文章核心观点 - 建材行业盈利改善路径清晰，呈现成本端改善与C端零售转型双主线共振，行业周期拐点预期增强，投资价值凸显 [1][5][12] 成本端改善 - 建材行业生产成本中能源与原材料占比普遍超过六成，煤炭、天然气、纯碱及PVC等大宗商品价格波动对毛利率有显著杠杆效应 [2] - 经历2022-2023年高位震荡后，煤炭价格中枢稳定，国际天然气价格较历史峰值显著回落，纯碱等化工原料进入宽松周期，为建材企业带来成本减压和业绩改善空间 [2] - 近期作为建材成本端的煤炭价格较前期略有回落 [4] C端零售转型 - 房地产迈入存量更新时代，需求结构转变，存量房翻新、二次装修等需求占比持续提升，推动建材企业从依赖B端地产集采向B+C双轮驱动转型 [4] - C端零售业务相较于B端具备现金流稳健、毛利率丰厚、客户粘性强的显著优势，有助于企业提升收入结构均衡性和财务稳健性 [4] - C端消费者对品牌与服务敏感度高，为龙头企业提供了摆脱同质化竞争、实现差异化定价的战略窗口 [5] 行业基本面与政策环境 - 上海启动二手房收购用于保障性租赁住房，叠加多地出台购房补贴、公积金放宽、城改货币化等政策，地产后周期需求修复预期增强 [5] - 水泥、玻璃等建材价格短期承压，但库存回落、供给侧出清加速，叠加PPI连续负增长后反内卷预期升温，产能周期有望见底回升 [5] 资金面与市场情绪 - 主动权益基金对建筑材料行业的重仓持仓占比自2025年二季度起逐季抬升，显示专业资本对行业周期拐点的左侧布局明确 [6] - 2026年1月下旬，建筑材料ETF申赎净流入显著放量，标志着板块从机构主动增配向市场被动资金共振过渡，流动性环境系统性改善 [7] - 主动权益基金对该行业的重仓持仓占比自2025年二季度起逐季抬升 [10] 投资工具与标的 - 建材ETF(159745)跟踪标的为中证全指建筑材料指数（931009），覆盖水泥、玻璃、消费建材、玻纤等全产业链龙头企业，采用完全复制法跟踪指数 [10] - 指数前十大重仓股涵盖各细分领域龙头，包括海螺水泥（权重约15%）、东方雨虹、北新建材等，前十大持仓合计占比超60%，反映行业头部集中特征 [12] - 当前科技板块回调，顺周期板块迎来配置良机，建材行业在基本面支撑下，叠加低估值、高股息的估值优势，投资价值凸显 [12] - 看好顺周期板块的投资者可考虑借道建材ETF(159745)逢低布局，作为把握周期轮动的交易工具或长期配置的核心品种 [12]