宏观环境与市场观察 - 2026年开年宏观图景复杂，但国内经济展现出“砥砺前行、向新向好”的坚韧画面，与市场热议的“结构性分化”视角不同 [1][6] - 债券市场未出现大开大合行情，成为观测宏观韧性与政策定力的平稳窗口 [1][6] 基金经理观点：2025年第四季度回顾 - 国内经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，重点领域风险化解取得积极进展 [4][9] - 国内经济仍面临需求不足、物价低位运行等挑战 [4][9] - 美国经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，美联储继续降息 [4][9] - 四季度制造业PMI由49升至50.1，边际持续改善 [4][9] - 外贸展现强大韧性，出口竞争力持续提升 [4][9] - 部分城市房地产市场在止跌回稳过程中依然存在波动 [4][9] - 货币政策维持了合理充裕的流动性，为经济复苏创造了适宜的流动性环境 [4][9] 债券市场关键指标 - 2025年四季度，DR001和DR007均价分别为1.33%和1.47%，较三季度均价环比分别下行15个基点和3个基点 [4][9] - 四季度末，10年期国债收益率较三季度末的1.86%小幅下行至1.85%，变化不大 [4][9] 基金经理操作策略 - 在2025年四季度，基金根据市场情况及时调整杠杆和久期，在保障安全性的同时，力争为客户实现稳健回报 [4][9] 基金经理背景 - 基金经理刘昊拥有11.1年证券从业经历，包括3.6年证券交易经历，1.9年证券研究经历，4.9年证券投资经历 [3][8] - 刘昊于2025年1月加入华商基金，现任华商鸿盛纯债债券、华商鸿盈87个月定期开放债券、华商鸿益一年定期开放债券发起式基金经理 [3][8]