美国1月CPI数据发布与市场影响 - 美国1月消费者价格指数（CPI）数据因政府部分停摆延期至2月13日晚21:30公布，但分析认为延期对数据本身影响有限，报告仍为判断2026年美国通胀路径和货币政策提供重要参考[1] - 市场观点认为，此次数据更可能强化“通胀受控但难以快速回落”的判断，通胀水平仍高于目标但未显著偏离美联储可接受区间，市场长期通胀预期相对稳定[1] 1月通胀数据特征 - 市场一致预期显示，1月通胀呈现高位趋稳状态，并未延续此前明显下行节奏[4] - 经济学家预计1月CPI环比上涨0.3%，与去年12月持平；同比增速预计回落至2.5%左右，部分预测认为仍维持在2.6%附近[4] - 剔除食品和能源的核心CPI环比同样预计上升0.3%，高于12月的0.2%；同比增速预计为2.5%，较此前的2.6%小幅回落[4] - 分析指出，通胀并未重新加速，但降温过程明显放缓，价格压力仍然存在，通胀水平持续高于美联储2%的目标区间[4] - 美联储被认为需要接受“通胀缓慢回落而非迅速回归目标”的阶段，其对短期内彻底压低通胀的政策信心相对有限[4] 通胀结构分化：商品价格抬头 - 1月CPI的关键在于商品、服务与住房分项之间的分化，预计住房和部分服务价格涨幅接近持平，而核心商品价格可能重新对整体通胀形成上行推动[5] - 美国银行报告指出，企业更可能将关税相关成本转嫁给消费者，而非继续压缩自身利润空间；同时，年初企业集中调整价格和重新谈判供应合同的时间窗口也会对商品价格形成阶段性推升[5] - 分析认为，去年12月核心商品通胀表现“异常偏低”不具备持续性，随着新一年开始、库存更新以及成本重新计入价格体系，商品价格回升在统计上具有必然性[5] - 这类由关税和价格重置驱动的通胀被普遍视为暂时性冲击，而非新一轮通胀周期的起点[5] 住房通胀作为关键缓冲 - 在官方通胀框架中，住房分项是中期通胀回落的关键缓冲力量[6] - 美国Apartment List租金数据显示，1月全美中位数租金同比下降1.4%，较2022年峰值下降6.2%，空置率飙升至7.3%，创2017年有记录以来新高[6] - 租赁市场活跃度下降，全国多户型房源平均空置时间延长至41天，标志着租房市场连续第四个冬季低迷[6] - 在移民政策趋严、人口增速放缓以及多户住宅供给持续增加的背景下，租金下行趋势被认为具有较强的延续性[6] - 由于CPI对租金变化的反映存在明显滞后，这一通缩力量尚未完全体现在官方通胀数据中，但被普遍认为将在未来数月逐步压低住房和服务通胀[6] 美联储政策立场与未来展望 - 美联储内部共识认为，关税将对商品价格形成渐进、暂时性的冲击，可能在年内阶段性显现，但不会演变为失控的通胀风险；与此同时，住房通胀的持续回落有望在更长时间维度内抵消部分商品价格压力[6] - 展望未来几个月，多数机构预计通胀可能出现短暂回升，原因包括企业为规避关税而提前囤积的库存已逐步消化，正以更高成本进行补库，以及1月运输价格显著上涨、制造业新订单同步回升[7] - 机构普遍认为，这一补库存过程具有可预期性和阶段性，其影响更可能体现在月度波动上，而非改变通胀中期趋势[7] - 真正需要警惕的是潜在的外生冲击风险，例如财政赤字扩张与地缘政治紧张局势叠加，可能通过金融市场渠道对通胀和利率形成更大扰动，但从当前市场定价和官方表态来看，这类情景仍处于低概率区间[7] - 分析认为，1月CPI不太可能改变美联储在3月的决定，因为当前政策焦点在于劳动力市场[7] - 1月非农就业报告强于预期，促使市场重新评估美联储政策路径，交易员们完全定价美联储7月降息，此前预期为6月[7] - 劳动力数据未来将是美联储决定是否降息的关键因素，美联储被描述为“结构性鸽派”，更可能试图拯救劳动力市场，而不是积极对抗通胀[7]