公司业绩与增长势能 - 公司2025年创下史上最高营收，第四季度增速创近十个季度新高 [1] - 公司从全景相机切入，一度占据全球超70%的市场份额，随后拓展至运动相机和全景无人机 [1] - 公司海外收入占比超过70%，产品销往全球200多个国家和地区 [1][3] 公司核心竞争力与商业模式特点 - 公司是高度创始人驱动的模式，擅长打造爆款、快速落地，团队执行力与激励力度强 [2] - 公司的优势集中在应用层、体验层和算法层，擅长将产品做得易用和易传播 [5] - 公司收入高度依赖硬件销售，软件与服务占比低，生态闭环较弱 [7] - 公司战略偏向前端产品，在底层技术与中长期平台化投入不足 [2] 技术实力与研发投入对比 - 公司在自研芯片、独立影像处理器、高精度运动控制、专利防御矩阵等核心领域仍处于追赶位置 [2] - 公司研发投入的绝对规模仅为大疆的零头、华为的百分之一量级 [5] - 公司研发投入集中在全景拼接、AI剪辑等应用层算法，底层硬件、核心器件、基础软件高度依赖外部 [6] - 公司无自研影像芯片与独立ISP，在传感器调校、散热、功耗控制方面存在短板 [6] - 公司无人机飞控、图传、避障等核心能力为新入局水平，可靠性与行业领先者相差两代以上 [6] - 公司专利以外观与实用型为主，发明专利覆盖不足 [6] 产品表现与市场反馈 - 公司在全景能力上独一档，但运动相机在画质、低光、防抖等专业指标上落后于竞品 [2] - 公司部分机型在发热、续航、稳定性方面仍有明显提升空间 [2] - 2025年公司销售费用大幅增长，侧面印证了市场竞争压力巨大 [5] 市场竞争格局与挑战 - 公司与主要竞争对手的竞争已从错位互补转变为全景相机、运动相机、无人机、生态配件等全赛道正面交锋 [4] - 竞争对手依靠供应链规模、成本控制、渠道壁垒与深厚工程积累，以低价策略持续挤压公司核心市场 [5] - 公司凭借全景差异化、AI算法与轻量化设计守住基本盘 [5] - 行业正从“卖硬件”转向“硬件+算法+服务+生态”的商业模式 [7] - 若竞争对手将全景能力下沉为产品标配，公司的差异化空间将快速收窄 [6] AI技术的影响与行业未来趋势 - AI技术让公司的自动剪辑、智能追踪、3D建模等功能更易用，但无法弥补硬件底层的差距 [6] - AI是智能硬件的重要增量，但替代不了长期的研发投入 [7] - 未来AI硬件将向能看、能听、能理解、能自主决策的智能体方向发展，要求企业具备更底层的AI能力 [8] - 行业未来必须构建软硬件结合的平台与生态，才能建立真正的壁垒 [8] - 出海面临更高要求，包括海外专利、合规、数据安全等，需要更成熟的体系化能力 [8] 公司面临的长期挑战与应对 - 公司需要建立体系化组织，降低对创始人个人决策的依赖 [8] - 公司需要沉下心弥补在芯片、影像、飞控等底层硬技术上的差距 [8] - 公司需要尽快发展软件和生态业务，以降低对硬件销售的依赖并提升抗风险能力 [8]