研报核心观点 - 里昂维持百威亚太目标价9港元及“跑赢大市”评级 但下调了2026-2027财年盈利预测 [1] - 公司股价在公布2025年第四季业绩后反应疲弱 主要归因于中国业务疲软、管理层对2026年餐饮渠道复苏持保守态度以及股息计划存在不确定性 [1] - 仍在等待明确的股价催化剂 餐饮业或O2O渠道若传出好消息可能构成上行风险 但需要时间等待 [1] 公司业务与业绩 - 公司2025年第四季业绩公布后股价反应疲弱 [1] - 中国业务表现疲软 [1] - 管理层对2026年餐饮渠道复苏持保守态度 [1] - 股息计划存在不确定性 [1] 行业与市场前景 - 餐饮业复苏前景不明朗 [1] - 尽管认同管理层聚焦家用及O2O渠道的策略 但预期复苏将是渐进过程 [1] - 销量回升可能被额外投资及平均售价下调所抵销 [1]