公司概况与上市信息 - 泰励生物-B是一家成立于2017年、处于临床阶段的生物制药公司，专注于发现与开发创新肿瘤疗法，重点聚焦小分子药物及ADC候选药物 [1] - 公司于2026年1月29日首次向港交所递交招股书，拟以18A规则在香港主板上市，独家保荐人为中信 [1] - 公司已建立三大核心自主研发的技术平台：Tyligand靶向治疗连接子－有效载荷平台（T3LP Platform）、DATIA平台和双载荷平台，构成其在小分子及ADC开发领域的竞争优势基础 [3] 产品管线与研发进展 - 公司的药物组合包含四种候选药物，包括一款处于2期临床试验阶段的核心产品TSN1611，一款额外临床阶段候选药物TSN222和两款临床前期候选药物TSNA1789和TSNA3339 [1] - 核心候选药物TSN1611是一款高选择性的口服KRAS G12D抑制剂，目前正在美国及中国开展2期临床试验，并计划在中国推进用于治疗非小细胞肺癌的关键性注册临床试验 [1] - 截至最后实际可行日期，全球尚无获批的KRAS G12D抑制剂药物 [11] 财务表现 - 2024年全年收入为人民币0.08亿元，净亏损0.70亿元，毛利率90.64% [1][4] - 2025年前9个月收入为人民币0.11亿元，同比增长654.18%，净亏损1.23亿元，同比增长335.23%，毛利率78.31% [1][4] - 2025年前9个月研发费用为人民币-0.91亿元，同比增长80.62%，研发费用率为802.69% [4][5] - 截至2025年9月30日，公司账上现金约1.88亿元，应收账款约0.11亿元，2025年前9月经营现金流约-0.92亿元 [7] 行业市场前景 - 全球KRAS G12D抑制剂药物市场规模预计将从2027年的81.8百万美元增长至2035年的3,481.6百万美元，复合年增长率达59.8% [8][9] - 中国KRAS G12D抑制剂药物市场预计将从2027年的12.3百万美元增长至2035年的446.5百万美元，复合年增长率为56.7% [8][9] 竞争格局 - 全球范围内有多家公司正在开发KRAS G12D抑制剂候选药物，包括劲方医药/VS-7375、恒瑞医药、REVOLUTION MEDICINES、基因泰克、阿斯利康等 [11] - 公司的核心候选药物TSN1611在部分适应症（如PDAC）的临床开发进度处于相对领先地位（已进入3期），但在其他主要适应症（如NSCLC、CRC）上，与劲方医药/VS-7375、恒瑞医药等竞争对手均处于1期/2期阶段 [11] 可比公司与估值参考 - 同行业IPO可比公司包括劲方医药-B（2595.HK）、恒瑞医药（1276.HK）、REVOLUTION MEDICINES（RVMD.O） [12] - 劲方医药-B发行市值为72.79亿港元，当前市值114.81亿港元，最近财年营收1.05亿人民币，净亏损6.78亿人民币，毛利率80.81% [12] - 恒瑞医药发行市值为2908.85亿港元，当前市值4642.72亿港元，最近财年营收279.85亿人民币，净利润63.37亿人民币，毛利率86.25% [12] - REVOLUTION MEDICINES发行市值为9.67亿美元，当前市值189.84亿美元，最近财年净亏损6.00亿美元 [12] 公司治理与股东结构 - 公司董事会由五名董事组成，包括两名执行董事和三名非执行董事 [13] - 董事会主席兼首席执行官为Tony Yantao ZHANG博士，执行董事、总裁兼首席科学官为Boyu ZHONG博士，两人均于2017年公司成立时加入 [14] - 上市前，Tyligand Holdings直接持股23.66%，由Zhang博士、Zhong博士及ZY.Zhang博士分别持有48.75%、41.25%及10.00%权益 [15] - 其他主要股东包括：LAV USD直接持股16.18%、腾讯直接持股11.27%、康哲医药直接持股8.30%、上海礼哲直接持股8.09%、苏州聚明直接持股5.67% [15] 融资历程 - 公司上市前经历了多轮融资，包括Pre-A轮、A轮、A+轮、A++轮和B轮融资 [17] - 在B轮最新融资中，公司的投后估值约为2.22亿美元 [17] - B轮融资每股股份的概约成本为4.71美元 [17]