等标的上持股比例已超20% [8] - 2026年开年，韩国散户单月净买入MiniMax-WP逾2000万美元，该股IPO录得1837倍超额认购，韩国资金是上市初段估值溢价的重要催化力量 [2][6] - 地平线机器人-W（09660）以214亿港元市值增量进入南向资金2025年前20榜单，表明南向资金对智能驾驶算力层已开启左侧布局 [6] 资金属性与市场功能总结 - 南向资金以万亿级体量重塑港股估值底座，其行为呈现机构化、价值锚定、长周期的特征 [8][10] - 韩国散户资金以极致交易为边缘地带注入流动性溢价，其行为呈现散户化、叙事驱动、高频轮动的特征 [8][9][10] - 两种资金共同催生港股市场“定价分层、叙事并行”的新常态 [10]