市场核心观点 - 全球通胀的宏观叙事大趋势未改，本轮市场调整不改变这一根本趋势 [2][3] - 短期市场波动主要源于对美联储潜在政策转向的极端情绪反应，需警惕情绪反转带来的波动 [2] - 商品策略上，贵金属在调整后再次具备配置价值，建议逢低做多 [5][6] 美国政策与市场影响 - 特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，其政策主张以“降息+缩表”组合拳著称，市场担忧美联储独立性受损 [2] - 提名消息引发市场剧烈反应：白银价格一度跌超30%，黄金一度跌11%，创1980年3月以来最大单日跌幅，当周比特币、贵金属、美股均承压 [2] - 对沃什提名的核心诉求在于通过降息来推动降低信用卡利率并带动房地产市场，在流动性偏紧环境下，其“缩表”主张需要更激进的“降息”来对冲配合 [2] - 美国国会预算办公室警告美国财政道路不可持续，并将未来十年赤字预测上调1.4万亿美元，部分归因于特朗普2025年的税法及移民政策 [2] - 美国与印度达成临时贸易协议框架，美国将对印度商品征收18%的“对等关税”，印度承诺5年内采购5000亿美元美国产品并停止进口俄罗斯石油 [4][11] 宏观经济与数据 - 美国1月制造业活动意外扩张，增速创2022年以来最快水平 [4] - 美国1月非农新增就业13万人，大幅高于预期的6.5万人，创去年4月以来最大增幅，但年度非农数据下修86.2万人，失业率小幅降至4.3% [4] - 日本高市早苗胜选后对财政政策态度克制，暂缓市场对财政恶化的担忧，日本超长期国债收益率回落 [4][12] - 从宏观趋势看，只有经济衰退和加息预期才能作为趋势彻底扭转的观察点 [4] 中国政策与市场动态 - 中国央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25% [3] - 财政部发布五大政策文件，以“延长期限、扩大范围、提高标准”为核心导向，旨在提振消费、设备更新、中小微企业贷款等领域 [3] - 央行明确将继续实施适度宽松的货币政策，将常态化开展国债买卖操作，并宣布于2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作 [3] - 中国1月CPI同比涨幅回落至0.2%，PPI同比降幅收窄至1.4% [4] - 离岸人民币兑美元涨破6.90关口，为2023年年中以来首次 [4] 全球地缘与资源竞争 - 全球地缘局势紧张，在民粹主义和贸易保护主义思潮下，全球争夺矿产和能源资源的局势明朗 [4] - 以美领导人讨论应对美伊谈判失败的“共同行动方案” [5] 商品市场分板块分析 - 有色板块：长期供给受限问题仍未缓解，确定性高 [5] - 贵金属板块：在本轮调整过后，再次具备配置价值 [5] - 能源板块：OPEC+计划3月保持原油产量稳定，下次会议定于3月1日 [5] - 美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望将油价降至每桶50美元，并预计美国将在未来多年内接管委内瑞拉并开采其石油 [5] - 短期地缘政治支撑油价，但长期委内瑞拉增产预期构成威胁 [5] - 化工板块：PTA、PVC等品种在“反内卷”及股商联动下相对抗跌 [5] - 农产品板块：需关注天气预期及短期生猪疫病情况 [5] - 黑色板块：需关注国内政策预期及低估值的修复可能 [5]