文章核心观点 近期港股及中概股科技板块同步下跌，主要受全球流动性收紧预期、行业竞争加剧侵蚀短期利润、基本面增长乏力及AI商业化验证不足等多重因素压制 但板块估值已具备性价比，南向资金持续抄底，且行业长期发展逻辑未变，AI等产业进展可能带来未来机遇 [1][4][7][8][9] 宏观与全球流动性环境 - 全球流动性收紧预期升温，美联储鹰派倾向及强劲的非农就业数据降低了年中前降息概率，压制了作为利率敏感资产的港股科技成长股 [1] - 美股大型科技股表现疲软，纳斯达克指数当地时间2月12日跌超2%，英伟达跌1.64%，苹果大跌5.00%，情绪传导拖累离岸中概股与港股科技板块 [1] 行业竞争与战略投入 - 为争夺AI时代入口，互联网公司在春节期间掀起数十亿规模的“AI红包大战”，例如百度文心投入5亿元，腾讯元宝投入10亿元，阿里相关活动金额达30亿元 [2][3] - AI军备竞赛和即时零售领域竞争加剧，迫使公司持续增加运营和资本开支，这些战略性投入侵蚀短期利润，且短期内难以转化为显著盈利，引发市场对中期每股收益（EPS）增长前景的担忧 [2] 基本面与估值状况 - 顺周期业务表现平淡，2025年四季度线上实物商品GMV同比仅增长2.3%，增速明显放缓，广告、金融科技等业务也受宏观经济复苏偏弱影响 [4] - 当前估值包含对AI业务的未来溢价，但AI资本开支加大却未带来超预期的利润增速，导致溢价缺乏扎实的业绩支撑 [4] - 港股科技指数（931574.CSI）市盈率（PE-TTM）为23.93倍，其五年分位数为33.79%，低于近七成时间水平 横向对比，显著低于纳斯达克100指数的37倍和创业板指的42.49倍，显示配置性价比 [7] 资金流向与市场情绪 - 外资持续流入港股，截至2月4日当周，EPFR口径下外资净流入港股18.8亿美元，其中主动型外资净流入4.2亿美元，被动型外资净流入14.7亿美元 [5] - 南向资金大举抄底，在恒生科技指数跌破年线时，2月4日至6日三日累计净买入额超51亿元 近一月累计净买入额达999.27亿元，相比此前10日移动平均的不到10亿港元大幅放量 [5] - 春节前部分资金选择“持币过节”进行获利了结，叠加市场对行业税收政策调整的传言（虽被澄清），加剧了节前避险情绪与结构性抛压 [4] 后市展望与机构观点 - 招商证券认为，港股科技板块波动主要源于流动性冲击，其基本面与做多逻辑未变 弱美元逻辑若使美元指数进入下行通道，港股将受益于流动性改善 [8] - 在AI大发展与科技兴国背景下，港股科技板块已被显著低估 2026年AI模型整合将加速，中国互联网大厂通过开源模型和应用场景优势缩小与美国的差距，在AI变现方面具备最佳实践 [8] - 业内人士分析，若市场出现因过高预期快速回落的情况，可能提供较好的配置机会或成为春季躁动的布局期 中信证券认为，港股科技板块是布局内需敞口的一个相对简单的选择 [9] - 港股科技板块重启上涨趋势，有赖于AI商业化进展等具体场景出现实打实的业绩增长与盈利贡献 [7]