业绩表现与市场预期 - 网易2025年第四季度在线游戏收入较市场共识低7.0% [1] - 2025年第四季度经调整每股盈利较市场共识低22.8% [1] - 非通用会计准则经营溢利仅低于市场共识6% [1] - 第四季度净利润差距较大主因录得17亿元人民币的投资亏损 [1] 财务预测与股息政策 - 大和下调网易2026年至2027年收入预测4%至5% [1] - 大和下调网易2026年至2027年盈利预测6%至7% [1] - 网易维持2025年40%的股息支付率 [1] 业务展望与评级调整 - 收入预测下调主要由于收入递延周期延长及新游戏预期推迟至2026年下半年推出 [1] - 相应调低了游戏收入预测 [1] - 大和重申对网易“买入”评级 [1] - 目标价从263港元下调至257港元 [1] - 新目标价基于18倍2026年预测游戏税后净营业利润的企业价值倍数 [1]