分析师观点与市场研判 - 著名分析师张忆东已正式加盟国泰海通，拟担任海通国际证券执委会委员、股票研究部主管及首席经济学家，负责分管股票研究部与股票销售交易部，未来将协调研究业务跨境一体化 [1][39] - 张忆东是卖方研究领域最具影响力的策略分析师之一，深耕行业20多年，先后十余次获得新财富相关奖项评选第一名，也是新财富总量领域首位钻石分析师 [1][39] 中国股市策略：春季行情与持股过节 - 建议投资者可以持股过节，享受春节红包，并把握近期市场调整的倒车接人时机，布局2-3月的春季行情 [1][2][8][40][46] - 历史经验显示，春节前市场若偏弱，节后随着资金回流与风险偏好修复，市场往往更容易走强 [3][8][41][46] - 中国股市春季行情的季节性规律仍有望起作用，后续各地两会、全国两会、十五五规划实施、美国总统访华等一系列催化频出，内外资共振的增量资金将推动今年春季行情 [8][46] - 近期政策导向转为积极性和主动性呵护中国股市，上证4100点以下已经感受到托底的力量 [8][46] - 保险为主的配置型战略投资者，开始趁市场调整而加大增持中国股市 [8][46] 港股市场观察 - 港股整体卖空成交占比约19%，其中恒生科技指数卖空成交占比快速回升至21%，或有阶段性否极泰来 [3][8][41][46] - 海外市场已出现阶段性跌深反弹迹象，有利于港股短期反弹 [8][46] 行业配置与投资方向 - 首先，回补科技方向，立足“十五五规划”的产业导向，趁市场震荡精选结构 [4][8][42][46] - 未来产业有望确立2026年的科技行情主线，聚焦商业航天（包括航天新材料及零部件、太空算力）、可控核聚变、脑机接口等领域 [9][47] - 2026年，我国商业航天有望步入高频发射常态化阶段 [9][47] - 关注中国具备优势且近期调整相对充分的科技制造：AI硬件（通信设备、消费电子）、储能、电网设备、医药、国防军工等 [10][48] - 关注春节期间相关领域的AI应用：互联网、计算机、传媒、人形机器人等 [10][49] - 其次，继续持有价值类资产作为底仓，并适度增加景气度改善的顺周期行业龙头 [5][11][43][50] - 黄金和黄金股是战略性配置型资产，经过近期快速调整后，又具备了长线布局吸引力 [11][50] - 非银金融（券商、保险）此前受宽基ETF流出拖累较多且景气度较高，后续具备修复空间 [12][51] - 春节消费链包括汽车、旅游酒店、免税、纺织服装、消费电子等 [13][52] - 立足供给侧逻辑，掘金受益于“反内卷”和“出海”而具备业绩修复弹性的资产，包括化工、工程机械、房地产产业链、建筑建材、钢铁等领域龙头 [14][53] 黄金市场分析 - 前期COMEX黄金期货RSI指标一度升至89.46的超买高位 [2][15][40][54] - 自1月30日沃什获新任美联储主席提名后，市场将其政策主张解读为相对鹰派，导致黄金单日大幅回调逾10%，投机情绪明显降温 [2][15][40][54] - 当前黄金RSI已稳定在55附近的中性水平，交易性虚火减退 [2][15][40][54] - 黄金长期牛市逻辑不变，当前处于百年未有之大变局，国际秩序的重构是推动本次黄金超级大牛市的核心逻辑 [1][2][19][20][39][40][58][59] - 主要经济体债台高筑、大国博弈等，引发国际货币体系的动荡与重构远没有结束，这决定了金价的长期上涨趋势 [2][21][40][60] - 黄金价格的长期趋势由重大历史事件和地缘政治变动驱动，对国际格局的大变动与地缘动荡高度敏感 [19][58] 美联储政策展望 - 围绕美联储新主席缩表预期的担忧是虚火，正开始降温，2026年美联储政策易松难紧 [1][22][39][61] - 2026年美联储短期的政策重点应该是降息，而不是缩表 [23][62] - 美联储难以缩表，首先受到政治约束，缩表与特朗普政府降低债务成本的诉求矛盾，真正的缩表或待下一任总统任期 [24][63] - 其次受到市场约束，去年12月美联储刚刚开启扩表以缓解货币市场流动性不足 [25][64] - 美国核心通胀率（以3个月平均年化季调率衡量）已连续第二个月运行在美联储2%的目标之下，并低于多数发达市场水平，将为降息打开空间，降息节奏和幅度或将超预期 [27][66] - 2026年美联储新主席相对于现任可能更鸽派，利好黄金 [30][69] - 美联储理事贝森特2月8日表示，不认为美联储会迅速采取行动缩减资产负债表，可能需要长达一年的时间来做出决定，该表态为市场流动性预期提供了较长的缓冲期 [31][32][70][71][72] 日本市场与地缘政治风险 - 日本自民党大胜，日股反弹，市场憧憬日本将走向繁荣，这可能也是情绪的虚火 [1][33][39][73] - 后续需要提防高市内阁加快推进日本修宪扩军，随之而来的长期潜在的地缘政治风险或将不断提升，最终助推黄金长期上行趋势 [1][36][39][76]